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Alberto Bernal-León

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¿Qué es lo que está pasando en China?

Viernes, 04 Septiembre 2015 16:55
Hace unos días tuve una muy interesante conversación con un inversionista de Londres quien me afirmó, repito, AFIRMÓ, que China estaba creciendo a tasas negativas en este momento. Según este personaje, la economía de China no está creciendo al 6-7% como dicen las autoridades, sino que está cayendo a una tasa anualizada de, por lo menos, 2% año/año. Así como lo oyen, cayendo…Según este inversionista, la caída recientemente vista en las exportaciones y en las importaciones del país es evidencia inequívoca de que el PIB está contrayéndose. Ahora, la tesis de este inversionista contrasta violentamente con los recientes comentarios hechos por Tim Cook, el CEO de Apple. Según un e-mail que le envió Tim Cook a Jim Cramer, un muy conocido periodista de finanzas de EEUU, la segunda semana de Agosto habría sido la mejor semana de la historia de Apple en ventas en China. Yo no soy negativo. Lo que está pasando en China es parte de un programa plurianual. Comencemos por la reciente devaluación del Yuan. A pesar de las apariencias iniciales, todo parece indicar que el movimiento que tomó el Banco Central de China no tuvo nada que ver con una intención de impulsar la economía, sino…

De actitudes temerarias e inversores conservadores

Sábado, 29 Agosto 2015 12:17
Voy a tomarme el atrevimiento de replicar una conversación que tuve con un gran inversionista de Chile hace un par de días en la bellísima Santiago de Chile. En un día frio pero soleado, con las montañas de los Andes aún agradeciendo la abundante nevada que habían recibido el día anterior, este personaje y yo tuvimos una espectacular conversación sobre el futuro de los mercados emergentes. Comencé la charla de la misma forma que siempre lo hago: poniendo los números sobre la mesa, presentándole al cliente las predicciones y los fundamentos que dan soporte a esas predicciones. Reiteré mi visión de que el mundo no estaba listo para ver un incremento de las tasas de interés, porque la demanda agregada en EEUU no estaba creciendo a la velocidad necesaria como para poder generar inflación. Reiteré que si el petróleo seguía colapsando, la economía de EEUU se iba a ver muy afectada, pues el 1% del crecimiento de EEUU en este momento está atado a la inversión privada en hidrocarburos, y porque el ahorro en gasolina que se está viendo no se está trasladando a más consumo, porque la gente no tiene confianza. “Es la única forma en que se puede…

¿Puede EEUU crecer sin exportaciones?

Viernes, 07 Agosto 2015 17:49
Me cuentan amigos que mi predicción sobre el futuro del USDCOP, -es decir la equivalencia de dólar estadounidense a peso colombiano-, se aprecie, terminando el año a $2,350 –antes esperaba $2,150-, se ha convertido en tema de burla para muchos. Me parece normal, pues claramente la evidencia, hasta ahora, no me ha ayudado. Ahora, hay dos clases de analistas: los que les afecta que la predicción no se cumpla, y los analistas que duermen tranquilos porque saben que la estructura de pensamiento que se utilizó para llegar a la predicción es completamente robusta. El del análisis es un negocio de carácter. El analista que se preocupa porque una predicción no se cumple, está en el lugar equivocado. Yo no estoy en el lugar equivocado. Le recuerdo al lector la estructura de mi pensamiento sobre el USDCOP. Alberto Bernal proyecta que el USDCOP se va a apreciar de acá a final del año basado en argumentos que no tienen absolutamente nada que ver con Colombia. Mi predicción sobre el peso está completamente atada a mi visión sobre el futuro de EEUU. Pienso que EEUU NO TIENE LA CAPACIDAD de crecer sin la ayuda del resto del mundo, y entre más se…

COLOMBIA: Menor Crecimiento Potencial, ¿Qué Hacer?

Viernes, 12 Junio 2015 17:22
La publicación del Artículo IV del FMI sobre la economía de Colombia pasó desapercibido entre la prensa económica del país. Ese hecho en realidad es hasta una buena noticia, porque si la economía estuviera en riesgo de entrar en una dinámica de deterioro material adicional, muy seguramente la reportaría le habría dado más atención a la visión del Fondo Monetario sobre el futuro de Colombia. En resumidas cuentas, el FMI piensa que Colombia es una economía sólida que ha logrado ajustarse a las malas noticias que se han visto en el entorno mundial, sobre todo en lo que tiene que ver con las materias primas, de forma satisfactoria. El fondo considera que la capacidad que ha tenido el país de ver un ajuste en su tipo de cambio sin generar presiones financieras o de inflación es una muy buena noticia, y el fondo no hace advertencias sobre la necesidad de tomar medidas de choque en el corto plazo para contrarrestar los efectos negativos de la caída de los precios de las materias primas. Lo que si considera el fondo es que la disminución de los precios de las materias primas ha generado una caída permanente en el PIB potencial de…

Popular News

Hay una conferencia al año que no perdono bajo ninguna…
El nueve de noviembre del año pasado conversaba con Erika…
Pues pareciera ser que mi instinto no me falló en…

Discusiones Trascendentales

Viernes, 08 Mayo 2015 17:37
Además de estar cobrando USD $250,000 por charla a inversionistas, y de viajar de lado a lado del mundo a petición de líderes mundiales, Ben Bernanke, -en mi opinión el más hábil e inteligente Presidente que ha tenido la Reserva Federal de EEUU en su historia-, ha comenzado a escribir nutridamente en un blog patrocinado por el Brookings Institute, un think-tank muy relevante de EEUU. Obviamente he organizado una rutina muy específica para ver que nueva inteligencia de mercados nos regala el Dr. Bernanke cada semana. En su penúltima entrada en el blog, el otrora presidente de la Fed nos ilustra sobre una discusión que tuvo recientemente con el afamado economista John Taylor durante las reuniones de primavera del Fondo Monetario Internacional. El Dr. Taylor argumentó hace un par de semanas en este foro anual, que la Fed había sido culpable de meterle mucha gasolina a la burbuja inmobiliaria que explotó en EEUU durante el 2008, en gran parte porque había mantenido las tasas de interés muy bajas durante el periodo 2003-2005. Taylor también le dijo a la audiencia que la regla de Taylor implicaba, inequívocamente, que hoy en día la Fed ya debería haber subido las tasas de interés.…

Discusiones Trascendentales

Viernes, 08 Mayo 2015 17:37
Además de estar cobrando USD $250,000 por charla a inversionistas, y de viajar de lado a lado del mundo a petición de líderes mundiales, Ben Bernanke, -en mi opinión el más hábil e inteligente Presidente que ha tenido la Reserva Federal de EEUU en su historia-, ha comenzado a escribir nutridamente en un blog patrocinado por el Brookings Institute, un think-tank muy relevante de EEUU. Obviamente he organizado una rutina muy específica para ver que nueva inteligencia de mercados nos regala el Dr. Bernanke cada semana. En su penúltima entrada en el blog, el otrora presidente de la Fed nos ilustra sobre una discusión que tuvo recientemente con el afamado economista John Taylor durante las reuniones de primavera del Fondo Monetario Internacional. El Dr. Taylor argumentó hace un par de semanas en este foro anual, que la Fed había sido culpable de meterle mucha gasolina a la burbuja inmobiliaria que explotó en EEUU durante el 2008, en gran parte porque había mantenido las tasas de interés muy bajas durante el periodo 2003-2005. Taylor también le dijo a la audiencia que la regla de Taylor implicaba, inequívocamente, que hoy en día la Fed ya debería haber subido las tasas de interés.…

Cambio de paradigma

Sábado, 28 Marzo 2015 13:22
Hace unos días compartía podio en un evento en Buenos Aires con un amigo economista de alta trayectoria en Wall Street. Me pareció espectacular haber podido compartir el podio con este colega, pues él y yo tenemos visiones completamente divergentes sobre la cuestión económica y financiera actual del mundo. Por ejemplo, mi colega argumentaba que el mundo estaba entrando en un período en la cual íbamos nuevamente a tener que sobrevivir con un “súper dólar”, de la misma forma como tuvimos que convivir con esa coyuntura entre 1980 y 1984 o entre 1995 y el 2001. Yo, en cambio, argumentaba que era poco probable que el USD siguiera ganando terreno, entre otras razones porque el sistema financiero internacional pareciera no estarle creyendo a la “guía futura” (forward guidance) del Banco Central de EEUU. Me refiero al famoso “gráfico de puntos” que publica la reserva federal cada trimestre. Ese gráfico de puntos es extremadamente importante para el mundo, pues este presenta las expectativas individuales de cada miembro de la Reserva Federal para con la visión de donde deberían estar las tasas de intervención de EEUU en algún momento específico en el futuro. Por ejemplo, según la publicación de las expectativas de…

El barril repunta sobre los 60 dólares ante los bombardeos en Libia

Martes, 03 Marzo 2015 09:07
El petróleo repuntaba más de 1 dólar por sobre los 60 dólares por barril el martes debido a que enfrentamientos en Libia, la fortaleza de los mercados bursátiles y una enérgica demanda ayudaban a la recuperación de los futuros del Brent desde su mayor pérdida diaria en un mes. A las 1113 GMT, el crudo Brent para entrega en abril ganaba 1,34 dólares, a 60,88 dólares por barril, después de perder más de 3 dólares el lunes, cuando perdió más de un 5 por ciento debido a que los operadores se reenfocaban en el aumento de los suministros globales. Los futuros del petróleo en Estados Unidos, también conocido como West Texas Intermediate o WTI, ganaban 75 centavos, a 50,34 dólares por barril. Ataques aéreos contra puertos petroleros libios por parte de fuerzas de un Gobierno rival que controla Trípoli renovaron preocupaciones sobre los suministros del miembro de la OPEP, lo que ayudó al Brent a recuperarse al nivel de 60 dólares por barril que ha anclado a los precios desde mediados de febrero. Los yacimientos y puertos petroleros son blancos cada vez más frecuentes en el conflicto libio, en el que se enfrentan dos gobiernos rivales con sus respectivas fuerzas…

El oro sube por encima de los 1.200 dólares por la depreciación del dólar

Martes, 03 Marzo 2015 09:06
El oro se estabilizaba el martes debido a que unas señales técnicas positivas y un retroceso del dólar ante una cesta de monedas ayudaban al metal a recuperar pérdidas previas que lo llevaron a cotizar brevemente por debajo de los 1.200 dólares la onza. A las 1031 GMT, el oro al contado subía un 0,1 por ciento, a 1.207,65 dólares la onza, después de caer más temprano casi un 1 por ciento y alcanzar un mínimo nivel de sesión de 1.194,90 dólares la onza cuando el dólar operaba cerca de máximos niveles en 11 años, impulsado por el alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro. El oro en Estados Unidos para entrega en abril subía 1 dólar, a 1.209 dólares la onza, un repunte de un 1,2 por ciento frente a los 1.194,60 dólares la onza que tocó más temprano. El índice dólar retrocedió desde un máximo nivel en 11 años, mayormente debido a la fortaleza del yen después de que un asesor económico del primer ministro japonés, Shinzo Abe, dijo que la divisa estadounidense no podría sostener más ganancias. Las expectativas de un alza de las tasas de interés en Estados Unidos limitaban la valorización del oro…