LOS MERCADOS ESTA SEMANA Destacado

El pasado viernes los principales índices accionarios estadounidenses alcanzaron sus máximos históricos basados en un engranaje simétrico que se viene registrando no sólo porque la economía estadounidense viene creciendo de manera sólida, como nos mencionó la Reserva Federal (FED) el pasado miercoles, tras su reunión de política monetaria, donde dejó todo intacto, sino también producto del crecimiento global sincronizado que se viene registrando a nivel mundial.

La economía de la Euro Zona se expandió 2.5% durante el tercer trimestre del año y su tasa de desempleo cedió hacia 8.9%,- su lectura más baja desde el año 2009-. En Japón el desempleo se mantuvo estructuralmente bajo en 2.8% mientras que sus autoridades monetarias ratificaron su política monetaria ultra expansiva manteniendo su tasa de instancia monetaria en -0.1%.

Aun cuando en el Reino Unido sus autoridades monetarias decidiesen subir su tasa de instancia monetaria en 25 puntos base hacia 0.5%, -la primera alza de tasas en una década-, las proyecciones del crecimiento económico de la región, a pesar del impacto adverso del Brexit, fue de 1.7% manteniendo una tasa de desempleo comprimida en torno a 4.3%, su nivel actual.

En China los PMI de actividad económica sufrieron un leve traspié, sin embargo, estos siguen en fase expansiva con el PMI compuesto, aquel que incluye los sectores de manufactura y servicios, girando en torno a 51 puntos (desde 51.4 puntos). En India, a pesar de la desaceleración que viene registrando su economía, ambas lecturas de actividad se mantuvieron en fase expansiva con el PMI de manufactura en 50.3 puntos y el de servicios en 51.7 puntos. En Brasil la tasa de desempleo cedió una vez más hacia 12.4% (desde 12.6%) ratificando que la economía va tomando tracción tras las sucesivas bajas en la tasa de política monetaria (actualmente en 7.5%).

El tercer elemento que viene impulsado a los mercados nace de los resultados empresariales los cuales vienen mostrando un dinamismo mejor al esperado. Ya con más de 400 empresas del S&P 500 habiendo reportado sus cifras del tercer trimestre del año, las ventas se vienen expandiendo del orden de 5.8% mientras que las utilidades lo vienen haciendo levemente por encima de 6%. A esto hay que sumarle la mejoría de los precios de los commodities, que además impulsan el dinamismo económico de varios países emergentes, con el precio del petróleo cerrando en torno a US$56 el barril rentando otro 2.8% en la semana seguido por el cobre que se viene asentando en torno a US$3.15 la libra.

Por el lado de la economía estadounidense, debemos partir con los datos de empleo publicados el viernes pasado tras que la economía generase 261 mil nuevos empleos en el mes de octubre y la tasa de desempleo cediese hacia 4.1% (desde 4.2%) alcanzando su menor nivel en 17 años. A su vez, las cifras de los dos meses anteriores fueron corregidas al aza en 90 mil nuevos empleos dejando a la cifra del mes de septiembre en territorio positivo (+18 mil). Entre medio la inflación salarial cedió hacia 2.4% (desde 2.8%) en línea con otras lecturas de inflación que se vienen desinflando algo que le da grados de libertad a la FED en los próximos trimestres. Esta cifra se publicó tras que la confianza del consumidor se encumbrase hacia 125.9 puntos (desde 120 puntos) alcanzando su mayor nivel desde el año 2000. Las ventas automotrices en el mes de octubre giraron en torno a 18.1 millones de unidades en términos anualizados (desde 18.6 millones de unidades) y el ingreso y gasto personal se expandiesen hacia 3% y 4.4%, respectivamente. Por su parte la tasa de ahorro nacional cedió hacia 3.1% desde 3.6% alcanzando su menor nivel desde el año 2007. Entre medio la inflación subyacente PCE, la lectura inflacionaria preferida por la FED, se mantuvo en 1.3% por segundo mes consecutivo aun cuando la inflación general PCE subió hacia 1.6% (desde 1.4%).

Por su parte, el Presidente Trump nominó a Jerome Powell, miembro de la FED desde el año 2012, como el siguiente mandatario del instituto emisor como reemplazo de la Presidenta Janet Yellen. El mercado reaccionó de renta fija tomó nota permitiendo que la tasa a 10 años ceda hacia 2.33% bajo el entendimiento que habrá continuidad monetaria bajo el mandato de Powell. A diferencia de Paul Taylor y Kevin Warsh, los otros dos candidatos que habían expresado su interés por mayores tasas de interés, Powell seguirá el curso gradual que viene adoptando la FED. 

En relación al crecimiento económico debemos mencionar que en la Euro Zona, a parte del crecimiento económico más robusto (2.5%) y una baja en la tasa de desempleo (8.9%), también se registró un leve deterioro en la inflación e inflación subyacente del mes de octubre. Por el lado general ésta cedió hacia 1.4% (desde 1.5%) y la subyacente cedió hacia 0.9% (desde 1.1%). No obstante, el PMI de manufactura mejoró hacia 58.5 puntos (desde 58.1 puntos).

Por su parte después que el Banco Central del Reino Unido (BOE) aumentase su tasa de política en 25 puntos dejándola en 0.5% éste proyectó, a través de su informe inflacionario trimestral, que la economía se expandiría en promedio 1.7% durante los siguientes años a pesar de la incertidumbre que viene generando el Brexit. Entre medio el PMI de servicios del Reino Unido mejoró hacia 55.6 puntos (desde 53.6 puntos) mientras que el de manufactura trepó hacia 56.3 puntos (desde 56 puntos).

En relación a Japón el Presidente del Banco Central (BOJ) argumentó, tras su reunión de política monetaria, que la inflación tendencial debiese continuar hacia la meta a medida que la economía va tomando tracción. Ello tras que la tasa de desempleo se mantuviese en 2.8%, la producción industrial se expandió 2.5% (desde 5.4%) y el gasto familiar se contrajese hacia -0.3% (desde 0.6%). Entre medio el BOJ proyectó menores presiones inflacionarias para el 2018 y 2019 bajando las tasas proyectadas hacia 0.8% (desde 1.1%) y 1.4% (desde 1.5%), respectivamente, ambas cifras alejadas del 2% inflacionario que tiene como meta el BOJ.

En el frente corporativo Factset estima que las ventas terminarán este trimestre expandiéndose del orden de 5.8% y las utilidades lo harán del orden de 6.2% en relación a igual trimestre del año anterior. Para este cuarto trimestre las expectativas son aún más auspiciosas con las ventas creciendo del orden de 6.2% y las utilidades por encima de 10%, algo que vienen justificando las valorizaciones que se vienen registrando. Esta semana pasada debemos destacar los resultados de Apple y Facebook. Por el lado de Apple, la empresa registró un crecimiento en ventas de 12% en relación a igual trimestre del año. La empresa señaló que su producto iPhone 8 registró el lanzamiento más exitoso de su historia y hubo colas en sus principales puntos de venta para su versión iPhone X durante el fin de semana. El precio de la acción rentó otro 5.8% en la semana llevando a la capitalización bursátil de la empresa hacia US$900 mil millones. Entre medio ésta anunció que había acumulado US$268.9 mil millones en liquidez. Por su parte, Facebook reportó cifras extraordinarias durante el tercer trimestre del año con ventas que superaron los US$10 mil millones expandiéndose del orden de 47% en relación a igual trimestre del año anterior. Entre tanto sus utilidades mostraron un crecimiento extraordinario de 79% registrando utilidades por acción.

Adicionalmente, en el frente político la Cámara de Representantes presentó su plan de recorte de impuestos manteniendo la rebaja del impuesto corporativo hacia 20% (desde 35%). Además, permitirán la repatriación de liquidez, estimada en US$2.6 trillones a una tasa preferencial de 12%. Simplificaron los escalones de siete a cuatro para los impuestos personales. Sin embargo, vimos como los precios de acciones del sector inmobiliario y private equity se ajustaron tras que la propuesta incluye techos en algunas reducciones impositivas, con ello afectando el financiamiento de dichos activos.

Esta semana el foco estará puesto en el entorno geopolítico a medida que el Presidente Trump viaja los siguientes once días por Japón, Corea del Sur, China, Filipinas y Vietnam. En el frente macroeconómico tendremos pocos datos incluyendo el otorgamiento de créditos de consumo y sentimiento del consumidor. Entre medio la discusión del recorte de impuestos entrará a la palestra en el Senado, quien podría presentar su propuesta la semana siguiente, todo con el afán de llegar a un consenso antes del feriado de Thanksgiving el próximo 23 de noviembre. En China tendremos la publicación de los datos de inflación a medida que las autoridades monetarias vienen inyectando liquidez de corto plazo a destajo. Finalmente, por el lado empresarial estarán en la palestra las empresas del sector retail hacia el cierre de la semana incluyendo a JCP, Kohl’s, Macy’s, Nordstrom además de Disney, Etsy y Zillow entre otras.