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Alberto Bernal-León

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¿Fortaleza del dólar, aún con tasas ultrabajas?

Martes, 18 Noviembre 2014 11:48
Hace mucho tiempo no encontraba un escenario más difícil de “leer” en los mercados financieros. Estamos viviendo un momento de importante incremento en la volatilidad de los mercados emergentes y en los precios de las materias primas, con caídas vertiginosas del precio del petróleo y de otras materias primas energéticas. Como era de esperarse, estas caídas en los precios de los “commodities” han generado una caída significativa en el valor de las monedas y de las bolsas de valores de Latinoamérica. Sin embargo, al mismo tiempo que caen fuertemente los mercados emergentes, estamos viendo una caída muy relevante en la inflación “break-even” a 10-años en EEUU, estamos viendo un deterioro importante en las expectativas del crecimiento e inflación en Europa, y estamos viendo un aparente “soporte inferior” en la tasa de crecimiento económico de la China, al menos si uno juzga por los últimos datos de crecimiento de la cartera, las exportaciones, y la producción industrial de ese país. El lector quizás dirá, “Hombre, Alberto, acá no hay nada extraño. Simplemente estamos entrando en un mundo de dólar fuerte, y por lo tanto el mundo está cambiando. No le meta más ciencia al asunto.” Quizás las cosas sean así, pero…

Arabia Saudita puede acabar con la cornucopia venezolana

Viernes, 24 Octubre 2014 16:40
El precio del petróleo sigue cayendo, a pesar de la visión de la mayoría de los análisis que he leído y a pesar de mi apreciación personal de que este “commodity” estaba llegando a su piso. Igual los $80 por barril pareciera ser un nivel de precios que debería resistir, al menos juzgando por lo que los financistas denominan los “técnicos” de las series de tiempo. No es la primera vez que el precio del petróleo llega a los $80 dólares en la post crisis, mejor dicho, después de la quiebra de Lehman Brothers. El precio del petróleo tocó $80 en Mayo y en Septiembre del 2010, en Agosto y en Octubre del 2011, en Junio del 2012, y nuevamente ahora, en Octubre del 2014. La razón detrás de la caída del precio es múltiple. El análisis que he hecho al respecto reconoce varios factores fundamentales. Unos factores son “nominales” y otros son “reales”. Por el lado nominal, la depreciación marcada que se ha visto en el € y en el ¥ versus el Dólar, es un mala noticia para el precio del petróleo, pues esas depreciaciones implican que el dólar norteamericano se aprecia versus la mayoría de las monedas…

Arabia Saudita puede acabar con la cornucopia venezolana

Viernes, 24 Octubre 2014 16:40
El precio del petróleo sigue cayendo, a pesar de la visión de la mayoría de los análisis que he leído y a pesar de mi apreciación personal de que este “commodity” estaba llegando a su piso. Igual los $80 por barril pareciera ser un nivel de precios que debería resistir, al menos juzgando por lo que los financistas denominan los “técnicos” de las series de tiempo. No es la primera vez que el precio del petróleo llega a los $80 dólares en la post crisis, mejor dicho, después de la quiebra de Lehman Brothers. El precio del petróleo tocó $80 en Mayo y en Septiembre del 2010, en Agosto y en Octubre del 2011, en Junio del 2012, y nuevamente ahora, en Octubre del 2014. La razón detrás de la caída del precio es múltiple. El análisis que he hecho al respecto reconoce varios factores fundamentales. Unos factores son “nominales” y otros son “reales”. Por el lado nominal, la depreciación marcada que se ha visto en el € y en el ¥ versus el Dólar, es un mala noticia para el precio del petróleo, pues esas depreciaciones implican que el dólar norteamericano se aprecia versus la mayoría de las monedas…

El mundo, según “The Economist”

Viernes, 10 Octubre 2014 17:26
Hace un par de días tuve la muy grata oportunidad de atender en Holanda una conferencia de John Micklethwait, editor en jefe de la revista The Economist, en mi opinión el semanario de mayor calidad en el mundo. Llevo suscrito a The Economist ya más de 18 años, y creo que lo más probable es que continuaré suscrito hasta que Dios me tenga en este mundo. La semana pasada entendí muy bien por qué razón esta revista se ha mantenido en la cúspide del mundo, aún en estos momentos de incertidumbre que vive la industria de la prensa escrita. La conferencia del Dr. Micklethwait se enfocó en el estado actual de la economía mundial. El Dr. Micklethwait le resumió a la audiencia su visión del mundo actual con una frase fascinante: “Soy ‘paranoicamente’ optimista sobre el futuro del orden económico mundial”. Confieso que nunca había oído una mejor descripción sobre una coyuntura. El lector se preguntará el por qué del “optimismo paranoico” de Micklethwait. La respuesta es obviamente bastante amplia, pero entre otros factores, el editor en jefe de The Economist presentó los siguientes puntos: (1) La convergencia del ingreso mundial no tiene reversa. Concuerdo completamente con lo dicho por…

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¿Qué pasa con Brasil?

Viernes, 29 Agosto 2014 16:53
Este viernes por la mañana el IBGE, la oficina nacional de estadísticas de Brasil, anunció que la economía brasileira se había contraído un 0.87% entre el primer y el segundo trimestre del 2014 (en términos desestacionalizados). La noticia sorprendió al mercado, no por el hecho de que el crecimiento hubiera sido negativo, lo cual era esperado, sino por el hecho de que la caída fue aún más pronunciada a lo que se esperaba en un principio. Por ejemplo, la inversión cayó un 11.2% año/año en el segundo trimestre, mostrando el peor comportamiento desde el 2009, cuando la crisis mundial azotó a los mercados. En términos relativos, la inversión hoy en día solo pondera un 16% dentro del PIB de Brasil, número que se compara muy pobremente con los países pro-mercado de la región, donde la inversión explica mas o menos un 30% de los respectivos PIBs. Muy relevante también, la evidencia muestra que ni siquiera la preparación para un evento de la importancia de la Copa Mundial, con todo el turismo y gasto que generó, ha podido evitar que el PIB cayera. Teniendo en cuenta los números recién publicados, los análisis internos que hacemos en Bulltick ahora nos permiten pronosticar…

¿Qué pasa con Brasil?

Viernes, 29 Agosto 2014 16:53
Este viernes por la mañana el IBGE, la oficina nacional de estadísticas de Brasil, anunció que la economía brasileira se había contraído un 0.87% entre el primer y el segundo trimestre del 2014 (en términos desestacionalizados). La noticia sorprendió al mercado, no por el hecho de que el crecimiento hubiera sido negativo, lo cual era esperado, sino por el hecho de que la caída fue aún más pronunciada a lo que se esperaba en un principio. Por ejemplo, la inversión cayó un 11.2% año/año en el segundo trimestre, mostrando el peor comportamiento desde el 2009, cuando la crisis mundial azotó a los mercados. En términos relativos, la inversión hoy en día solo pondera un 16% dentro del PIB de Brasil, número que se compara muy pobremente con los países pro-mercado de la región, donde la inversión explica mas o menos un 30% de los respectivos PIBs. Muy relevante también, la evidencia muestra que ni siquiera la preparación para un evento de la importancia de la Copa Mundial, con todo el turismo y gasto que generó, ha podido evitar que el PIB cayera. Teniendo en cuenta los números recién publicados, los análisis internos que hacemos en Bulltick ahora nos permiten pronosticar…

“Si llores por mí Argentina”

Viernes, 22 Agosto 2014 17:13
Creo que puedo argumentar con tranquilidad que me he ganado un puesto alto en Twitter como uno de los capitalistas colombianos más “detestables”, (a propósito, mi nombre en Twitter es @albertobernalle). Tengo infinidad de seguidores “progresistas” que, si pudieran, muy posiblemente no dudarían en empujarme a los rieles de un tren. Envidio, de buena forma el sistema político y económico de Estados Unidos, envidio su emprendimiento, sus instituciones, la separación de poderes, me encanta su capitalismo salvaje, su forma de premiar a los que más se esfuerzan. Aborrezco el paternalismo que plaga los sistemas económicos y políticos de Latinoamérica, aborrezco la lucha de clases tan violenta que existe, aborrezco el “cheguevarismo”, las violaciones a la propiedad privada. Pero tengo que aceptar que en el litigio de los famosos “holdouts”, o los “fondos buitres” como dice la señora Presidente Cristina Fernández, se le fueron las luces a EEUU. Es totalmente cierto que hubiera sido mejor que Argentina hubiera negociado antes con estos fondos de cobertura. Es cierto que la aprobación de la ley cerrojo fue un error, y es cierto que no es una buena estrategia llamar al desacato de una decisión aún no tomada, en caso de que la decisión…

“Si llores por mí Argentina”

Viernes, 22 Agosto 2014 17:13
Creo que puedo argumentar con tranquilidad que me he ganado un puesto alto en Twitter como uno de los capitalistas colombianos más “detestables”, (a propósito, mi nombre en Twitter es @albertobernalle). Tengo infinidad de seguidores “progresistas” que, si pudieran, muy posiblemente no dudarían en empujarme a los rieles de un tren. Envidio, de buena forma el sistema político y económico de Estados Unidos, envidio su emprendimiento, sus instituciones, la separación de poderes, me encanta su capitalismo salvaje, su forma de premiar a los que más se esfuerzan. Aborrezco el paternalismo que plaga los sistemas económicos y políticos de Latinoamérica, aborrezco la lucha de clases tan violenta que existe, aborrezco el “cheguevarismo”, las violaciones a la propiedad privada. Pero tengo que aceptar que en el litigio de los famosos “holdouts”, o los “fondos buitres” como dice la señora Presidente Cristina Fernández, se le fueron las luces a EEUU. Es totalmente cierto que hubiera sido mejor que Argentina hubiera negociado antes con estos fondos de cobertura. Es cierto que la aprobación de la ley cerrojo fue un error, y es cierto que no es una buena estrategia llamar al desacato de una decisión aún no tomada, en caso de que la decisión…