Jose Antonio Montenegro

Jose Antonio Montenegro

Editor-in-Chief DesdeWallStreet.com
Domingo, 17 Junio 2018 16:44

AT&T Y LAS DISRUPCIONES DE ÉXITO

Ciertamente se abusa hoy en día utilizando la palabra disrupción. Se aplica con demasiada alegría a empresas que poco o nada han cambiado en relación con las que existían haciendo cosas parecidas hace tiempo. No voy a dar nombres, porque ustedes seguramente las tienen en mente,  pero hay demasiados  “listillos” por ahí,  fabricando ruedas,  e intentando venderlas después como una invención novedosa.  Pero ese no es el caso, para nada de Netflix, que como sabéis quienes seguís esta columna he considerado desde hace mucho, una empresa verdaderamente innovadora,  disruptora y revolucionaria en su planteamiento empresarial, que sencillamente ha dado la vuelta a varios sectores al mismo tiempo, obligándoles a cambiar su forma de hacer negocio si desean sobrevivir.

La aprobación por parte del tribunal federal que ha revisado el caso de la compra de Time-Warner por parte de AT&T, permitiendo una mastodóntica integración vertical de producción de contenidos y distribución digital, inteligente esta pasada semana, tiene todo que ver con la existencia de Netflix, y por supuesto de otras propuestas similares como AmazonPrime o Hulu. Ese tribunal no podia hacer otra cosa. No tenia opción. El cambio de realidad que ha propiciado esa sentencia, tiene todo que ver con la existencia de esas nuevas propuestas que mencionaba, que integran en una misma compañía, producción de contenidos y su distribución a una base de clientela que “conocen” digitalmente. Algo que ahora tratan de emular los gigantes de la comunicación y las telecomunicaciones, para no quedarse fuera de juego. Y algo que en principio no puede prohibírseles hacer, porque no se trata de acabar con la competencia o de ir a monopolios, sino precisamente de justo lo contrario, es decir de permitir a esos mastodontes que cambien su estructura para poder competir con las nuevas empresas disruptoras, que crean contenidos de información y/o entretenimiento y tienen las herramientas para hacer llegar los mismos a los usuarios finales, de los que tienen abundante y sofisticada información.

Que el “modelo Netflix” a medio y largo plazo tendrá problemas y será cuestionado, por el poder que deja en una sola mano, no lo duden, ocurrirá, y entonces quizás haya que volver a deshacer lo andado. Pero a fecha junio de 2018, no se puede prohibir a AT&T que se una a Time Warner, racionalice estructuras y medios, y compita con  las verdaderas empresas disruptoras de las últimas décadas, que ciertamente si han cambiado cosas. No se trata de matar a la competencia, sino de justo lo contrario. Feliz Semana.  

 




 
 
 


 





 


 



 






 

Domingo, 10 Junio 2018 16:33

TRUMP: “DEMOLITION MAN”

La economía estadounidense, va bien y seguirá bien por un tiempo. Y los mercados lo saben. Se lo anticipe hace ya unos meses en esta columna, cuando arreciaban las profecías de que el mercado bull estaba terminado. La economía de este país “de momento” sigue sana. Mantiene la inercia de años de hacer las cosas correctamente, que además han coincidido con ese “crecimiento global sincronizado”, que disfrutamos los últimos tiempos.  
Pero los cada vez más frecuentes envites al orden económico global establecido que protagoniza paradójicamente Estados Unidos, terminarán pasando factura y haciendo cambiar ese sendero virtuoso.

Esta semana “The Economist”, titula su editorial “Demolition Man”, y en portada una afortunada ilustración, representa a Donald Trump subido a una bola del mudo/bola de demolición de construcción, a lo Miley Cyrus en su exitoso vídeo del tema “Wrecking Ball”. Y bueno, a  lo largo del artículo, se insiste una vez más, sobre la  temeraria forma en la que Trump esta conduciendo, -en esta ocasión-, las relaciones internacionales. El editorial, termina recordando una frase de Henry Kissinger: “Order cannot simply be ordained; to be enduring, it must be accepted as just”, ( El Orden, no puede solo ser impuesto; para ser duradero, debe ser aceptado como justo”).

El orden internacional que nos dimos tras la II Guerra Mundial, que tanta paz y prosperidad ha dado al mundo, -por supuesto con sus defectos y equivocaciones-, esta apoyado en un sistema político democrático de defensa de la libertad y estado de derecho. Y económicamente en una serie de reglas de libre mercado, y libre comercio. Que insisto, son mejorables, pero nadie civilizado cuestiona en su esencia. Un orden que además, -y por ser el país líder mundial hasta la fecha-, ha sido modelado a la medida de los deseos y aspiraciones de Estados Unidos.

Pues bien, hete aquí que en este punto, llega a la presidencia del país Donald Trump, y todo ese equilibrio se pone en cuestión. Supuestamente se trata de “tácticas de negociación”. Pero cualquiera que sepa algo del tema, pone inmediatamente en cuestión ese punto. Las guerras comerciales, el aislacionismo, la defensa del carbon, el rechazo de la protección del medio ambiente, las alabanzas y componendas con  dictadores, y los inapropiados insultos a dirigentes aliados democráticos , son una lista  que preocupa  cada vez más. Justo o precisamente,  por ese potencial autodestructivo que enfatiza “The Economist” en su último editorial.  Feliz Semana. 

Evidentemente las guerras comerciales con las que anda jugando esta Casa Blanca, -reality show de cuarta fila-, son una temeridad. Cualquiera con un mínimo conocimiento de como funciona la economía global, y la historia económica de los últimos doscientos años, sabe que las guerras comerciales han sido siempre nefastas para la humanidad. Y lo que es peor, que siempre empiezan por pequeñas cosas a las que se les suele quitar importancia, pero terminan siendo catastróficas. Obviamente Trump no sabe eso, -como tampoco por cierto otras muchas cosas-, y la Caja de Pandora que su Administración ha abierto ya con el tema, es  una irresponsabilidad solemne.

Esta semana pasada, alguien tan poco sospechoso de ir en contra del “status quo” económico estadounidense, como es el caso de Tom Donohue, Presidente y CEO de la Camara de Comercio estadounidense, ha advertido en un memorándum, del riesgo que tienen las guerras comerciales, y de los números concretos en perdida de empleos que ya se pueden anticipar sobre algunas de la medidas a la vista.  Por ejemplo y según sus estudios, Estados Unidos perderá 1.800.000 empleos, en solo el primer año, si es que no se renueva el NAFTA. 470.000 empleos como consecuencia de la imposición de tarifas a la importación de acero y aluminio, 134.000 empleos por los aranceles anticipados a China, y otros 157.000 empleos destruidos en el sector de partes o accesorios para automóviles. No esta mal para ir abriendo boca. Porque como digo, esto es solo el principio.

Este mismo fin de semana el Grupo de los Siete, (G-7), ha advertido a EE.UU. del tremendo riesgo que implica seguir adelante con esa ofensiva, que  Trump ha iniciado, y que amenaza con aislar a Estados Unidos del mundo. Un absurdo tan descabezado, como el que solo una Administración de tan bajo nivel como la que rodea a Trump, puede llegar a cometer. Están en riesgo los avances de la civilización occidental los últimos 70 años.  

La política  improvisada  de esta Casa Blanca, esta empezando a ir demasiado lejos. Cuando en 1947 se sentaron las bases del comercio internacional post II Guerra Mundial, Estados Unidos, Europa y el resto de los países más avanzados económicamente, acordaron seguir un código de comportamiento de libre mercado y democrático, con una serie de reglas del juego que todos aceptarían.  La prosperidad por mucho tiempo fue el resultado de esos acuerdos. Ahora paradójicamente Estados Unidos, quiere echar abajo ese orden global liberal. Insisto: Temerario. Feliz Semana.




 
 
 


 


 









 


 






 



 

 



 


 









 




 
 
 


 





 


 



 






 



 

 



 


 









 

Este pasado jueves, Netflix alcanzó los 153.000 millones de valor de mercado, pasando por delante a Disney y Comcast, las dos empresas de medios con valoraciones más próximas. La acción de Netflix ha subido un 123% en los últimos doce meses, mientras que las de las otras dos compañías mencionadas, han caído un 5,4% y un 22% respectivamente. Netflix -os lo comentaba ya en mi columna del pasado 6 de Mayo- es la -o una de las- empresas que pienso que tiene más recorrido por delante. No hemos visto aún ni la mitad de la mitad de lo que puede llegar a ser.

Dentro del universo de las llamadas empresas “disruptoras”, que están cambiando nuestros estilos de vida y la forma en la que hacemos muchas cosas, -un universo, por cierto, lleno de vendedores de aceite de serpiente-, Netflix es una realidad contante y sonante.  Lo que empezó como una compañía de alquiler de videos, (DVD’s), por correo, al estilo de lo que fue en su día Blockbuster, pero modernizando un poco el soporte y la modalidad de envío (del “cassette” al DVD, y de la visita al “video-club” al correo) ha aprovechado la transformación tecnológica de los últimos tiempos y ha evolucionado, siendo hoy, una nueva forma de distribución de contenido video online global, que además de forma pionera, decidió entrar en la producción de contenido, con una estrategia inicial  de ataque de nichos mal cubiertos por los productores tradicionales, que se ha revelado exitosísima.

Netflix invertirá este año 8.000 millones de dólares en producción de contenidos. Sus éxitos hace tiempo que han llegado a los Oscar y por supuesto a los mejores puestos de premios de producciones para televisión. Ciertamente tienen “ojo” en lo que eligen. Tiene ya por supuesto competidores importantes, y no es nada despreciable en ese ámbito, el caso de Amazon, que también está dando y dará mucha más guerra en este campo. Pero la nueva producción y distribución digital global de contenidos de entretenimiento tiene en Netflix una de sus más rutilantes estrellas, de los próximos años. La distribución de Netflix fuera de Estados Unidos, crece aceleradamente y la producción en otros idiomas distintos del inglés, y con equipos de los principales países del mundo, también. Estamos sencillamente ante la primera productora-distribuidora digital global de contenidos de entretenimiento, y eso ciertamente es una seria amenaza para los jugadores tradicionales, como Disney o Comcast , que se refleja en su valor de mercado. Feliz Semana.

 

 




 
 
 


 





 


 



 






 



 

 



 

Domingo, 20 Mayo 2018 15:49

LA APASIONANTE EVOLUCIÓN DEL RETAIL

El comercio minorista o retail, -un cajón de sastre en el que hay de todo-, reporto esta pasada semana sus datos de ventas correspondientes al mes de abril  que subieron un 0,3%. Una subida moderada,  mejor de lo que esperaban los analistas, además de que como dato positivo, se reviso al alza en dos décimas, su cifra de ventas correspondiente a marzo.  El sector del comercio minorista lleva un largo periodo con serios problemas, que tienen que ver con la profunda evolución que esta atravesando.

Está claro que un sector que tiene que ver tanto con las modas y los estilos de vida que son tendencia en cada momento, esta por definición sujeto a una evolución constante. Vamos que hablar de turbulencias en el mismo, no seria algo precisamente nuevo. Pero en los últimos años, al sector se le han acumulado demasiados factores de cambio y hay empresas que los están enfrentando mejor que otras.

El primero obviamente, es el terremoto que ha supuesto la llegada en forma masiva de la compra “online”. Todo el sector sin excepción ha tenido que buscar su estrategia de como moverse en ese nuevo mundo, y unos lo están haciendo mejor que otros. Esta misma semana y precisamente porque han reportado datos referidos al primer trimestre de 2018 un buen montón de nombres señalados del retail de este país, hemos podido ver como afecta a sus números el ir mejorando su estrategia online. Ahi esta el caso de Walmart o Macy’s , que se van defendiendo y mejorando, o en sentido contrario, el de J.C. Penny, que no acaba de enderezarse.

Pero a parte de ese tema fundamental anterior, el sector esta teniendo que lidiar con los cambios de estilos de vida, gustos y expectativas de los nuevos compradores, que son más pronunciados que en otros momentos, y que exigen tener la antena de las tendencias especialmente bien sintonizada o enfocada, para no perder el paso.

Hay ahí muchos aspectos importantes que los expertos en marketing están teniendo que “cazar al vuelo”, pero me quedo con dos: el cambio de la “experiencia de compra esperada” en locales físicos que requieren los nuevos consumidores, y el cambio de posicionamiento de imagen que necesitan hacer muchas marcas, para captar la atención de las nuevas generaciones.

En el primer caso, -el de la llamada experiencia de compra-, el comprador de 2018 es cien veces mas exigente con ese requerimiento que el de hace una década, y es importante saberlo. Las mercancías deben estar iluminadas, “mimadas”, como piezas de museo, no amontonadas como en un almacén. Aun en propuestas de retail que han elegido conscientemente ese “estilo almacén”, como parte de su peculiaridad de venta,  es necesario colocar sets de presentación en esa otra línea que decía. Hay empresas de retail que están siendo mas sensibles que otras a este requerimiento y sus cifras en ventas lo reflejan.

El otro aspecto  interesante que os decía que me parece que merece la pena destacar, es sin duda el que tiene que ver con el cambio de posicionamiento de imagen que necesitan hacer muchas marcas comerciales de retail  para “enganchar” a las nuevas generaciones. Es ejemplar, -y pese a su dificultad, yo creo que terminara por funcionar-,  el ejercicio que en ese sentido esta llevando a cabo Tiffany&Co últimamente.  Y aquí vendría bien a los que tengan interés en el tema, estudiar con detenimiento la recuperación que en los primeros noventa hizo Tom Ford de una marca entonces por los suelos,   -Gucci-. Ejercicio exitosísimo y caso de estudio ya mítico.  

Son temas como digo, que ciertamente requieren profundidad y mucho mas detalle de lo que estoy haciendo en esta columna. Pero como conozco bien el tema, me ha parecido interesante llamar su atención sobre el mismo, porque el sector retail no esta en decadencia. Esta en evolución, y analizar empresa por empresa es lo conveniente a la hora de invertir. Feliz Semana.


 
 
 


 





 

Domingo, 13 Mayo 2018 15:37

GUERRA ENTRE VIEJA Y NUEVA ECONOMÍA

En la guerra abierta que vivimos globalmente en este país, - y en medio mundo-,  entre la vieja y la nueva economía, en este definitivo momento de cambio de era que al que asistimos, hemos tenido acontecimientos importantes esta pasada semana. Ya saben quienes me leen asiduamente que estoy convencido de que atravesamos un momento clave de cambio de era, -al que ya pondrán los historiadores nombre en su momento-, pero que viene caracterizado hoy por hoy, por la disponibilidad de una serie de nuevas tecnologías, que nos van a permitir vivir en un mundo más sano, más limpio, más civilizado y más inclusivo económicamente para todos.

Ese cambio es imparable, y resistirse al mismo inútil. Pero por supuesto, y como ha ocurrido siempre en otros momentos de cambio similar, los intereses económicos de la vieja economía, dan sus últimos coletazos, y se resisten con todas sus fuerzas. Nada nuevo. Lean la historia.

Pues bien como decía al principio la semana pasada me parece histórica porque se han producido dos acontecimientos ciertamente relevantes para el avance o no avance de esos dos tipos de economías. Por un lado la Casa Blanca de Trump, -el  gran baluarte de la vieja economía mundial actual-, ha decidido salirse del acuerdo con Iran y volver a poner en vigor las sanciones a ese país, con lo que económicamente eso supone para el precio del petróleo. Una decisión que han aplaudido juntos Rusia, Arabia Saudita y las petroleras tejanas. Un tanto importante servido por Trump a los intereses de la vieja economía. Nada muy sorprendente.

Pero esta misma semana también, California, el estado más rico del país, ha decidido por ley, que a partir de 2020 todas las nuevas construcciones de menos de tres pisos de altura, tendrán que disponer obligatoriamente de paneles solares para abastecerse de energía. La medida, según la propia comisión que la ha tomado, encarecerá las hipotecas de las nuevas casas en unos 10.000 dólares, algo que se trasladara en 40 dólares de factura más mensuales para los repagos de las mismas. Pero al mismo tiempo esos ciudadanos ahorraran 80 dólares al mes en gastos de energía. Y bueno, obviamente en Estado de California limpiara su aire considerablemente y dependerá menos de los combustibles fósiles. Se me acaba el espacio que tengo para esta columna. Pero ya ven el punto. Un país, este, Estados Unidos, y dos propósitos ciertamente distintos de como se quiere que sea el futuro. Ustedes forman parte de la decisión también. Feliz Semana.

En este país y por lo tanto en Wall Street también, somos muy proclives a agrupar cosas parecidas y ponerles algún nombre llamativo,- ya saben un acrónimo-,  y luego elaboramos sobre el nombrecito en cuestión para bien y para mal. Y eso es lo que sin duda hicimos con las llamadas “FAANG”, es decir las acciones de Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google (Alphabet), bautizadas así en su día y agrupadas en ese acrónimo,  principalmente porque las cinco subían mucho más que las demás en bolsa.

Un común denominador que obviamente no tenía por qué ser eterno, y claro los últimos tiempos las FAANG han tenido un comportamiento en bolsa no tan uniforme, y utilizar el nombrecito nos ha dado problemas, para poder explicar las cosas con exactitud.Voy directo al punto, me parece que es mejor dejar de hablar de FAANG y hablar mejor de empresa por empresa, de acción por acción. Las cinco componentes de ese grupo tienen actividades, estructuras, y potenciales muy diversos, y no parece acertado referirse a ellas asumiendo comportamientos comunes. Aquí va un repaso rápido de mí acercamiento a las cinco empresas en cuestión.

Facebook, ha presentado buenos resultados de su primer trimestre, parece que los problemas con Cambridge Analytica y la trama rusa no han afectado aun a su acción, ni desde luego a sus suscripciones o negocios, pero en mí opinión es la acción y la empresa de redes sociales, -y la componente del mencionado acrónimo-,  que se puede ver más afectada negativamente por regulaciones los próximos años. Al final del día el tema de fondo es la utilización de datos personales de sus usuarios y ahí la sensibilidad de la ciudadanía va a ser más y más exigente, y Facebook, -que vive de eso-, va a ir perdiendo atractivo. Tiempo al tiempo.

Amazon, es la gran empresa revolucionaria de los últimos años, ha cambiado la forma en la que compramos cosas en todo el mundo , nos ha acercado a comerciantes grandes, pequeños y medianos. Y si, esta empresa sí, -de verdad-, nos ha hecho la vida más cómoda y fácil. Además de haber desarrollado de forma pionera y líder el negocio de la utilización de “la nube”. Sus resultados del primer trimestre han sido espectaculares y la acción ha alcanzado un máximo histórico. Tiene aún mucho recorrido por delante, y sus problemas con los reguladores mundiales, serán abundantes, pero en mí opinión, manejables, en la medida en la que sigan existiendo los Alibabas, Walmarts, y empresas similares, -que las hay- . Vamos en la medida en que no sea un monopolio.

Apple es una empresa líder mundial y ciertamente innovadora, pero que se acerca a una fase de consolidación. Y de su acción, no deben sorprendernos en el más inmediato futuro oscilaciones como las que ha tenido los últimos tiempos. Sus resultados del primer trimestre han sido excelentes, ha aumentado un 14% sus ventas y los temores de los analistas sobre su ultimo modelo de iPhone parecen superados, pero como digo las oscilaciones de la acción seguirán ahí.

Netflix es para mí, la acción del grupo con más recorrido por delante. Me puedo equivocar, pero creo que de Netflix, no hemos visto aún, la mitad de la mitad de lo que puede llegar a ser. Por lo que su acción debería irlo reflejando. Lo que empezó como un servicio de alquiler de películas, es ahora mismo una productora-distribuidora global de cine y televisión, que cambiara la estructura de la forma en la que se distribuyen globalmente los productos audiovisuales. Su expansión internacional esta solo comenzando en ese sentido. Otra vez tiempo al tiempo.

Y de Google, (Alphabet), que vamos a decir, sufrirá como Facebook un fuerte escrutinio de su utilización de datos, pero a diferencia de Facebook, el servicio, la prestación que facilita Google como buscador, tiene un valor mucho más alto, -nada que ver-, con una red social “medio tonta” en muchos aspectos, como es Facebook. Vamos que aquí veo yo también mucho más valor y también mucho más futuro.

Pero lo dicho. Solo les he hecho la enumeración y breve comentario anterior para recomendarles que dejen de utilizar el acrónimo FAANG y cuando quieran pensar en estas acciones, lo hagan de forma individualizada, vamos de una en una. Feliz Semana.  

Cuando Amazon, este pasado jueves, presentó sus resultados del primer trimestre de 2018, su acción saltó un 7%  alcanzando la máxima cotización de su historia. Los resultados de la empresa han sido espectaculares. La empresa ha ingresado en los primeros tres meses de este año 51.042 millones de dólares, un 43% más de lo que había ingresado en el mismo periodo de 2017, lo que supone  que por cada acción ha ganado 3,27 dólares, en vez de los 1,26  que esperaba el mercado. Y su acción ha subido un 30% en lo que va de 2018.

Tema destacado es que dos negocios, que crecen favorablemente, son los servicios “en la nube” (AWS), y también los ingresos publicitarios. Además, Amazon, que tiene ya másde 100 millones de suscriptores “Prime” -que pagan una cuota anual por tener ciertos privilegios de servicio-, anunció que incrementará el precio de esa cuota en un 20%, será de 119 dólares anuales. Además de extender su acuerdo de streaming con la NFL hasta 2019.

Amazon sigue embarcada en una carrera absolutamente ambiciosa de cambiar la experiencia de compra mundial y, a pesar de los obstáculos que encuentra en el camino, parece  imparable. Poco impacto -o más bien justo en dirección  contraria a la que podia desear-, han tenido los ataques vía twitter de Trump a la compañía de Jeff Bezos, que están hechos sobre todo a título personal por lo que molesta al Presidente el seguimiento de la trama rusa y sus negocios, que lleva a cabo el Washington Post. Un medio de comunicación que Jeff Bezos compró, a título individual hace tiempo.

Las razones esgrimidas para criticar a Amazon de que utiliza a precio demasiado barato las prestaciones del Servicio de Correos Público de Estados Unidos, son una sandez. Es su principal cliente y ciertamente obtiene tarifas de acuerdo a sus volúmenes. Por lo que se refiere al tema de potencial monopolio. Tampoco parece un argumento que hoy por hoy se sostenga. Hay muchos otros grandes siguiéndole, dentro y fuera de Estados Unidos. De Wal-Mart a Alibaba, por citar solo dos nombres. Y bueno el argumento de que está destruyendo el comercio minorista es muy discutible. Porque muchos minoristas están pudiendo salir adelante gracias a que utilizan a Amazon como medio de anuncio y distribución de sus mercancías. Habrá que seguir todos esos temas de cerca -eso desde luego-, y en su momento puede que haya que regular temas que no han sido contemplados aún, pero hoy por hoy no tienen la relevancia que ha querido crear Trump para hacer daño al negocio de Bezos. Y  sí, claro, lo que molesta a Trump es ir a las páginas del Washington Post y ver que no están dispuestos a dejar la investigación  de la trama rusa. Pero ese es “otro cantar” que no tiene nada que ver con Amazon. Feliz Semana.

 

 

 

Domingo, 22 Abril 2018 16:28

EL MERCADO “BULL” NO HA TERMINADO

En la medida que el mercado “bull” u optimista, -de continua subida-, se va haciendo mas maduro, - y hemos alcanzado en marzo ya los nueve años-, es explicable que empiecen a surgir las inevitables dudas sobre el recorrido que pueda quedarle por delante. En estos momentos es ya el segundo más largo de la historia de estas bolsas, y si llega a octubre, se convertirá en el numero uno. Por eso como digo, no es de extrañar que más y más analistas empiecen a ver que la cosa puede cambiar pronto. Pero en mi opinión el mercado “bull”, no solo no ha terminado, si no que tiene aún un recorrido que según las circunstancias de la economía global, bien puede alargarse de forma considerable.

Y es que hay demasiados factores positivos que apuntan en esa dirección. De entrada esta siendo beneficiosa la corrección de estos últimos meses. Hay un recorte sano de valoraciones, y un reposicionamiento de acciones. Unas se han visto castigadas, pero otras siguen al alza. La bolsa esta descontando sobre todo los problemas que tiene, -y tendrá-, la Casa Blanca de Trump, pero no parece que esos problemas vayan a hacer mucho daño a estas bolsas. Están provocando volatilidad y sobresaltos, pero ciertamente muy manejables, e incluso muy rentables para quienes los están gestionando profesionalmente. Que se lo pregunten a los bancos estadounidenses que están presentando estos días, en relación con la marcha del primer trimestre, los mejores resultados en décadas, entre otras razonas, por los beneficios obtenidos de su actividad de trading.

Ese es uno de los factores que me hacen pensar en mas duración para el mercado “bull”. Los resultados empresariales del primer trimestre van a terminar suponiendo un aumento del entorno del 19% en relación con idéntico periodo del año anterior . Las empresas siguen recogiendo los frutos del “crecimiento global sincronizado”, que sigue ahí, -al menos por ahora-, además de vientos a favor sector por sector muy interesantes. Citaba antes lo de los buenos resultados bancarios, y esta pasada semana precisamente  J.P. Morgan Chase,  ha presentado el mejor resultado trimestral de su historia, unos beneficios de 8.700 millones de dólares. Paralelo éxito, -o quizás aun mas notorio, por el recorrido que tiene por delante-, nos ha ofrecido Netflix, que ha aumentado en el ultimo trimestre en 7,4 millones de nuevos suscriptores, de los cuales 5,5 millones están fuera de Estados Unidos, con lo que eso significa de recorrido por delante, y de vinculación con la economía global, sin fronteras. Las empresas del futuro.

Los datos económicos, los fundamentales, por su parte, siguen siendo muy propicios. La economía estadounidense sigue avanzando moderadamente y lo hace sin amenazas serias de inflación. Otro positivo. Volviendo al tema clave del “crecimiento global”, no parece que ni Europa, ni China, ni tampoco Japón, vayan a dar grandes sustos en el corto plazo. Y los mercados emergentes y su avance esta muy pegado a lo que ocurra en esos otros bloques mas desarrollados. Por supuesto que todo se puede torcer, pero como ha advertido el FMI en su reunión anual de primavera en Washington,  los riesgos ahora mismo son mas bien esa “guerra comercial” iniciada por Trump entre EE.UU. y China,  y la propia inestabilidad/caos de la Casa Blanca. Pero la impresión que da es, que los mercados saben, -y sabrán en los próximos meses-, como lidiar con esas dos variables. Sobre todo con la segunda. Y en cuanto a la primera, -el tema de la “guerra comercial”-, si la sangre no llega al rio en el corto plazo,  a medio y largo plazo, esas políticas y amenazas retrogradas y pasadas de época, se revertirán con rapidez. Volveremos a la cordura. No lo duden. Tiempo al tiempo. Feliz Semana.


 
 
 

Domingo, 15 Abril 2018 18:59

MNUCHIN: “EXPERTO EN FICCIÓN”

Steven Mnuchin, el Secretario del Tesoro del Gabinete Trump, ese señor que se hizo fotos con su señora, cuando firmo la primera tanda de dólares que le correspondía firmar por el cargo que ostenta, -no se si recuerdan-. Pues bien ese señor, siempre me ha parecido un hombre con buen ojo para la ficción. La elección de películas en las que ha decidido poner su dinero como productor , -una actividad que le ha reportado grandes beneficios a lo largo de su carrera-, ha sido casi siempre especialmente exitosa, -incluida la “Wonder Woman” de este último verano-. Pero su ojo para la predicción  económica no esta al mismo nivel.

Para justificar el “corte de impuestos” hecho antes de Navidad, -ya saben el “regalo” que Trump hizo a sus donantes y que ya ha empezado a causarnos problemas a todos con la proyección de un déficit fiscal disparado que asusta a cualquiera-, Mr.Mnuchin dijo que “el crecimiento de los próximos diez años sería de una media del 2,9%”,  “y que ese crecimiento compensaría los ingresos que obtendría el erario publico”. Vamos que no teníamos que preocuparnos, porque aunque el estado iba dejar de ingresar 150.000 millones de dólares cada doce meses, ese tema quedaría compensado, con una economía más dinámica, que aumentaría lo que pagan los contribuyentes, y eso equilibraría las cuentas. Demasiado futuro condicional.

Un exceso de fantasia, que la Oficina de Presupuestos del Congreso, -una entidad técnica y bipartidista, que estudia este tipo de cosas-, se ha encargado de desmontar esta pasada semana, mostrándonos un panorama bastante más sombrío que el descrito por Steven Mnuchin, en el que esta economía los próximos diez años crece  una media de 1,9%, es decir un punto menos por año de lo anticipado por Mnuchin, y bueno, para hacer la historia corta, se acumula un déficit fiscal  que para el año 2027 superara los 27 millones de millones de dólares. Una herencia que los millennials no van a agradecer.

El tema se las trae. La Administración Trump y el partido Republicano que la ha promovido, -con ese mediocre Paul Ryan, que ahora se va por la puerta de atrás “con la tarea hecha”, y que  aterrizara  en alguna actividad de cabildeo que haga fácil su existencia económica  futura, no lo duden-, ha cumplido lo prometido a sus donantes, -que no a sus votantes-. Y eso si, nos deja a todos los estadounidenses, una “empanada” económica fenomenal, en la que ahora el capitulo siguiente será oir a su partido, “que no hay dinero para las pensiones y la salud, y que hay que privatizar esos servicios”. Vamos un escándalo. Una vergüenza como la copa de un pino, dicen en mi tierra, consecuencia de una gestión fiscal sin escrúpulos.

El senador republicano Bob Corker, que después de muchas dudas aireadas por todos los medios de comunicación, voto a favor del corte de impuestos diciendo que lo hacia creyendo  “que el déficit no se iba a disparar”, ha dicho literalmente esta semana que, "If it ends up costing what has been laid out here, it could well be one of the worst votes I've made”. (vamos “que si termina costando lo que se dice ahora, habrá sido uno de los peores votos de su historia”). Pues sí Corker, prepárate para tener ese título colgado de tu pared. Y Steven Mnuchin, no hagas nada al respecto, porque el título que cuelga de tu pared hasta la fecha:  “Experto en Ficción”, solo sigue acumulando puntos y ganando brillo y esplendor. Feliz Semana.