Alvaro Pereyra

Alvaro Pereyra

Director, Sinopsis Bursatil
Domingo, 17 Diciembre 2017 18:25

Dedicados a la Política

Esta semana no sólo estuvimos al son de la política monetaria que dictaminaron varios bancos centrales a nivel mundial partiendo con la Reserva Federal (FED), quien decidió un alza en su tasa de política monetaria (TPM)  de 25 puntos, dejándola en 1.5%, sino que también vimos cómo las autoridades mexicanas subieron su tasa hacia 7.25% (+25 puntos base) mientras que los rusos optaron por desplegar una baja en su tasa de 50 puntos base para llevarla hacia 7.75%. Por su parte el gobierno chino aumentó sus tasas de 7 y 28 días en 5 puntos base dejándolas en 2.5% y 2.8%, respectivamente. Entre medio los institutos emisores de la Euro Zona y el Reino Unido reiteraron su compromiso con un crecimiento económico regional más robusto manteniendo sus políticas monetarias sin cambio alguno mientras que el Concilio Europeo aprobaba políticamente los acuerdos alcanzados con su contraparte inglesa para empezar la segunda etapa de las negociaciones para su divorcio.

Por su parte en Estados Unidos la reforma tributaria tuvo su propio baile partiendo por la pérdida de la senaduría republicana el pasado martes en Alabama para luego tener que lidiar con dos votos senatoriales disidentes y otros dos representantes republicanos presentando enfermedades complicando en primera instancia la aprobación en el Senado. Dicha incertidumbre generó una sensación de vacío permitiendo que los índices accionarios cediesen para luego retomar el optimismo hacia el cierre de mercado el pasado viernes a medida que el partido republicano presentaba la última versión de la legislación y aseguraba públicamente que tenía los votos suficientes para hacer realidad la aprobación antes del próximo 22 de diciembre fecha en que empieza el receso navideño hasta entrado el año 2018.

Por su parte, el mercado accionario chileno repuntó casi 7% en la semana en preparación a los resultados electorales presidenciales que se están llevando a cabo este domingo para elegir a su nuevo presidente. Entre medio en Perú el Presidente, Pedro Pablo Kuczynski, podría perder la presidencia tras ser acusado de pagos indebidos relacionándolos con la brasileña Odebrecht. El Congreso peruano decidirá el destino de la presidencia el próximo jueves 21 mientras que el pueblo catalán va a las urnas para elegir a los nuevos mandatarios que liderarán al gobierno de la región bajo el entendimiento que el voto podría ser una ratificación de una posible secesión de España. Sin embargo, toda esta aparente incertidumbre bursátil fue amortiguada no sólo por las buenas cifras que emanaron de la economía estadounidense, sino  también del ámbito empresarial tras que empresas como Costco registrasen ventas más que saludables en el cuarto trimestre del año y Disney formalizase la compra del segmento de entretenimiento de 21st Century Fox en US$52,400 millones, con ello ratificando que posiblemente no nos encontramos con un mercado sobreextendido.

Fue en ese entorno, en el cual los tres principales índices accionarios estadounidenses cerraron en sus máximos históricos con el Dow alcanzando 24,652 puntos, el S&P 500 cerrase en 2,676 puntos y el Nasdaq se encumbrase en 6,937 puntos liderado por un repunte semanal de Apple la cual rentó 2.7% en lo que vamos del año. Es asi que los tres índices accionarios acumulan retornos en lo que vamos del año de 24.7%, 19.5% y 28.9%, respectivamente, marcando otro año de post crisis extraordinario. Entre medio la tasa soberana a 10 años cerró la semana en 2.36% tras que la Presidenta de la FED, Janet Yellen, argumentase que la estructura de tasas continuará aplanándose a medida que el institutito emisor va normalizando la tasa de instancia monetaria. Por su parte, el precio del crudo tuvo una semana agitada trepando inicialmente hacia US$58.5 el barril tras problemas de distribución mundial tras la reducción de producción en el Mar del Norte para luego cerrar la semana girando donde empezó en US$57.3 el barril tras que varias instituciones proyectasen una menor demanda en el año que se avecina.

Esta penúltima semana del año el foco estará puesto en la reunión de política monetaria de Japón y la última lectura del PIB del tercer trimestre de Estados Unidos y Europa. En Estados Unidos además habrá un sin número de datos relacionados al sector inmobiliarios (inicio de nuevas construcciones, ventas de viviendas usadas y ventas de viviendas nuevas) para terminar la semana con la última lectura del sentimiento del consumidor. Entre medio el ámbito político estará agitado partiendo por los vaivenes que generará la aprobación de la reforma tributaria estadounidense que podría engendrar el inicio de mayor incertidumbre tanto económica como bursátil. Hay que aquellos que vienen argumentando que una economía que viene expandiéndose por encima de su potencial no necesita mayor estímulo fiscal ya que ello podría derivar en excesivas presiones inflacionarias pudiendo eventualmente enmarcar a la FED hacia alzas más repentinas en la tasa y así engendrar un parón económico, lo cual podría estar explicando el aplanamiento de la estructura de tasas. En el ámbito internacional los agentes de mercado, no sólo estarán expectantes a los resultados de las elecciones catalanas, sino tambien de los resultados electorales en Chile y el destino del mandatario peruano. En el ámbito empresarial esta semana estarán reportando Bed Bath and Beyond, Nike y Fedex todas empresas que nos darán un primer pincelazo de los resultados trimestrales que podríamos esperar durante el cuarto trimestre del año tras que las ventas retail estadounidenses mostrasen un repunte extraordinario el mes de noviembre.  Finalmente, debemos tomar en consideración que los volúmenes accionarios empezarán a ceder a medida que nos vamos acercando a las fiestas de fin de año.  

Independiente de la decisión de la FED esta semana, quien subió la tasa de instancia monetaria por tercera vez en el año hacia 1.5%, los datos macroeconómicos que fueron publicados en la semana ratifican una economía que va tomando tracción cada vez más acelerada tras que las ventas retail se expandiese 5.8% (desde 4.9%) y la producción industrial lo hiciese en 3.4% (desde 2.9%). Sin embargo, el mensaje que envió el Comité Abierto de la FED a través de su votación dividida, con dos votos en contra del alza de tasa, y dos votos presentando la posibilidad de que la tasa de instancia podría subir por encima de 4% hacia el año 2020, dejó a muchos preocupados. En este mismo contexto el instituto emisor proyectó una expansión de 2.5% para el 2018 para desacelerarse hacia 2.1% el 2019 y 2% el 2020. La tasa de desempleo se proyectó hacia 3.9% para los dos siguientes años para luego terminar el 2020 en 4%. La tasa de desempleo estructural de largo plazo fue prevista en 4.6%. Finalmente, la FED estimó que tanto la inflación general PCE como la inflación PCE subyacente se mantendrán en torno a 2% a medida que la FED va subiendo la tasa gradualmente a través del 2018 y 2019. 

En Europa, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo su política monetaria a pesar del mayor dinamismo que viene exhibiendo su economía dejando a la tasa de política monetaria en cero y el programa de liquidez en €30 mil millones mensuales a partir del 2018. El Presidente del BCE, Mario Draghi, expresó que continuarán apoyando a la economía todo lo que sea necesario hasta que el repunte económico haya tomado raíz y éste se haya traspasado a inflación, con ello dictaminando que el programa de liquidez continuará en la medida que sea necesario. En el Reino Unido, donde la economía pareciese estar caminando a pleno empleo con la tasa de desempleo en 4.3% y la inflación en 3.1%, las autoridades monetarias optaron por mantener su política monetaria intacta en 0.5% de manera unánime, algo que sorprendió a los agentes de mercado. Daría la impresión que las autoridades están más preocupadas de un desajuste proveniente de las negociaciones que están llevando con la Comunidad Europea.

Por su parte en Japón el índice de actividad Tankan trepó hacia 25 puntos (desde 22 puntos) mientras que el partido de gobierno propuso una rebaja de impuestos a aquellas empresas que opten por incrementar los salarios con ello impulsando la baja inflación que continúa registrando dicha economía. Adicionalmente la lectura PMI de manufactura preliminar de diciembre se aceleró hacia 54.3 puntos desde 53.8 puntos poniendo mayor énfasis en la discusión que tendrá el instituto emisor en relación a la mantención de su tasa soberana a 10 años en cero dado que llevan discutiendo la posibilidad de un “rate reversal”.

Entre medio el Banco Central de China mandó un mensaje a los agentes de mercado al realizar un ajuste marginal en sus tasas interbancarias de 7 y 28 días en 5 puntos base dejándolas en 2.5% y 2.8%, respectivamente. Esta alza vino de la mano de una expansión en las ventas retail hacia 10.2% (desde 10%), una desaceleración marginal en la producción industrial hacia 6.1% (desde 6.2%) y otra caída en la inversión en activos fijos hacia 7.2% (desde 7.3%). El BCC mantuvo su tasa de política monetaria en 4.35% bajo el entendimiento que la inflación sigue girando en torno a 1.7%. Adicionalmente, los bancos centrales de Chile (2.5%), Colombia (4.75%), Perú (3.25%) y Turquía (8%) optaron por dejar sus tasas de política monetaria intactas.

Finalmente, hay que destacar que el acuerdo alcanzado entre Disney y 21st Century Fox cambiará la hegemonía de la industria de entretenimiento a medida que el contenido online se vuelve un activo cada vez más preciado. Entre medio, el gigante Costco ratificó los datos de ventas retail tras que la empresa registrase un crecimiento en ventas por metro cuadrado equivalente expandiéndose del orden de 7.9% y sus ventas en e-commerce del orden de 43.5% año a año a medida que la empresa ha intensificado sus esfuerzos online a través de un acuerdo alcanzado con Instacart y viene impulsando Coscto Grocery. Por su parte Adobe registró utilidades que superaron las expectativas de mercado en US$1.26 por acción versus US$1.15 por acción.

Jueves, 14 Diciembre 2017 12:26

Los Bancos Centrales Protagonistas

La FED, en línea con las expectativas de mercado, optó por subir su tasa de política monetaria en 25 puntos base hacia 1.5% bajo el entendimiento que la economía el año que viene se expandirá del orden de 2.5% (desde una estimación anterior de 2.1%) y la tasa de desempleo cederá hacia 3.9% (desde una estimación anterior de 4.1%). Sin embargo, las autoridades monetarias decidieron mantener tres alzas de tasa de 25 puntos base cada una en el año 2018 siendo que el mercado había prácticamente incorporando cuatro ante un mayor estímulo fiscal proveniente de la reforma tributaria. 

La Presidenta de la FED, Janet Yellen, reiteró que el escenario base tenía contemplado mayor gasto e inversión bajo el entendimiento de que el gobierno logrará aprobar e implementar la reforma tributaria, sin embargo, mencionó que el impacto final era desconocido ya que por ahora la versión final de la legislación no se había redactado. Ante la pregunta del trabajo inconcluso durante su mandato, Yellen señaló que la inflación se había mantenido demasiado comprimida, hecho que fue confirmado por los datos que se publicaron un par de horas antes que cifraron el dato general en 2.2% (desde 2%) y la inflación subyacente, aquella que excluye los precios de los alimentos y energía, en 1.7% (desde 1.8%). Ante la pregunta acerca de la posibilidad de que la FED adopte las criptomonedas ella argumentó que la tecnología tenía valor, no obstante, mencionó que el activo era altamente especulativo. Finalmente, también abordó el aplanamiento de la estructura de tasas. Yellen adujo que se podía esperar un recorte de los spreads a medida que la normalización de tasas continuaba gradualmente en los trimestres siguientes. 

Inmediatamente,ell Banco Central de China mandó un mensaje a los agentes de mercado al realizar un ajuste marginal en sus tasas interbancarias de 7 y 28 días en 5 puntos base dejándolas en 2.5% y 2.8%, respectivamente. Esta alza vino de la mano de una expansión en las ventas retail hacia 10.2% (desde 10%), una desaceleración marginal en la producción industrial hacia 6.1% (desde 6.2%) y otra caída en la inversión en activos fijos hacia 7.2% (desde 7.3%). El BCC mantuvo su tasa de política monetaria en 4.35% bajo el entendimiento que la inflación sigue girando en torno a 1.7%. 

Por su parte, en la Euro Zona el dato preliminar de actividad compuesta del mes de diciembre registró un aumento hacia 58 puntos (desde 57.5 puntos) lidearo por mejorías tanto en el sector manufactura como el de servicios hacia 60.6 puntos (desde 60 puntos) y 56.5 puntos (desde 56.2 puntos), respectivamente. Alemania se va expandiendo cada vez más rápido tras que el PMI compuesto se expandiese hacia 58.7 puntos (desde 57.6 puntos) ratificando que el motor de la economía europea sigue tomando tracción con una inflación que va rondando 1.8%. En el Reino Unido las ventas retail tomaron tracción entrando a la recta final del año expandiéndose del orden de 1.6% (desde -0.3%). 

En Japón la lectura PMI de manufactura preliminar de diciembre se aceleró hacia 54.3 puntos desde 53.8 puntos. A su vez la inflación al producto en India tomó dinamismo trepando hacia 3.9% (desde 3.6%). 

La decisión de la FED fue sin grandes sorpresas, aunque el voto fue dividido con dos miembros argumentando que era prematura la alza que se había acordado. A su vez, utilizando las proyecciones para la trayectoria de tasas en los próximos años (dot plot) hubo dos votos proyectando la tasa por encima de 4% hacia el año 2020, con ello dando a entender que algunos de los modelos estaban empezando a engranar proyecciones inflacionarias que van tomando raíz. Aun así, la FED proyectó una expansión de 2.5% para el 2018 para desacelerarse hacia 2.1% el 2019 y 2% el 2020. La tasa de desempleo se proyectó hacia 3.9% para los dos siguientes años para luego terminar el 2020 en 4%. La tasa de desempleo estructural de largo plazo fue prevista en 4.6%. Finalmente, la FED estimó que tanto la inflación general PCE como la inflación PCE subyacente se mantendrán en torno a 2% a medida que la FED va subiendo la tasa gradualmente a través del 2018 y 2019. Las estimaciones promedio para el alza de tasas pasan desde el actual 1.5% hacia 2.1% para finales del 2018 subiendo hacia 2.7% en el 2019 para cerrar el 2020 en 3.1%. 

 

Entre medio la FED continuará con el recorte en su balance financiero de acuerdo al programa prescrito subiendo los montos de ventas desde US$10 mil millones mensuales hacia US$20 mil millones mensuales durante el primer trimestre del año 2018. Finalmente, parecería que por ahora el entrante Presidente de la FED, Jerome Powell, procederá con gradualidad tomando en consideración la intención del gobierno de continuar estimulando a la economía a través de mayor gasto fiscal una vez aprobada la legislación. Habiendo denotado aquello hay aquellos agentes de mercado que estarán preocupados del anclaje que ha sufrido la estructura de tasas que debiese estar posiblemente apuntando hacia 3% en el 2018 desde su actual nivel de 2.37%. 

Lunes, 11 Diciembre 2017 19:09

LOS MERCADOS ESTA SEMANA

A medida que nos vamos acercando al cierre del año la rotación en los portfolios de inversión pasó desde Estados Unidos hacia Europa mientras que la demanda por commodities cedió sustancialmente bajo la presunción que la economía china podría estarse viendo perjudicada por la prolongada falta de liquidez a través de toda la estructura de tasas entrando al año venidero. 

En Estados Unidos la preocupación naciente proviene de una economía que podría estarse sobrecalentando en los próximos trimestres tras que ésta generase 228 mil nuevos empleos en el mes de noviembre superando los 190 mil que había estimado el mercado. Entre medio el sector privado sumó 221 mil nuevos empleos privados, la tasa de desempleo se mantuvo en 4.1% y los salarios se expandieron 2.5% año a año (desde 2.3%). Es bajo este escenario que la Reserva Federal (FED) tendrá que dictaminar política monetaria esta semana que se avecina, tomando en consideración que la economía va caminando a pleno empleo pudiendo en si estar acumulando presiones inflacionarias inherentes que podrían desalinear aún más la estructura de tasas. De hecho, esta semana vimos cómo ésta continuó aplanándose tras que el diferencial de la tasa a 2-años con las tasas de 10-años y 30-años cedía a medida que los agentes de inversión incorporaban hasta cuatro alzas de tasa en el año 2018, de 25 puntos base cada una, sumándose a la que estará anunciando este próximo miércoles la FED para dejar la tasa de política monetaria en 1.5% entrando al año nuevo. 

Dicho escenario viene incorporando el cambiante escenario fiscal que incluiría la reforma tributaria que actualmente se está conciliando entre ambas cámaras del Congreso para ser aprobada en las próximas semanas. A ello sumándose la posibilidad que antes del próximo 22 de diciembre el Congreso llegue a un acuerdo del presupuesto para el año fiscal bajo el entendimiento que el pasado jueves, de manera bipartidista, decidiesen extender el financiamiento del gobierno hasta aquella fecha sin generar más ruido político del necesario. 

En el plano internacional partimos la semana con diferencias entre el Reino Unido, Irlanda y la Comunidad Europea que inicialmente no permitiesen un acuerdo político acerca del Brexit que sería presentado a los mandatarios este próximo viernes 15 de diciembre en el Concilio Europeo. Sin embargo, tras arduas negociaciones tripartitas el pasado viernes la Premier del Reino Unido, Theresa May, y el Presidente la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, anunciaron que se había llegado a un acuerdo para proceder a la siguiente etapa del divorcio, tras casi un año y medio de negociaciones. Fue así que vimos como los mercados bursátiles europeos treparon en promedio 1.9% en la semana mientras que los índices accionarios estadounidenses continuaron girando en torno sus máximos históricos a la espera de que haya humo blanco en el Congreso en relación al recorte impositivo corporativo bajo el entendimiento que no todas las empresas estadounidenses se estarían beneficiando de éste en el corto plazo. 

En la semana el Citi anunció que la reforma tributaria le estaría generando pérdidas contables del orden de US$20 mil millones. Entre medio los reguladores del sistema financiero llegaron a un acuerdo final bajo Basilea III que les permitirá fortalecer los índices de capital de dichas instituciones hacia el año 2027, con ello sellando las reformas bancarias post crisis. Adicionalmente, en el ámbito monetario el Banco Central de Brasil optó por bajar su tasa de instancia monetaria en otros 50 puntos base dejándola en 7% mientras que las autoridades de Australia y Canadá optaron por mantener sus tasas en 1.5% y 1%, respectivamente. Finalmente, en el ámbito geopolítico el Presidente Trump declaró a Jerusalén la capital de Israel generando con ello un revuelo político en el Medio Oriente que ya incluye ataques bélicos entre dicho país y Palestina.   

Por ahora el conjunto de datos macroeconómicos estadounidenses publicados en horas recientes apuntan a que la Reserva Federal (FED) estará delineando cuatro alzas adicionales en el año que viene bajo el entendimiento que éste cuarto trimestre la economía se estaría expandiendo por encima de su potencial económico una vez más. Por ahora la FED de Atlanta estima que la economía este cuarto trimestre del año se está expandiendo del orden de 3% mientras que las estimaciones de la FED de Nueva York sitúan al crecimiento económico más cercano a 3.9%. Evidentemente, las cifras de ISM y PMI de servicios entraron por debajo de las expectativas de mercado en 57.4 puntos (desde 60.1 puntos) y 54.5 puntos (desde 55.3 puntos), respectivamente. Sin embargo, el otorgamiento de créditos de consumo (US$20,500 millones), el dato de empleo privado ADP (190 mil) y las cifras de empleo del mes de noviembre en 228 mil superaron las expectativas de mercado. Además, no nos debemos olvidar que esta será la última intervención formal por parte de la saliente Presidenta de la FED, Janet Yellen, dejando posteriormente el mando a Jerome Powell, quien debiese recibir aprobación del Senado en los días que vienen. En esta edición del próximo miércoles Yellen no sólo hablará del entorno macroeconómico que enfrentará el país en el 2018 sino también tendrá que abordar indirectamente el impacto económico e inflacionario de la reforma tributaria bajo el entendimiento que ésta se traspasará a la economía real entre 6 a 9 meses después de haberse aprobado pudiendo con ello recalentar aún más el mercado laboral.   

Esta semana gran parte de los acontecimientos girarán en torno a las reuniones de política monetaria que sostendrán las autoridades monetarias de Estados Unidos, Euro Zona y el Reino Unido. La FED, como ya comentásemos anteriormente, estará anunciando su decisión de aumentar la tasa de instancia monetaria en 25 puntos base dejándola en 1.5% este próximo miércoles 13 de diciembre. Entre medio se publicarán los datos de inflación al productor e inflación general, producción industrial y ventas retail estadounidenses. En Europa, el Presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, este próximo jueves 14 de diciembre estará dando explicaciones acerca del programa de liquidez que regirá en la zona durante el año 2018 mientras que se publica la cifra de producción industrial y el concilio de mandatarios europeos sostienen su última reunión del año el viernes 15 de diciembre aprobando los acuerdos alcanzados con el Reino Unido. Entre medio Mark Carney, Presidente del Banco Central de Inglaterra, también el jueves 14 de diciembre tendrá que dar explicaciones acerca de la política monetaria que adoptarán una vez conocidos los costos de divorcio de la Comunidad Europea. 

En Japón se publicará el indicador de actividad económica Tankan mientras que en China, se publicarán los datos de producción industrial y ventas retail. Por ahora la inflación en China cedió marginalmente hacia 1.7% (desde 1.9%) mientras que la inflación al productor cerró el mes en 5.8% (desde 6.9%), ambas cifras en línea con las expectativas de mercado. En el frente corporativo estarán reportando Adobe y Costco quedando a la espera de los resultados de Nike el próximo 22 de diciembre. Adicionalmente, en el ámbito bursátil el próximo viernes 15 de diciembre cerrarán todos los contratos derivados del trimestre del año, denominado Quadruple Witching, produciendo con ello seguramente una semana con un mayor grado de volatilidad al registrado con anterioridad. Finalmente, en el ámbito emergente los bancos centrales de Chile Colombia, Indonesia, México y Turquía estarán dictaminando política monetaria mientras que en Chile el próximo 17 de diciembre se definirá la presidencia en segunda ronda electoral.  

Tras una compleja semana de negaciones en Europa, el pasado viernes el Reino Unido y la Comisión Europea llegaron a un acuerdo marco que les permitirá continuar a la segunda fase de las negociaciones relacionadas al Brexit. En esencia Irlanda del Norte recibirá el mismo trato que el Reino Unido y éste último pagará hasta €100 mil millones en costes asociados al divorcio permitiendo con ello que el Concilio Europeo, que estará reunido el próximo 14 y 15 de diciembre apruebe los acuerdos suscritos y se proceda con los plazos acordados por ley para separarse de la región. Según los medios de prensa la Premier, Theresa May, ahora tendrá un camino político más arduo internamente tras haber cedido en demasiados frentes incluyendo pagos exorbitantes a la Comunidad Europea para separarse. No obstante, sus contrapartes europeas están fijando la bases, con costes altísimos para que nadie más, partiendo por los griegos, pueda salirse fácilmente de los acuerdos suscritos en las últimas décadas. 

Adicionalmente, en el plano internacional la tercera lectura del crecimiento del PIB en la Euro Zona fue ratificado en 2.6% mientras que el crecimiento japonés se corrigió hacia 2.5% (desde 1.4%) confirmando el buen dinamismo que conlleva dicha economía. Entre medio las exportaciones de China se expandieron del orden de 12.3% (desde 6.9%) y las importaciones lo hicieron en 17.7% (desde 17.2%), ambas superando las expectativas de mercado. En la región la inflación mexicana se mantuvo girando en torno a 6.7% mientras que sigilosamente la paridad peso dólar se viene desajustando hacia MXN$19 pudiendo complicar aún más el escenario inflacionario en dicho país.

Finalmente, en las últimas semanas hemos visto una brusca toma de utilidades en algunos precios de los commodities a medida que se va engranando un escenario que podría incluir una desaceleración macroeconómica china.  Fue así que el precio del petróleo cedió -1.6% en la semana dejándolo torno a US$57 el barril y un mayor ajuste en el precio del cobre que sumó una caída cercana -4% cerrando en US$2.98 la libra. Estos movimientos no sólo pueden influir el dinamismo económico de los países emergentes, sino que también cambiar el direccionamiento de sus paridades cambiaras generando eventualmente mayores presiones inflacionarias. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  

 

   

 

 

 

Miércoles, 29 Noviembre 2017 11:02

Óptimo Engranaje Bursátil

En el transcurso de las últimas horas los principales índices accionarios estadounidenses, impulsados por el sector bancario, alcanzaron sus máximos históricos (nuevamente) dejando al Dow en 23,837 puntos, el S&P 500 en 2,627 puntos y al Nasdaq en 6,912 puntos alcanzando rentabilidades en lo que vamos del año de 20.6%, 17.3% y 28.4%, respectivamente. En este mismo entorno la tasa soberana a 10 años se ha mantenido girando en torno 2.32% mientras que el diferencial entre la tasa soberana de 2-años y la de 30-años se reducido hacia 92 puntos base confirmando el aplanamiento en la estructura de tasas. Sin duda alguna que este optimo engranaje bursátil viene fundamentado sobre seis pilares que incluyen: 1) Un robusto dinamismo económico estadounidense que viene impulsado por una mayor confianza del consumidor producido no sólo por un mercado laboral más apretado sino que también del positivo efecto riqueza que emana tanto del sector inmobiliario como bursátil; 2) Las utilidades del cuarto trimestre se verán beneficiadas por la fuerte demanda registrada durante el fin de semana largo donde 174 millones de estadounidenses gastaron en promedio US$335 en promedio superando toda expectativa que situaba la cantidad de compradores en 164 millones. Los consumidores estadounidenses no sólo compraron físicamente sino que también utilizaron todas las plataformas de compra según la Federación Nacional de Retail; 3) Las autoridades monetarias de otros países desarrollados siguen ratificando su predisposición a continuar con medidas monetarias expansivas entrando al año 2018 mientras que en Estados Unidos, el entrante Presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ratificó que bajo su mandato se revaluarán las reglas adoptadas por ley Dodd-Frank, en particular aquellas relacionadas con la Regla Volcker, algo que fue bien recibido por los agentes de mercado quienes ayer salieron a cargar sus portafolios de inversión en instrumentos bancarios; 4) En relación a los commodities por un lado la depreciación del dólar ha permitido un sustento de éstos dejando al precio del oro girando en torno a US$1,300 la onza y el de cobre en US$3,06 la libra.

A su vez, el precio del crudo sigue girando en torno a US$57.5 quedando a la espera de los posibles acuerdos que habrían alcanzado los países de la OPEP (y posiblemente Rusia) para extender el recorte de producción hasta finales del año 2018, anuncio que se realizará el miércoles por la mañana; 5) El escenario político estadounidense, aunque convulsionado, apunta a que la reforma tributaria se llevará acabo tras que el Senado aprobase, ayer por la tarde, llevarlo al piso para votación dentro de los próximos días. Entre medio los ingleses habrían llegado a un acuerdo de €100 mil millones para divorciarse de la Comunidad Europea mientras que el líder norcoreano sigue sobre exponiéndose en el ámbito geopolítico tras lanzar otro misil en dirección a Japón en las últimas horas, algo que pasó inadvertido en el mercado accionario. Finalmente, 6) Los anuncios de mega transacciones continuaron haciendo noticia esta vez liderados por Arby’s comprándose Buffalo Wild Wings en US$2,500 millones y la posible fusión entre los multi salas de cine Regal Entertainmente y Cineworld Group ratificando el optimismo independiente del juicio que se está llevando a cabo entre el Departamento de Justicia y AT&T/Time Warner. Además ayer se anunció la compra de Time Inc. por parte de Meredith dos conglomerados de prensa impresa en SU$2,800 millones.

Partamos brevemente analizando los datos macroeconómicos que emanan de Estados Unidos con el índice de confianza del consumidor encumbrado en 129.5 puntos (desde 125.9 puntos) alcanzando su mayor nivel desde el año 2000 bajo impactado por el efecto riqueza positivo que emana de la expansión de precios en el sector inmobiliario. El índice de precios de bienes inmuebles FHFA se expandió 6.3% (desde 6.7%) mientras que la lectura Case & Shiller se aceleró hacia 6.2% (desde 5.9%). El miércoles se estima que la segunda lectura del PIB del tercer trimestre se centrará en 3.2% mientras que la FED estima un crecimiento entre 3.4% a 3.7% para el trimestre en curso. Sumando a aquello el recientemente elegido Presidente de la FED, Jerome Powell, argumentó a favor de continuidad y estabilidad monetaria conjuntamente con una revisión de la regulación bancaria haciendo que el sector rentase el día de ayer 2.6%. El miércoles la actual Presidenta de la FED, Janet Yellen, estará dando su última cuenta frente al Congreso ratificando la preocupación del instituto emisor acerca de la inusual baja tasa inflacionaria. 

Por el lado empresarial, según Factset, las ventas de las empresas del S&P 500 este cuarto trimestre se expandirá del orden de 6.3% mientras que las utilidades lo harán 10%. Esto permitiría que la utilidad por acción para el año cerraría en torno a US$132 por acción y de aprobarse la reforma tributaria la utilidad se centraría en torno a US$145 a US$160, algo con lo mercado ya viene operando permitiendo que el S&P 500 se haya encumbrado hacia 2,627 puntos.  

En Europa la base monetaria, medida por el M3, continúa expandiéndose del orden de 5% permitiendo que el otorgamiento de crédito a las familias se expanda del orden de 2.7% (sin cambio alguno) mientras que aquel a empresas no financieras subiese hacia 2.9% (desde 2.4%) con ello ratificando la mejoría que se viene registrando en la región. En Japón, la contracción de las ventas retail hacia -0.2% (desde 2.3%) hará que el Banco Central de Japón prolongue se política monetaria ultra expansiva quedando a la espera en las próximas horas de las cifras de gasto personal, inflación y desempleo.         

En conclusión, los índices accionarios estadounidenses continúan reflejando el óptimo engranaje bursátil que se ha formado, sin embargo, esperamos que éste no se esté sobre calentando entrando a la recta final del año. 

 

 

Domingo, 26 Noviembre 2017 16:10

LOS MERCADOS ESTA SEMANA

En el transcurso de las próximas horas, tras que formalmente empezase la temporada de compras  navideñas en Estados Unidos donde se estima que los estadounidenses habrían gastado US$33 mil millones en compras sólo el pasado viernes (Black Friday), la discusión bursátil pasará rápidamente hacia un posible “Santa Rally” para terminar otro prospero año. El pasado viernes, con extremadamente bajos volúmenes transaccionales, los índices S&P 500 y Nasdaq cerraron en sus máximos históricos de 6,002 puntos y 6,889 puntos, respectivamente, mientras que el Dow terminó la semana en 23,558 puntos liderado una vez más por una recuperación en el precio de Apple el cual rentó 2.8%. Es así que el retorno accionario promedio en Estados Unidos en el año suma 21.1% seguidos cercanamente por los mercados de Asia y Latinoamérica cuyos mercados han subido 22% y 16.5%, respectivamente.

El retorno dispar, aunque aún positivo, se da en Europa cuyos índices han subido en promedio 9%. Entre medio la estructura de tasas estadounidense continuó mostrando un inusual aplanamiento tras que la tasa a dos años sigue al alza hacia 1.74% mientras que la tasa a 30 años se está transando a 2.75%, existiendo un diferencial de sólo 100 puntos base entre ambos instrumentos. Este comportamiento ratifica que los agentes de inversión están casi seguros que la Reserva Federal (FED) procederá a subir la tasa de política monetaria a mediados de diciembre, algo que se plasmó en las ultimas actas del instituto emisor, a pesar de la existente preocupación de las muy bajas presiones inflacionarias que se vienen registrando, algo que aparentemente aún  preocupa a la Presidenta de la FED, Janet Yellen, y que seguramente reiterará en un discurso a realizarse frente al Congreso el miércoles siguiente.

Por su parte el precio del petróleo continuó al alza acercándose  hacia US$59 el barril a medida que las tensiones geopolíticas van tomando forma tras el atentado terrorista ocurrido durante el fin de semana en Egipto que dejó a más de 300 personas fallecidas y otro centenar de heridos. Durante el fin de semana los encargados de la OPEP conjuntamente con Rusia se han mantenido alejados de los medios de prensa quedando todos a la espera del anuncio que realizarán formalmente el próximo jueves 30 de noviembre desde Viena en su reunión bianual donde algunos estiman que habrá un acuerdo para extender el recorte de producción petrolero hasta finales del año 2018, algo que de no ocurrir generará una rápida toma de utilidades en el precio del crudo. Por el lado empresarial la gran noticia en la semana provino de la decisión del gobierno de evitar la fusión entre AT&T y Time Warner a través de un juicio formal argumentando que dicha transacción podría generar colusión perjudicando a los consumidores, a través de precios más altos, y a la innovación tecnológica. Adicionalmente, se supo que Uber habría pagado a un grupo de “hackers” un monto de cien mil dólares tras sufrir un ciberataque poniendo en riesgo la información de 57 millones de usuarios y otros 7 millones de conductores el año anterior sin informar a las autoridades ni a los administradores de las pólizas de seguros asociadas. En el frente político en Zimbabue se registró un cambio de gobierno tras que el legendario Robert Mugabe fuese destituido de la presidencia tras asumir dicho cargo en 1980. El acuerdo de destitución contempla un pago de casi US$10 millones y la incapacidad de ser enjuiciado por delitos cometidos durante su gobierno. En Estados Unidos esta semana no sólo vendrá acompañada de posibles avances en la reforma tributaria por parte del Senado, sino que también continuará la disputa de la designación del encargado de Buró de Protección Financiera del Consumidor tras que el Presidente Trump reclamase que él debiese ser el encargado de nombrar al recientemente renunciado encargado de dicho despacho. Finalmente, el Banco Central de Colombia optó por reducir su tasa de instancia monetaria en otros 25 puntos base hacia 4.75% tras que la economía se viene desacelerando más de lo esperado.

Esta semana que se avecina, que por lo demás marcará el término del mes de noviembre, empezará con Cybermonday y terminará con los PMI de manufactura a nivel mundial En Estados Unidos habrá un batería de datos que incluyen cifras del sector inmobiliario, confianza del consumidor, la segunda lectura del PIB del tercer trimestre, ingreso y gasto personal para terminar la semana con las ventas automotrices del mes. Cabe destacar que las cifras de empleo del mes de noviembre quedarán para el viernes de la subsiguiente semana (8 de diciembre). Todo aquello se complementará con la intervención de la Presidenta de la FED, Janet Yellen, frente al Congreso y la publicación del Libro Beige a media semana. A su vez, Jerome Powell, el reciente asignado a la Presidencia de la FED a partir del año 2018 por Trump, estará respondiendo preguntas frente al Congreso como parte de la formalización a dicho cargo. Ademas de otras siete intervenciones de miembros de la FED quien estarán delineando sus estrategias entrando a la reunión del próximo 12/13 de diciembre donde se espera una última alza de tasas antes del cierre de año para dejarla en 1.5% (+25 puntos).

En Europa se publicarán los datos relacionados a la base monetaria, inflación preliminar del mes de noviembre y las tasas de desempleo regionales. En el Reino Unido este martes siguiente se publicarán los resultados de los tests de estrés de la banca. En esta edición se estarán publicando dos secuencias de información acerca del proceso cíclico natural de la economía y otro que incluye un escenario en el cual la economía mundial se resiente conjuntamente con otros indicadores relevantes.

En Japón se conocerán los datos de gasto familiar, inflación, producción industrial y la tasa de desempleo. En China tendremos los datos de actividad PMI terminando la semana con la publicación del crecimiento económico de India (actualmente cifrado en 5.7%). Finalmente, el jueves siguiente se conocerá si es que el acuerdo de reducción de producción (de 1.8 millones barriles por día), por parte de la OPEP y Rusia, se mantiene vigente hasta finales del 2018. Rusia no ha expresado su decisión de continuar siendo que dicho país (y sus socios) están aportando 600 mil barriles por día al recorte de la OPEP.  

En Estados Unidos se desprendió, de las últimas actas de la FED, que el instituto emisor procederá con un alza adicional en su tasa de política monetaria en diciembre llevándola hacia 1.5% (+ 25 puntos), sin embargo, hay una latente preocupación de porque la inflación no ha mostrado signos de una re aceleración frente a la caída en la tasa de desempleo (actualmente en 4.1%).  Según Janet Yellen, la Presidenta de la FED, aún no se puede determinar si es que la baja inflación en el país es transitoria o permanente, algo que nos viene señalando hace varios meses atrás. De ser permanente ello implicaría que la reciente alza en la tasa a 2 años es prematura. No obstante, de ser transitoria uno esperará que las tasas largas también reaccionarían al alza, algo que no viene ocurriendo ya que la tasa a 30 años se encuentra prácticamente anclada, con ello dándonos a entender que en el largo plazo la visión acerca del crecimiento económico es más disímil (e inclusive podría registrarse una contracción económica). Entre medio las ordenes de bienes durables se expandieron menos de los previsto en 1% (desde 8.4%), las peticiones iniciales de desempleo cedieron hacia 239 mil (desde 252 mil) y el sentimiento del consumidor mejoró marginalmente hacia 98.5 puntos (desde 97.8 puntos). Por su parte el PMI compuesto preliminar del mes de noviembre cedió hacia 54.6 puntos (desde 55.7 puntos) tras un desajuste marginal en los sectores de manufactura y servicios. Habiendo denotado aquello se estima que desde el pasado viernes y hasta mañana lunes 164 millones de estadounidenses habrán realizado alguna compra pre navideña ya sea a través de algún mall o alternativamente online. En un par de horas más las tiendas por departamento empezarán a contar alguna historia frente al imponente crecimiento que continúan registrando Amazon y Walmart.

En la Euro Zona la confianza del consumidor pasó a territorio positivo cerrando el mes en 0.1 puntos (desde -1 punto) mientras que la lectura preliminar compuesta del PMI trepó hacia 57.5 puntos (desde 55.9 puntos) ratificando el buen momento por el cual atraviesa la economía regional europea. El sector manufacturero alcanzó los 60 puntos (desde 56.2 puntos) mientras que el de servicios se encumbró en 56.2 puntos (desde 54.9 puntos). A ello se suma la convicción por parte de las autoridades monetarias europeas, a través de las actas del Banco Central Europeo publicadas ayer por la tarde, de que la inflación continuará al alza en pos de la meta de 2% (actualmente en 1.4%). A diferencia de la preocupación esgrimida por la FED en sus actas, el BCE prevé que la mejoría económica se dejará sentir sobre el índice general de precios entrando al año 2018.

En el Reino Unido los agentes de mercado siguen digiriendo las estimaciones publicadas el miércoles pasado por el Secretario de la Tesorería, Philip Hammond, quien a pesar de atenerse a una menor estimación de crecimiento económico proyectó un menor déficit fiscal para los siguientes dos años. Estas proyecciones fueron recibidas tímidamente ya que los costos del Brexit podrían descarrilar dichas estimaciones en cualquier momento.

Los mercados bursátiles chinos se desalinearon del resto de los mercados mundiales tras que el índice Shanghái cediese -0.9% mostrando un alto grado de volatilidad a medida que las tasas de interés a partir de 6 meses hasta 10 años en dicho país vienen trepando entre 20 a 40 puntos. La tasa a 10 años se encumbró por encima de 4% mandando escalofríos a través del sistema financiero bajo el entendimiento de que dicho apretón de liquidez podría tener una incidencia adversa sobre el crecimiento económico del país. 

En la región, el Banco Central mexicano estimó un menor crecimiento económico para el año producto de los desastres naturales que impactaron al país durante el tercer trimestre cifrando el crecimiento económico entre 1.8% y 2.3%. Las autoridades monetarias mexicanas estiman que la inflación (actualmente en 6.4%) cederá hacia 4% hacia finales del 2018 independiente del reciente aumento en el salario mínimo por encima de 10%. Finalmente, aun cuando la inflación colombiana se encuentra girando en torno a 4.1% las autoridades monetarias decidieron reducir su tasa de instancia monetaria hacia 4.75% bajo el entendimiento de que se viene registrando una desaceleración macroeconómica.
 

Miércoles, 22 Noviembre 2017 13:12

Agradecidos del Rally

Entrando al que será un fin de semana largo para muchos estadounidenses, producto del feriado de Acción de Gracias mañana jueves, gran parte de los inversionistas tendrán que agradecer por el positivo efecto riqueza que sigue emanando de los instrumentos de renta variable tras que los principales índices alcanzasen, una vez más, sus máximos históricos dejando al Dow en 23,591 puntos, el S&P cerrando a medio centímetro de los 2,600 puntos (actualmente en 2,599 puntos) y el Nasdaq, liderado por el sector tecnología en 6,863 puntos con el indice de volatilidad asentándose nuevamente por debajo de 10 puntos, agurando con ello un cierre de año sin mucho vaivén. Sin embargo, para algunos el brusco aplanamiento en la estructura de tasas debería generar algún grado de preocupación tras que la tasa soberana a 2 años trepase hacia 1.77% mientras que la de 10 y 30 se mantuvieron ancladas en 2.37% y 2.76%, respectivamente. Por ahora el mercado viene asumiendo que el próximo 13 de diciembre, sin duda alguna, la Reserva Federal (FED) procederá con un aumento de 25 puntos base en la tasa de instancia monetaria dejándola en 1.5% entrando al año nuevo. Sin embargo, para algunas casas de estudio el repunte inflacionario que se podría registrar entrando a la recta final del año podría engendrar cuatro alzas adicionales en el 2018 tema que abordaremos en mayor detalle a continuación, enmarcando las palabras esgrimidas por la Presidenta de la FED, Janet Yellen, ayer por la tarde quien argumentó que el instituto emisor no ha logrado determinar si es que la baja inflación es transitoria o permanente. 

El miércoles, por lo demás, se publicaron las actas de la última reunión de la FED donde seguramente tratarán de dilucidar el inusual comportamiento de la estructura de tasas en un contexto donde la FED viene recortando sus posiciones financieras. Habiendo denotado aquello las cifras de ventas de viviendas usadas cifraron mejor de lo esperado mientras que comparativamente en relación a la ventas en igual periodo del año anterior estas registraron un caída de -0.9% (desde -1.8%) quedando el miércoles a la espera de las ordenes de bienes durables y el sentimiento del consumidor. En el frente internacional en un par de horas más el gobierno de Theresa May estará presentando el presupuesto fiscal para los dos siguientes años que debiesen incluir el posible pago del proceso del Brexit cifrado en €40 mil millones. Dicha cifra generará aún más controversia en un contexto donde la economía se viene desacelerando gradualmente y el Banco Central de Inglaterra viene subiendo su tasa de instancia con el afán de contener las presiones inflacionarias (actualmente en 3%). Esta cifra, que sería un primer costo tangible del divorcio de la Comunidad Europea, deteriorará la situación fiscal del país pudiendo ello engendrar eventualmente en un posible desanclaje de tasas si es que el déficit no se contiene a tiempo. 

En México, el gobierno el martes aprobó un aumento cercano a 10.4% en el salario mínimo mandando otro posible shock inflacionario en el corto plazo. No nos debemos olvidar que la tasa de instancia fijadas por el Banco Central de México se encuentra en 7% y la inflación a 12 meses está rondando 6.4%, superando con creces la meta de 3% que tiene el instituto emisor mexicano. Puede que esta medida tenga tintes políticos ya que el próximo 1 de julio del 2018 el país sostendrá elecciones presidenciales a costa de mayores presiones inflacionarias. En el frente empresarial, la CEO de HP, Meg Whitman, anunció que se estará retirando formalmente del cargo después de haber comandado el proceso de restructuración de dicha empresa durante seis años. Puede que su dimisión haya sido precipitada por una serie de reuniones que tuvo con el directorio de Uber sin haber informado de ello apropiadamente a su propio directorio, hechos que fueron eventualmente publicados por medios de prensa. Entre medio Uber el miércoles fue el centro de los medios de prensa tras que la empresa hubiese sufrido un ataque cibernético donde 57 millones de usuarios habrían sufrido robo de información y otros 7 millones de conductores de dicha empresa información personal. El problema no radicaría en ello, sino que en la forma en que fue “supuestamente” resuelto sin que se hay dado información a las autoridades de dicho proceso. La empresa habría pagado US$100 mil a los hackers para que éstos destruyan completamente la información obtenida de manera indebida. Ello inmediatamente llevó, en las últimas horas, a que tanto en el Reino Unido como en Estados Unidos se haga un levantamiento del proceso. Esta información podría una vez más retardar el financiamiento de US$10 mil millones que estaría realizando Softbank en dicha empresa.  

Una de las premisas académicas frente a un escenario de tasas por parte de las autoridades monetarias, como las que se encuentra viviendo Estados Unidos, sumado a la venta de activos financieros de renta fija por parte del instituto emisor en pos de un proceso de normalización monetaria, es la de invertir en instrumentos de corto plazo para acortar la duración del instrumento. Ello bajo el entendimiento de que la pérdida de valor ante sucesivos aumentos en la tasa de interés de política monetaria tiene mayor incidencia sobre aquellos instrumentos de largo plazo que los de corto. Sin embargo, ello no es lo que viene ocurriendo en el mercado estadounidense mandando inusuales señales del escenario previsto de largo plazo. En meses recientes hemos visto como la tasa soberana a 2 años se ha encumbrado hacia 1.77% augurando con ello mayores alzas de tasa por parte de la FED y seguramente mayores presiones inflacionarias. Sin embargo, ayer Janet Yellen, la Presidenta de la FED hasta febrero del año siguiente, nos comunicó que aún no se puede determinar si es que la baja inflación en el país es transitoria o permanente, algo que nos viene señalando hace varios meses atrás. De ser permanente ello implicaría que la reciente alza en la tasa a 2 años es prematura. No obstante, de ser transitoria uno esperará que las tasas largas también reaccionarían al alza, algo que no viene ocurriendo ya que la tasa a 30 años se encuentra prácticamente anclada, con ello dándonos a entender que en el largo plazo la visión acerca del crecimiento económico es más disímil (e inclusive podría registrarse una contracción económica). 

En conclusión, el jueves gran parte de los inversionistas estadounidenses podrán agradecer un aumento en riqueza producto del rally bursátil que se sigue plasmando.       

 

 

Domingo, 19 Noviembre 2017 16:04

Reposicionamiento Estratégico

Después de varios meses en los cuales los índices accionarios remaron al alza sin tregua fijando máximos históricos una y otra vez, la semana anterior tuvo un tinte de otro color, permitiendo que en la semana el Dow y el S&P 500 sufriesen un retroceso mientras que el Nasdaq lograse revertir tendencia impulsado por la continua demanda por instrumentos del sector tecnológico. Sin embargo, otros rincones del mercado bursátil mundial no lograron girar a medida que los agentes de mercado más sofisticados reposicionaban sus carteras de inversión reduciendo exposición al riesgo en la periferia para no estar sobreexpuestos entrando a la semana del festivo de Thanksgiving en Estados Unidos, donde los volúmenes transaccionales tienden a ceder significativamente y se van forjando determinados factores de incertidumbre que podrían generar volatilidad en lo que resta del año.

A pesar de que los mercados estadounidenses se han mantenido bastante estáticos en las últimas semanas los mercados europeos han cedido en promedio del orden de -3.2% desde sus máximos históricos registrados durante la primera quincena del año, el Nikkei japonés lo hizo en -2.4%, el mercado chino en -1.9% mientras que el ajuste promedio en Latinoamérica ha sido del orden de -4.2%. Por su parte, tanto la deuda “high yield” como la deuda emergente sufrieron un retroceso entrando al mes de noviembre ratificando la reducción generalizada de riesgo en las carteras de inversión de los hedge funds principalmente. Ahora, tal vez uno hubiese esperado que el mercado estadounidense liderase el ajuste, sin embargo, hay factores por los cuales éste ha sido el mercado de resguardo viéndose ello reflejado en la caída que sufrió la tasa soberana a 10 años estadounidense la cual cerró semana en 2.34% (- 5 puntos base).

Entre los elementos que debemos destacar se encuentran los siguientes factores: 1) La economía estadounidense sigue andando a buen trecho aunque con mayores presiones inflacionarias haciendo muy viable otro alza en la tasa de política monetaria en 25 puntos base llevándola hacia 1.5% en la próxima reunión de política monetaria de la Reserva Federal (FED); 2) El crecimiento económico registrado en otras economías desarrolladas y emergentes se habría resentido en semanas recientes, sin embargo e inmediatamente, las voces de los mandatarios monetarios se dejaron sentir en pos de restablecer la confianza de que hay un crecimiento sincronizado global; 3) Las utilidades de las empresas del S&P 500 durante el tercer trimestre del año se expandieron del orden de 6.2% mientras que las ventas lo hicieron en 5.9%, ambas cifras bastante mejor a lo esperado a principios de la temporada. Esta semana tanto Cisco y Walmart, tras sus reportes trimestrales, rentaron del orden de 5.6% y 7.2%, respectivamente, compensando el profundo desajuste que sufrió General Electric (GE) de -11.1% tras anunciar el recorte de su dividendo anual y fijar un rumbo menos diversificado en los próximos años; 4) El precio del petróleo retomó dirección al alza tras que Arabia Saudita anunciase que el recorte de producción por parte de los países de la OPEP se extendería más allá de marzo del 2018 aun cuando Rusia podría desalinearse del acuerdo según medios de prensa. Es de esperar que de aquí al 30 de noviembre, fecha en que la OPEP se pronunciará formalmente, a un año de haber instaurado el recorte de producción petrolero, el precio del crudo tenga movimientos bruscos simplemente porque le hegemonía de poder entre Arabia Saudita e Irán se está dejando sentir en toda la región del Medio Oriente; 5) En el frente político esta semana hubo grandes avances mientras que los quehaceres y tweets del Presidente Trump estuvieron fuera de la palestra noticiosa. Por un lado la Cámara de Representantes aprobó formalmente el recorte de impuestos mientras que el Senado aprobó su plan impositivo para ser votado por dicha cámara la siguiente semana con ello permitiendo una conciliación entre ambas propuestas antes de fin de año consintiendo que la ley se promulgue antes de la fiestas de fin de año si es que las diferencias entre representantes y senadores se liman rápidamente; Finalmente, 6) el son de mega fusiones en la industria de las telecomunicaciones y contenido volvió a rugir con fuerza tras que tanto Comcast como Verizon estarían en conversaciones con 21st Century Fox para adquirir parte de sus negocios. Ello logró aplacar la noticia relacionada a AT&T y Time Warner de que las empresas y el Departamento de Justicia se darán un periodo más extenso antes de dictaminar la posible venta de activos para llevarla a cabo sin tener que vender ni CNN ni DirecTV como se sugirió la semana anterior.

Por el lado macroeconómico estadounidense debemos mencionar que la mayoría de los datos inflacionarios mostraron mayores presiones al alza. Aun cuando la cifra general se desajustó hacia 2% (desde 2.2%) la lectura subyacente, aquella que excluye los precios de los alimentos y energía, cerró el mes de octubre en 1.8% (desde 1.7%) acercándose sigilosamente a la meta monetaria de 2%. Por su parte los datos de inflación al productor al productor entraron por encima de las expectativas de mercado tras que el dato general fuese de 2.8% (desde 2.6%) mientras que la lectura subyacente fue de 2.4% (desde 2.2%).  Entre medio las ventas retail se expandieron del orden de 4.6% (desde 4.8%) mientras que la relación ventas a inventario cedió hacia 1.36 veces (desde 1.38 veces). Adicionalmente, la producción industrial se expandió 2.9% (desde 2.1%) mientras que la capacidad utilizada superó el umbral de 77% por primera vez desde marzo del año 2015. Finalmente, el sector inmobiliario, a través del inicio de nuevas construcciones, mostró un dinamismo mayor al esperado ratificando el buen momento por el que atraviesa la economía. Es así que tanto la FED de Atlanta como la de Nueva York están estimando que el crecimiento económico del trimestre en curso superará el 3% mientras que los agentes de mercado están dando por hecho otra alza de tasas a finales de año a pesar de la compresión que estamos viendo en la parte larga de la estructura de tasas de interés. 

Por el lado internacional, en Japón el crecimiento económico del PIB del tercer trimestre fue de sólo 1.4% registrando una inusual caída en la demanda interna. Por su parte las ventas retail en el Reino Unido mostraron un desajuste del orden de -0.3% (desde +1.3%) registrando su primera caída desde marzo del año 2013. No obstante, e inmediatamente, el Presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, argumentó públicamente que mantendrán el programa de liquidez operativo hasta ver un camino inflacionario sostenible y que el instituto emisor esperará pacientemente a que ello ocurra. Con ello dando a entender que la política monetaria se mantendrá expansiva posiblemente pasado septiembre del 2018. Esta intervención verbal permitió que algunos mercados mundiales se afirmasen rápidamente hacia el cierre de la semana. Habiendo señalado  aquello daría la impresión que el sector financiero griego podría engendrar alguna sorpresa ya que los precios de sus acciones se vienen desajustando de sobre manera en línea con la reducción de riesgo perimetral que mencionásemos con anterioridad.

En el frente empresarial la semana comenzó con el desajuste de GE para luego recibir gratas noticias por parte de Cisco, Home Depot y Walmart, quienes cerraron la temporada de resultados. En GE el recientemente asignado CEO, John Flannery, anunció que la a empresa estará poniendo todo su esfuerzo en sus negocios base que incluyen aviación, energía y salud mientras que para resguardar a la empresa recortarían el dividendo en 50% y pondrán a la venta negocios no estratégicos que incluyen transportes e iluminación. En el caso de Cisco la empresa revirtió la tendencia que venían registrando sus ventas en últimos trimestres focalizando su potencial crecimiento en cloud computing en línea con muchos otros de sus competidores. Por su parte, Home Depot registró ventas por metro cuadrado equivalente de 7.9% siendo que se estimaba una cifra cercana a 5.8%. La empresa argumentó que los desastres naturales en el mes de septiembre habían incidido favorablemente en sus ventas. Finalmente, Walmart registró ventas por metro cuadrado equivalente que se expandieron 2.7% superando toda expectativa, acompañado de un incremento en ventas online en 50%. A diferencia de muchas otras empresas del sector retail, que delinearon crecimientos magros en las próximas semanas estivales, Walmart argumentó que dicha empresa tendrá un buen fin de año no sólo por un mayor gasto personal, sino que se ha registrado mayor tráfico en sus tiendas físicas.

Esta semana, que por lo demás será corta y tendrá muy bajos volúmenes producto del feriado de Thanksgiving este jueves 23 de noviembre, estará guiada por las lecturas preliminares de PMI de manufactura y las actas de las últimas reuniones de política monetaria de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, respectivamente. Entre medio el próximo viernes empezará formalmente la temporada de ventas pre navideña con Black Friday seguido de Small Business Saturday y Cyber Monday. Por ahora la Federación Nacional de Retail estima que 164 millones de estadounidenses estarán comprando durante el fin de semana largo tanto físicamente como online. Esta organización también estima que las ventas retail del mes de noviembre y diciembre se expandirán entre 3.6% a 4% a medida que el sentimiento del consumidor se mantiene alto. Con ello superando la cifra de 3.6% registrada el año anterior y el promedio de 3.5% al que se vienen expandiendo las ventas en los últimos cinco años.

Miércoles, 15 Noviembre 2017 11:24

Agrietado Escenario Bursátil

A medida que nos vamos acercando a las fiestas de fin de año, partiendo el siguiente jueves 23 de noviembre con la festividad de Thanksgiving en Estados Unidos, parecería que algunos inversionistas más sofisticados han empezado a recortar exposición a renta variable internacional, bonos extranjeros y bonos high yield estadounidenses buscando resguardar parte de las ganancias registradas durante los primeros tres trimestres del año. Sin duda alguna que en los últimos días el engranaje bursátil fundamentado en: 1) Un mayor crecimiento económico estadounidense (sin presiones inflacionarias); 2) Un crecimiento económico mundial sincronizado (también sin presiones inflacionarias); 3) Una saludable expansión en las utilidades de las empresas del S&P 500; 4) Los precios de los commodities energéticos y metalúrgicos y finalmente; 5) Un escenario político más benigno se ha empezado a agrietar. En el frente estadounidense, por ejemplo, ayer los datos de inflación al productor entraron por encima de las expectativas de mercado tras que el dato general fuese de 2.8% (desde 2.6%) mientras que la lectura subyacente, aquella que excluye los precios de los alimentos y energía, fue de 2.4% (desde 2.2%). En un par de horas más se estarán publicando los datos de inflación general que debiesen también registrar un alza producto de mayores precios del petróleo y actividad económica. Por el lado internacional, no sólo vimos una desaceleración en los indicadores de actividad en China publicados en horas recientes, tras que la producción industrial se expandiese en 6.2% (desde 6.6%) y las ventas retail lo hicieren en 10% (desde 10.3%). El miércoles Japón, a pesar de marcar siete trimestres consecutivos de expansión económica, marcó un crecimiento de 1.4% (desde 2.5%) sin que aún se hayan plasmado presiones inflacionarias.

En las últimas horas el Premier japonés, Shinzo Abe, llamó al sector privado a considerar aumentos salariales del orden de 3% para el siguiente año así generando el tan ansiado repunte inflacionario, sin embargo, el consumo interno se contrajo durante el tercer trimestre del año haciendo poco factible que los empresarios aumenten sus gastos salariales sin que haya un crecimiento más robusto en la demanda interna nipona. En el frente de las utilidades trimestrales ayer vimos como las ventas por metro cuadrado equivalente de Dick’s Sporting Goods y TJX dejaron mucho que desear al registrar cifras de -0.9% y cero, respectivamente, ambas por debajo de las expectativas de mercado. En un par de horas más también se estarán publicando las ventas retail que nos darán un pincelazo de la demanda interna a medida que nos vamos acercando al periodo de mayor consumo en el país. Sin duda alguna, Home Depot fue la excepción esta semana tras que sus ventas por metro cuadrado equivalente se expandieron del orden de 7.9% siendo que se estimaba una cifra cercana a 5.8%. La empresa argumentó que los desastres naturales en el mes de septiembre habían incidido favorablemente en sus ventas. Entre medio, el precio del petróleo se ha ajustado -5% en la última semana cediendo hasta US$55 el barril. Ello tras que la Agencia Internacional de Energía (AIE) proyectará un recorte en la demanda mundial de 100 mil barriles por día para lo que resta del año y el próximo. Adicionalmente, surgieron noticias de que Rusia no estaría de acuerdo con extender más allá de marzo el recorte de producción algo que se estará invocando el próximo 30 de noviembre en Viena por parte de los miembros de la OPEP. Finalmente, en el frente político daría la impresión que el Senado estadounidense está empezando a realizar modificaciones legislativas que podrían en jaque el acuerdo hasta pasadas las fiestas de fin de año. Tras la fiesta de Thanksgiving el Congreso tendrá prácticamente tres semanas para aprobar el programa impositivo antes de entrar en receso de fin de año. Para algunos el debate legislativo acerca de la reforma tributaria entre ambas cámaras de Congreso tomará más tiempo pudiendo extenderse hasta entrado al año 2018. 

Sin embargo, hasta la fecha el mercado bursátil estadounidense no ha sufrido los embates que vienen registrando otros mercados como el alemán y japonés cuyos índices acumulan caídas del orden de -4% en los últimos cinco días. De hecho, el S&P 500 ha logrado mantenerse por encima de los 2,575 puntos (actualmente en 2.579 puntos) quedando seguramente a la espera de los resultados trimestrales de Cisco y Walmart, empresas que estarán reportando sus cifras entre el miércoles y el jueves con ello cerrando la temporada de resultados. Inmediatamente el foco estará puesto en las ventas retail de fin de año partiendo con las estimaciones para el subsiguiente fin de semana dando inicio al periodo pre navideño el siguiente 24 de noviembre con Black Friday. Por ahora la Federación Nacional de Retail estima que las ventas retail del mes de noviembre y diciembre se expandirán entre 3.6% a 4% a medida que el sentimiento del consumidor se mantiene alto. Con ello superando la cifra de 3.6% registrada el año anterior y el promedio de 3.5% al que se vienen expandiendo las ventas en los últimos cinco años. Parte del argumento también proviene del efecto riqueza que se ha generado en el año llevando a que los consumidores estadounidenses gasten en promedio más durante este periodo. Los consumidores este año tendrán 32 días entre Thanksgiving y Navidad teniendo un par de días adicionales para ejercer su poder de compra. A su vez, algunas empresas como Amazon, Alibaba y Walmart han empezado a realizar ofertas a través de sus plataformas online en estas últimas semanas tratando de captar la mayor parte posible de los US$679 y US$682 mil millones que se estiman gastarán los consumidores en esta temporada.   

Lo que sí genera disonancia, y va asociado al recorte en la exposición de riesgo fue que la tasa soberana a 10 años rápidamente cedió nuevamente hacia 2.33% a pesar de las cifras de inflación al productor registradas ayer. Entre medio vimos como el dólar se depreció nuevamente dejando a la relación euro dólar en €1.185 y la paridad dólar yen girando en torno a ¥112.7.  

En conclusión, en el transcurso de las últimas jornadas, con los mercados de Alemania y Japón cediendo del orden de -4%, daría la impresión que el optimismo bursátil se empieza a agrietar. 

 

 

Domingo, 12 Noviembre 2017 15:54

EL MERCADO ESTA SEMANA

Hacia el cierre de la semana los agentes de inversión optaron por darse un respiro tras que: 1) Las utilidades de las empresas del sector retail mostrasen caídas en ventas por metro cuadrado equivalente más pronunciadas de lo anticipado; 2) El Senado optase por posiblemente postergar la introducción de la rebaja de los impuestos corporativos hacia 20% (desde el 35%) hacia el año 2019 difiriendo del plan propuesto por la Cámara de Representantes que los haría efectivos el año que viene. Esto impactaría adversamente a las utilidades proyectadas con las que viene operando el mercado bursátil ya que éstas estarían pronosticando que dicha rebaja impositiva se aprobaría en diciembre para entrar en vigencia durante el año 2018. Puede, también, que el Senado se esté dando cuenta de antemano las complejidades que implicará reformar el sistema tributario del país y que las discusiones acerca de este tema, dado que estamos entrando a las fiestas de fin de año partiendo con Thanksgiving el siguiente 23 de noviembre, continuarán entrando al año siguiente haciéndose más factible aprobar el recorte tributario durante el primer trimestre del año poniéndolo en ejecución en el 2019. Todo aquello desdiciendo al Presidente Trump quien anunció que los estadounidenses recibirían ésta reducción de impuestos como regalo de fiestas de fin de año. Finalmente, 3) El pasado jueves, a través de medios de prensa, se habría anunciado que el Departamento de Justicia estaría requiriendo que AT&T tenga que vender ciertos activos de Time Warner para poder llevar a cabo la fusión. Esto llevo por sorpresa a los agentes de inversión simplemente porque la integración no tiene complejidades de competencia horizontal, sino que tiene componentes de una integración vertical en una industria que viene sufriendo cambios estructurales tras la introducción de plataformas online con contenido de primer nivel. Estos tres factores hicieron que el Dow y el Nasdaq terminasen la semana a la baja tras ochos semanas consecutivas al alza cerrando en 23,422 puntos y 2,582 puntos, respectivamente. El Nasdaq, a su vez, también terminó la semana a la baja en 6,751 puntos tras seis semanas consecutivas al alza. 

Sin embargo, el ajuste semanal fue más pronunciado en Europa cuyos mercados cedieron en promedio -2.3% seguidos por los latinoamericanos los cuales se ajustaron en promedio -2.1% y los asiáticos, a excepción de China, los cuales cayeron en -0.4%. China fue la excepción dado que su gobierno anunció una serie de reformas profundas permitiendo que empresas extranjeras puedan tomar el control de empresas chinas adquiriendo 51% de la propiedad siendo que hasta la fecha el techo es de 49% sumándose aquello a cambios en la propiedad de empresas financieras, tema que abordaremos en mayor detalle a continuación. Entre medio el Presidente  Trump hizo noticias toda la semana a medida que viajaba a través de Asia donde la disensión con el empoderado Premier chino, Xi Jinping, se dejó sentir en la reunión de mandatarios de la APEC en Vietnam. Mientras que Trump hablaba de un pronunciado “nacionalismo económico” el líder chino hablaba de apertura y coordinación entre los países, algo que hace un par de años atrás hubiese sido a la inversa. Por el lado monetario hubo varios bancos centrales que optaron por mantener sus políticas monetarias intactas, a excepción de Perú quien decidió rebajar su tasa de instancia monetaria hacia 3.25% (-25 puntos), sin embargo, la mayoría de comunicados ratificaban una postura monetaria pro cíclica producto de la falta de presión inflacionaria. 

Partamos haciendo un breve paréntesis de los resultados empresariales estadounidenses tras que la gran parte de las empresas del sector retail, en particular las grandes tiendas por departamento, siguen registrando caídas en sus ventas producto de la competencia que le vienen haciendo empresas como Alibaba y Amazon. Evidentemente, y como se esperaba, las ventas por metro cuadrado equivalente (same store sales) de Macy’s, Kohl’s y Nordstrom reflejaron una vez más el cambiante modelo de negocios que viene enfrentando la industria hace varios años. Fue así que Macy’s registró una caída de -3.6% (esperado -2.6%) en ventas por metro cuadrado equivalente, Kohl’s sumó +0.1% (esperado -0.7%) y Nordstrom cerró el trimestre con una caída de -0.9% (esperado -0.3%). La única tienda por departamento que logró una misteriosa reversión en sus ventas por metro cuadrado equivalente fue JC Penny la cual registró un incremento de 1.7% siendo que el mercado esperaba una cifra más cercana a 0.5%. Adicionalmente, los resultados de Disney entraron por debajo de lo estimado ya que las utilidades por acción fueron de US$1.07 versus el estimado de US$1.12. La empresa anunció que estará desplegando una nueva trilogía de Star Wars mientras introduce un servicio más barato que el de Netflix con todo su contenido hacia finales del 2018. En el caso de Equifax, cuya empresa registró una intrusión masiva a su base de datos durante el tercer trimestre del año, ésta registró una caída en ventas del orden de -27% mientras que los resultados de Hertz, la empresa de alquiler de autos y transportes, entraron por encima de las expectativas de mercado permitiendo una reversión del ajuste que registró el precio de acción tras que su competidor Avis Budget registrase cifras muy por debajo de las expectativas de mercado el lunes pasado. Hasta la fecha han reportado 455 empresas del S&P 500 registrando un crecimiento en ventas del orden de 5.8% y en utilidades de 6.1% en relación a igual trimestre del año anterior. Esta semana tendremos la última tanda de empresas que estarán reportando dando curso formalmente al inicio de las ventas pre navideñas donde algunas empresas como Amazon han empezado a introducir ofertas antes del “Black Friday” que se llevará a cabo el próximo 24 de noviembre. Hay que también mencionar que el gigante Alibaba logró vender US$25 mil millones en productos en China el sábado en su venta anual de “Singles Day” superando los US$18 mil millones que vendió el año anterior en la misma fecha, con ello ratificando el cambiante mundo del retail. 

Por su parte el Senado hizo pública su propuesta para el recorte impositivo fijando no sólo una postergación en un año del recorte impositivo, como mencionásemos anteriormente, sino que también fijó siete escalones para los impuestos personales desde los cuatro planteados por la Cámara de Representantes. A su vez, los senadores republicanos se dieron más grados de libertad con las exenciones y deducciones tributarias presentadas con anterioridad todo con el afán de darse espacio para negociar acuerdos. Sin embargo, entre medio de esta discusión política debemos mencionar que aquellos congresistas que no van a la relección el siguiente año (noviembre 2018) suma y sigue, haciendo cada vez más compleja la aprobación de dicho programa por ambos estamentos políticos. Ello en parte porque algunos de ellos están en desacuerdo con los recortes tributarios y el deterioro del déficit fiscal en el corto plazo y otros porque el pasado martes el partido demócrata ganó la mayoría de los asientos de las gubernaturas y alcaldías por las cuales estaban compitiendo fijando una agenda más compleja para el año siguiente. Entre medio el Presidente Trump decidió, por ahora, marginarse de dicha discusión durante su larga estadía en Asia siendo tema central de su agenda el próximo martes tras su vuelta al país. 

Por su parte, tras la oferta hostil de US$ 105 mil millones realizada por Broadcom a Qualcomm, el Departamento de Justicia habría argumentado que la transacción entre AT&T y Time Warner estaba sujeta a la venta de CNN o alternativamente de Directv antes de aprobarse. A lo que AT&T, a través de su CEO, Randall Stephenson, señaló que la empresa no había propuesta ni sugerido, bajo ninguna circunstancia, la venta de CNN como parte del proceso y que la posible venta de Directv para cerrar la transacción con Time Warner no se había discutido como parte del acuerdo. Según Stephenson esta sería la primera integración vertical que rechazaría el Departamento de Justicia en casi 40 años sin una clara argumentación de que haya concentración en cualquiera de dichas industrias. Esta misma negativa de las autoridades gubernamentales podría también haber estado detrás de la fallida fusión entre Sprint y T-Mobile hace un par de días atrás. 

En China el gobierno anunció que estará ampliando la propiedad que podrán tener empresas extranjeras en China hacia 51% (desde el actual 49%) sin dar fechas formales, sin embargo, éste también mencionó que en tres años más las empresas de la industria financiera podrían ser vendidas en su totalidad a operadores extranjeros incluyendo bancos, aseguradores y administradores de fondos.

Esta semana que se avecina estará nuevamente recargada de datos macroeconómicos a nivel mundial. En Estados Unidos se publicarán los datos de inflación, producción industrial, ventas retail, indicadores de actividad manufacturera y cifras relacionadas al inicio de nuevas construcciones. En Europa se publicará la lectura preliminar del PIB y el dato de inflación. En Japón se conocerá el dato de inflación al productor y la revisión del crecimiento económico del tercer trimestre. En China habrá datos de actividad económica como son la producción industrial y las ventas retail. Por su parte, en el frente empresarial pondrá fin a la temporada de resultados trimestrales tras la publicación de Best Buy, Cisco, Dick’s Sporting Goods, Foot Locker, Home Depot, Target y Walmart entre otras. 

En el frente político Trump tendrá que no sólo lidiar con las divergentes visiones que tienen los senadores y representantes como parte del recorte impositivo sino que el fiscal especial, Robert Mueller, ahora estaría trayendo a luz pagos indebidos a otros asesores de la campaña de Trump dada la relación con Rusia. Según el mismo Trump su colega ruso, Vladimir Putin, le reiteró este fin de semana que su gobierno no habría interferido en el proceso electoral estadounidense siendo que hay pruebas que venían financiando campañas políticas. Finalmente, este martes siguiente los presidentes de los principales bancos centrales del mundo estarán realizando discursos desde un foro en Europa. Entre los exponentes estarán Janet Yellen (Estados Unidos), Mark Carney (Rein Unido), Mario Draghi (Euro Zona) y Haruhiko Kuroda (Japón). 

Miércoles, 08 Noviembre 2017 15:00

Cambios Tectónicos

A medida que el índice accionario S&P 500 se acerca a los 2,600 puntos (actualmente en 2.591 puntos) producto de un crecimiento económico estadounidense más robusto, un crecimiento económico mundial sincronizado, un crecimiento más acelerado en las utilidades de las empresas, un salto en los precios de los commodities energéticos y un ambiente político más constructivo ahora se suman las mega fusiones que se han anunciado en semanas recientes las cuales sustentan las prominentes valorizaciones de mercado. Entre ellas podemos destacar la oferta hostil realizada por la tecnológica Broadcom en US$105 mil millones por su par Qualcomm tras que la cadena de farmacias CVS acordase comprarse la aseguradora de salud Aetna en US$66 mil millones. Entre los intentos aparentemente fallidos en días recientes se encuentran la posible adquisición de Disney de la operación de entretenimiento de 21st Century Fox y aquella intentada por Sprint y T-Mobile al no poder acordar el control de la empresa fusionada. Puede que estas fusiones tengan entre ellas sinergias que permitan abaratar los costos para el cliente final, sin embargo, da la impresión que vienen impulsadas por los cambios estructurales y tectónicos a medida que algunos de los gigantes tecnológicos van tomando mayor injerencia en distintos ámbitos empresariales. 

En el comunicado, por ejemplo, de la oferta de Broadcom se da a entender que ésta habría sido bendecida por Apple tras que Broadcom anunciase que sus operaciones principales retornaban a Estados Unidos a partir del año siguiente. Por el lado de CVS la estrategia comercial busca una integración vertical entre asegurado y medicamento tras que Amazon decidiese entrar en la distribución masiva de medicamentos en los meses siguientes. Por su parte, se estima que Disney estuvo en conversaciones con 21st Century Fox buscando ampliar significativamente su plataforma de contenido producto de la creciente incursión de Amazon y Netflix en la generación de entretenimiento. Finalmente, de los comunicados realizados tanto por la administración Sprint como de T-Mobile se concluye que no había consenso en la dirección tecnológica que debían marchar las empresas conjuntas para fortalecerse frente a sus pares AT&T y Verizon a medida que éstas últimas van expandiendo sus plataformas tecnológicas y de distribución de contenido.  

Este cambio estructural del cual estamos hablando ya se siente en el día a día a medida que las empresas de tecnología van implementando nuevas formas de hacer negocios. Por ejemplo, tomemos la introducción del formato retail de Amazon Books. Efectivamente, Amazon ha abierto locales físicos donde se encuentra distribuyendo libros siguiendo un formato retail similar al de la quebrada Barnes & Noble. Sin embargo, la característica principal es que los libros y la mayoría de sus productos no tienen precios, sino  barras codificadas. Si uno está suscrito a Amazon Prime entonces con su smartphone puede escanear la barra y determinar el precio que rige en aquel instante, el cual, en un par de horas, dependiendo de la demanda y oferta puede cambiar momentáneamente. Con ello la empresa elimina el tener que estar fijando precios constantes por un periodo determinado de tiempo algo que seguramente empezará a implementar a través de su cadena de supermercados Whole Foods Market prontamente. Entre medio algunas cadenas de cine, para competir con Netflix, ahora ofrecen una suscripción mensual que le permite al usuario entrar al cine todos los días del mes a ver una película distinta por sólo US$10 al mes. Dicho monto es similar el costo de subscripción mensual de Netflix. Puede que este sea el primer paso a la muerte súbita del concepto de las multisalas de cine en el país. Es en este mismo contexto que a partir de mañana el foco de los resultados trimestrales estará puesto en la industria del retail que se ha visto completamente afectada por dichos cambios tectónicos incluyendo a JCP, Kohl’s, Macy’s, Nordstrom además de Disney. Es bajo este esquema cambiante que se viene forjando una corriente acerca de una mayor regulación de las empresas tecnológicas ya que se podría argumentar que varias de estas podrían estar ejerciendo poderes oligopólicos pudiendo en el mediano marginar más de lo esperado. 

 

Mas temas de la semana: los créditos de consumo en el mes de septiembre sumaron US$20,800 millones expandiéndose 5.6% en relación a igual mes del año anterior. Entre tanto, tras que los índices accionarios trepasen 26.6% en promedio desde el pasado 8 de noviembre, fecha en que fue electo el Presidente Trump, ayer el partido Republicano sufrió un revés en las urnas no sólo perdiendo gubernaturas a nivel estatal sino que también alcaldías a nivel local. Entre medio el recientemente nombrado encargado de regulación dentro de la Reserva Federal (FED), Randal Quarles, argumentó que bajo su mandato el proceso de regulación será más simple, transparente y colaborativo partiendo por los tests de estrés de la banca. Por su parte en China las exportaciones se desaceleraron hacia 6.9% (desde 8.1%) mientras que las importaciones lo hicieron hacia 17.2% (desde 18.6%). Entre medio Trump acaba de llegar a China donde sostendrá varias reuniones con  Xi Jinping tras haber nuevamente amenazado a Corea del Norte argumentando que no se debe subestimar el poderío bélico estadounidense. Finalmente, en el ámbito empresarial tras que Snap registrase una marcada desaceleración de usuarios y un desajuste severo en el precio de su acción, la empresa China Tencent anunció que habría adquirido 10% de la propiedad en meses recientes haciendo publica dicha compra en horas de esta mañana. Hoy el foco estará puesto en los resultados trimestrales de Nvidia cuya acción ha rentado casi 100% en lo que vamos del año.

Página 1 de 35