Miércoles, 24 Mayo 2017 | Login

EL MERCADO ESTA SEMANA Destacado

Desde principios de año uno de los elementos que debiesen haber generado mayor incertidumbre bursátil emanaría del entorno político mundial partiendo por la agenda económica del entrante Presidente Trump, seguido por las elecciones europeas para terminar con las negociaciones del Brexit. Sin embargo, durante casi tres meses consecutivos los índices accionarios a nivel mundial hicieron caso omiso a las premoniciones que venían haciendo los estrategas a nivel mundial bajo la presunción que la economía mundial tomaba tracción a medida que los indicadores de actividad manufacturero ratificaban una mejoría global.

No obstante, a media semana algunos inversionistas más sofisticados (hedge funds), a medida que llegamos al cierre del primer trimestre, optaron por reducir su exposición al mercado accionario haciendo que los índices cediesen en promedio en -1.4% dejando al Dow en 20,597 puntos y el S&P 500 por debajo de 2,350 puntos a medida que la tasa soberana a 10 años cerró en 2.41% como si la aversión al riesgo predijese un segundo trimestre más convulsionado. Por un lado, los resultados publicados por Nike y Fedex entraron por debajo de las expectativas de mercado, el partido Republicano no logró consensuar un cambio legislativo teniendo que retirar las enmiendas que habían propuesta a la ley Obamacare, el gobierno inglés fijó la fecha formal del ejercicio del Articulo 50 para desanexarse de la Comunidad Europea para este miércoles 29 de marzo a medida que el país lidiaba con un ataque terrorista desalmado frente al parlamente inglés para finalmente ver como el precio del petróleo seguía descendiendo hacia US$47.30 el barril (-3%).

Por ende, este conjunto de factores está llevando a que se revalúen los fundamentos con los que venía operando el mercado ya que las utilidades proyectadas para el cierre de año habían alcanzado US$134 por acción para las empresas que componen el S&P 500 bajo el entendimiento que el crecimiento económico se traduciría en utilidades más robustas, el precio del petróleo lograría situarse por encima de US$50 el barril los siguientes trimestres y la incertidumbre política se mantendría lo suficiente taimada para no incidir sobre las expectativas de mercado. Pero dicho escenario parecería que se va recomponiendo tras que la lectura de manfuctura preliminar PMI estadounidense cediese desde 54.3 puntos hacia 53.2 puntos, el precio del crudo petróleo cediese -12.4% en lo que vamos del mes y el partido republicano no pudiese acordar cambios a una leglisación que han tratado de abrogar los últimos siete años. Entre medio los bancos centrales de Colombia y Rusia decidieron rebajar sus tasas de política monetaria en 25 puntos base dejando sus tasas en 7% y 9.75%, respectivamente, a medida que las presiones inflacionarias de sus economías fueron cediendo.
     
Esta última semana del primer trimestre del año no sólo contemplará un sin número de datos macroeconómicos entre los cuales se incluyen la serie de precios inmobiliarios Case & Shiller, la confianza del consumidor, la última lectura del PIB del cuarto trimestre, el ingreso y gasto personal sino que vendrá acompañada con casi 10 intervenciones verbales de distintos miembros de la Reserva Federal. Se estima que el crecimiento del cuarto trimestre del año 2016 terminará en 2% a medida que el estimado para el trimestre en curso no supera 1%. En el frente empresarial estarán reportando entre muchas otras empresas Carnival, Darden y Lululemon dando paso al inicio formal de resultados trimestrales a partir del próximo 10 de abril. Habiendo señalado  aquello lo que acaparará la atención toda la semana será la ejecución del Articulo 50 por parte del gobierno del Reino Unido esté próximo miércoles 29 de marzo con ello marcando el inicio de complejas negociaciones con la Comunidad Europea. Dicho evento, que vendrá acompañado de un acto solemne, marcará el inicio de una carrera diplomática que tendrá 24 meses en los cuales las partes tendrán que abordar un sin número de temas político sociales y consensuar un acuerdo comercial marco que los permita seguir operando como socios regionales.

A su vez, en la semana la Premier inglesa, Theresa May, estará visitando Escocia buscando fortalecer su posición tras que sus principales autoridades llamasen a un referendo político en los mismo próximos 24 meses buscando desalinearse del gobierno central del Reino Unido. En las últimas horas algunas autoridades de la Comunidad Europea han determinado que se entregarán pocos márgenes de latitud durante la negociación y que el Reino Unido tendrá que asumir gran parte de los costos asociados al divorcio ya que no tienen ningún interés de que otros países decidan correr un camino similar. Otros países europeos, sin embargo, tendrían dificultades más complejas, en particular aquellos países que han adoptado al euro como moneda de intercambio y se han sujetado a la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE).

Por el lado japonés la semana estará marcada por una serie de datos macroeconómicos que incluyen aquellos asociados a la inflación. El Premier Shinzo Abe sigue lidiando con un escándalo de corrupción política que se ha asociado a su esposa con compra de terrenos a bajo precio a cambio de favores políticos. Por su parte , durante toda la semana los cinco principales bancos comerciales chinos estarán reportando sus resultados de fin de año entregándonos un pincelazo de la dinámica de sus carteras vencida y las provisiones que tienen acumuladas. Finalmente, en el frente político Trump tratará de focalizar su agenda en la reforma tributaria dejando la reforma al sector salud para una instancia posterior dada la falta de apoyo que recibió la legislación en la Cámara Baja.

Finalmente, la discusión política estadounidense acusó recibo tras que el mercado se ajustase después de varios meses al alza ya que la reforma a la legislación Obamacare tomó un rumbo inesperado tras que el Presidente Trump se retirase formalmente de la mesa de negociación con el partido republicano argumentando que el electorado posteriormente decidiría el futuro de aquellos que votasen en contra o simplemente se abstuviesen de voto. El jueves a última hora un grupo de conservadores dimitió su apoyo a los cambios legislativos argumentando de que éstos eran insuficientes dejando sin mayoría para aprobarse en la Cámara de Representantes. Por su parte el líder del partido de dicho estamento, Paul Ryan, señaló que el viernes se buscaría un voto mientras trataba de cohesionar al partido para que votase a favor de la legislación acordada siendo que vienen tratando de revertir dicha normativa desde que fue aprobada hace siete años atrás. Sin embargo, la estrategia de dejar de negociar por parte del ejecutivo no logró los resultados deseados haciendo que finalmente Ryan retire los cambios legislativos del piso y no haya voto. Trump señaló que no intentará conceder y que la reforma quedaría para un futuro incierto. Esta es la primera escaramuza política con la que está teniendo que lidiar el mandatario fijando rumbo para el resto de las propuestas prelectorales que incluyen rebaja de impuestos, aumento de gasto fiscal y un complejo proceso de desregulación. El foco por parte de la administración ejecutiva ahora estará puesto en la reforma tributaria. Lo que si se debe destacar es que en los meses que Trump lleva el mando del país ya ha tenido una dosis de realidad política tras que los distintos estamentos del poder democrático le han demostrado que tienen la capacidad de alterar su discurso. Por el lado judicial, a través de distintos mecanismos, han revertido legislación de inmigraciones y ahora el poder legislativo le ha recordado que también tienen poder de detener reformas estructurales.  

Entre medio las ventas de viviendas nuevas mostraron un crecimiento de 12.8% en relación a igual mes del año anterior alcanzando las 592 mil unidades vendidas en términos anualizados. Los inventarios cedieron desde 5.6 meses hacia 5.4 meses, ratificando una demanda más robusta por bienes inmobiliarios entrando al año 2017. Por su parte el discurso de la Presidenta de la Reserva Federal (FED), Janet Yellen, no generó prácticamente ningún comentario ya que éste estuvo lejano a la política monetaria del país. Por su parte la lectura preliminar de PMI mostró un traspié desde 54.3 puntos hacia 53.2 puntos mientras que las ordenes de bienes durables crecieron del orden 5% después de haberse contraído -0.1% el mes anterior.

A nivel europeo el PMI compuesto (aquel que incluye ambos sectores de manufactura y servicios) subió hacia 56.7 puntos desde 56 puntos. Cifras por encima de 50 puntos ratifican un proceso económico expansivo. Esta cifra vino acompañada por una mejoría en la lectura PMI compuesta alemana que subió hacia 57 puntos desde 56.1 puntos mientras que el PMI francés lo hizo hacia 57.6 puntos desde 56.2 puntos. Entre medio la confianza del consumidor en la Euro Zona mejoró considerablemente pasando desde -6.2 puntos hacia -5 puntos muy por debajo del promedio histórico de -12.6 puntos, ratificando el optimismo que se viene forjando en la región.

Por su parte, medida que llegamos al cierre del trimestre, que el sistema financiero chino se ha vuelto a congestionar dejando a la tasa Shibor overnight en 2.6% mientras que la tasa a 3-meses ha trepado gradualmente otros 10 a 15 puntos base en las últimas sesiones hacia 4.45%. Parte de lo que estaría explicando esta falta de liquidez fue que algunos bancos regionales más pequeños no habrían realizado pagos de préstamos interbancarios el pasado lunes gatillando una intervención formal por parte del Banco Central de China para evitar una mayor congestión. A su vez se ha registrado un incremento fuerte en las tasas de interés de otros instrumentos de corto plazo incluyendo los certificados de depósito que podrían estar engendrado un problema mayor dentro del sistema financiero chino producto del descalce que tienen en sus balances.

Finalmente, el Banco Central de Rusia como el de Colombia optaron por de reducir sus tasas de instancia monetaria en 25 puntos base, respectivamente. La tasa de política monetaria en Rusia quedó en 9.75% siendo que la inflación se encuentra en 4.6% mientras que en Colombia la tasa se ha fijado en 7% mientras la inflación interanual esta en 5.2%.