Alvaro Pereyra

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“Paciencia, Persistencia y Prudencia”

Miércoles, 14 Marzo 2018 09:13
Por estas mismas fechas, hace diez años atrás, el mundo financiero sentía los primeros azotes de lo que se convertiría en la peor crisis financiera desde la Gran Recesión tras que la Reserva Federal (FED) tendría que gestionar la quiebra de la banca de inversión Bear Stearns teniendo que financiar una inyección de US$29 mil millones y buscar que el gigante JP Morgan Chase absorbiese las operaciones de dicha organización para evitar un colapso sistémico a medida que gran parte de las instituciones financieras venían registrando pérdidas que emanaban de la sobre extensión y exposición al mercado inmobiliario a través de instrumentos financieros denominados mortgage backed securities (MBS). Los meses siguientes la calma transitoria volvió a los mercados bursátiles sin embargo, ya el riesgo inherente dentro del sistema financiero mundial se dejaba sentir gradualmente desembocando finalmente en septiembre del año 2008 en el colapso de Lehman Brothers, otra banca de inversión estadounidense, sin embargo, en dicha edición la FED no pudo gestionar otro salvataje financiero generando un efecto dominó sobre la banca llevando finalmente al rescate financiero de las más grandes instituciones bancarias a nivel mundial. Desde aquel momento histórico los bancos que lograron sobrevivir adoptaron medidas para fortalecer su…

EL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 11 Marzo 2018 14:29
Los índices accionarios estadounidenses partieron la semana ansiosos manteniendo rangos técnicos de corto plazo tras que las diferencias dentro de la administración Trump se dejaron sentir tras conocerse el interés de aprobar un aumento arancelario para el acero y aluminio, que en aquel momento se entendía como global sin realizar diferencia alguna entre países. Ello desembocó en la renuncia del principal asesor económico del Presidente Trump, Gary Cohn, generando momentáneamente una sensación de vacío permitiendo que la volatilidad bursátil (VIX) mostrase sus garras nuevamente trepando hacia 20 puntos. Sin embargo, desde el miércoles, una vez que se publicase el dato de empleo privado ADP (235 mil) y el Libro Beige, documento que utilizará la Reserva Federal (FED) como base para su próxima reunión de política monetaria del 21 de marzo, denotando un crecimiento más robusto de lo esperado, el nerviosismo empezó a ceder permitiendo un respiro bursátil. Posterior a ello las autoridades monetarias de Canadá, Euro Zona y Japón optaron por mantener sus políticas monetarias intactas argumentando que sus economías aún no presentaban presiones inflacionarias justificando con ello mantener sus programas de liquidez extraordinarios hasta la segunda mitad del año. Entre medio, hacia el miércoles por la noche el gobierno…

Riesgo Amplificado

Miércoles, 07 Marzo 2018 09:13
Durante la última semana la discusión política económica se ha centrado en el impacto económico y comercial que tendrán las tarifas anunciadas por el Presidente Trump en relación al acero y aluminio de 25% y 10%, respectivamente, acompañadas de posturas diametralmente opuestas no sólo dentro del partido republicano sino que también dentro de la misma administración Trump, derivando, finalmente, en la reciente renuncia del principal asesor económico del gobierno, Gary Cohn. Evidentemente, antes que el mandatario estadounidense anunciase su decisión de imponer tarifas “globales” a dichos commodities, sin tomar en consideración el posible deterioro que ello podría generar con sus principales socios comerciales y la preocupación del inicio de una nueva guerra comercial en contra de Estados Unidos, según medios de prensa, ya se habían forjado dos corrientes internas dentro del gobierno. Por un lado, estaba el campamento liderado por Cohn abogando por una introducción de importes discriminatorias siguiendo los protocolos de decisiones arancelarias anteriores; y un segundo campamento liderado, por el Secretario de Comercio, Wilbur Ross, quien venía argumentando que éstas debían ser “globales” dada la base con la que se implementarían, siendo ésta la de defensa nacional del país. A medida que empezaba la semana, ya las diferencias…

EL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 04 Marzo 2018 16:42
Ya desde el pasado martes, fecha en que los índices accionarios estadounidenses habían recuperado gran parte del desajuste registrado a principios de febrero, y el legendario Warren Buffett terminaba argumentando que el conglomerado bajo su tutela, Berkshire Hathaway, había acumulado US$116 mil millones en efectivo al no encontrar un precio razonable para desplegar una fastuosa inversión durante el año 2017, acompañada de una recomendación de no utilizar deuda para sobre extender la compra de activos, se registró una primera toma de utilidades. Ello todo, además, escoltado de la primera intervención verbal y formal por parte del Presidente de la Reserva Federal (FED), Jerome Powell, frente a la cámara baja del Congreso donde argumentó que el instituto emisor estaría revisando sus estimaciones para la tasa de política monetaria en su próxima reunión del 21 de marzo, dando a entender la posibilidad de delinear cuatro alzas de 25 puntos cada en lo que resta del año dado el dinamismo que conlleva la economía que viene además acompañado de varios programas de estímulo fiscal que acelerarían la dinámica económica del país pudiendo, eventualmente, derivar en mayores presiones inflacionarias. Fue así que en este escenario vimos el primer desajuste bursátil acompañado de un repunte…

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El apetito bursátil registrado hace un par de semanas atrás,…
Tras más de una semana consecutiva al aza por parte…

EEUU: ¿Recesión en el Horizonte?

Miércoles, 28 Febrero 2018 08:25
A medida que vamos cerrando el agitado mes de febrero, con los índices accionarios habiéndose desajustado punta a punta del orden de -2.2% en promedio, el rugir de la conversación bursátil acerca de una posible recesión, hacia el año 2019, se está volviendo cada vez más latente dentro del vocablo simplemente porque existe una remota posibilidad de una excesiva reacción por parte de la Reserva Federal (FED) en pos de evitar un sobre calentamiento económico, como nos mencionó escrita y verbalmente su Presidente, Jerome Powell, el día de ayer. Sin embargo, dicho escenario se ve aún muy lejano simplemente porque la confianza del consumidor estadounidense en el mes de febrero, independiente del vaivén bursátil registrado durante la primera quincena del mes, alcanzó su mayor lectura de 130.8 puntos (desde 124.3 puntos) desde el año 2000. A su vez ambos índices relacionados a los precios de los bienes inmuebles continúan mostrando un dinamismo saludable con la lectura Case & Shiller expandiéndose del orden de 6.3% año a año (desde 6.4%) mientras que el índice FHFA lo viene haciendo cercano a 6.5% (desde 6.7%). El miércoles por la mañana se estará publicando la segunda lectura del crecimiento económico del PIB del cuarto…

EL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 25 Febrero 2018 15:47
A medida que vamos cerrando el mes de febrero, parecería que el desajuste bursátil registrado a principios de mes, marcando caídas promedio de -10% desde que los índices accionarios estadounidenses alcanzasen sus máximos históricos a finales de enero, es un ingrato, pero ya olvidado recuerdo. Ello porque los índices bursátiles continuaron recuperando terreno, a pesar de los malestares que sufrieron algunas acciones como Walmart, cuyo valor se desplomó al registrar una magna desaceleración en sus ventas online durante el cuarto trimestre del año, algo inesperado que se tradujo en un desajuste semanal de -11.3% para dicho papel. Habiendo señalado aquello también vimos como los mismos índices mostraron, por primera vez en mucho tiempo, una descorrelación entre si ya que a medida que el Dow recuperaba terreno el Nasdaq perdía altura y así inversamente aun cuando al cierre de la semana los tres principales índices acumularon retornos del orden de +0.8%. Por su parte la estructura de tasas también mostró un desplazamiento más volátil demarcado por la publicación de las actas de la última reunión de política monetaria que posteriormente vinieron acompañadas de un sin número de intervenciones verbales y escritas por parte de distintos miembros de la Reserva Federal (FED),…

Doble Lectura

Jueves, 22 Febrero 2018 07:44
Tras la publicación de las actas de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) hubo un antes y un después ya que no sólo vimos como los índices accionarios rápidamente perdieron altura, cerrando en territorio negativo, sino que toda la estructura de tasas se desplazó al alza dejando a las tasas soberanas de 2-años hasta 30-años en sus niveles más altos en varios años. Las actas, como era de esperar, delinearon mayores expectativas de crecimiento económico no sólo por la inherente velocidad que conlleva la economía con la tasa de desempleo girando en torno a 4% sino que ahora, algunos participantes, señalaron que las medidas fiscales adoptadas por el gobierno tendrían una injerencia positiva en la dinámica económica más allá de lo esperado. Ello podría llevar a que la FED tenga que adoptar alzas adicionales en la tasa de instancia en lo que resta del año. Sin embargo, y en tono cautelar, como doble lectura del documento, hubo aquellos que cuestionaron que aquel dinamismo se convierta en mayores presiones inflacionarias de corto plazo, sino que el movimiento inflacionario sería gradual en búsqueda del 2% que tiene como meta el instituto emisor. Con ello dándose el entrante…

LOS MERCADOS ESTA SEMANA

Domingo, 18 Febrero 2018 16:45
En sólo una semana los índices accionarios estadounidenses han registrado un rebote técnico acumulando, desde el pasado jueves 8 de febrero, retornos promedio del orden de 6.1% a medida que el índice de volatilidad cedió hacia 19.5 puntos, situándose levemente por encima de su promedio histórico de 18.5 puntos. Entre medio vimos como la estructura de tasas continuó desplazándose hacia arriba de manera transversal permitiendo que la tasa soberana a 2-años se encumbrase hacia 2.21% y la tasa a 10-años, después de haber trepado hacia 2.93%, cerrase la semana en 2.87% aun buscando el perentorio umbral de 3% pudiendo demarcar en aquel momento un cambio en las valorizaciones de mercado. Aun con la estructura de tasas al alza también vimos como el dólar siguió depreciándose a nivel mundial dejando inclusive que la paridad euro dólar trepase hacia €1.25 y la relación dólar yen cediese por debajo de ¥106 generando consternación a medida que los índices accionarios continuasen al alza. Estas relaciones terminaron finalmente la semana en €1.2408 y ¥106.28, respectivamente. Dicha depreciación cambiaria hizo que los precios de los commodities se abaratasen en términos relativos permitiendo que el precio del petróleo rentase 4.3% en la semana situándose en US$61.5 el…

¿Retorna la Calma?

Jueves, 15 Febrero 2018 10:36
Ya llevamos prácticamente una semana con los índices accionarios al alza a pesar que la secuencia que inició el violento desajuste bursátil desde principios de mes retomó direccionamiento durante las últimas horas con el dólar depreciándose a nivel mundial y la estructura de tasas moviéndose transversalmente al alza. Puede, como argumentarán algunos, que los comentarios por parte del entrante Presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el pasado martes, dando indicios que el instituto emisor está pendiente de los mercados y su estabilidad, acompañada de una aparente dosis de liquidez de corto plazo, inyectada por los distintos institutos emisores a nivel global, hayan sido suficiente para permitir el rebote técnico que vienen experimentando los índices accionarios a nivel global. Es bajo este esquema que los tres principales índices accionarios estadounidenses acumulan un retorno cercano a 5% desde que el pasado jueves estos tocasen fondo permitiendo con ello que el Dow se acerque sigilosamente hacia 25,000 puntos nuevamente, el S&P 500 cerrase a un respiro de los 2,700 puntos y el Nasdaq apuntase hacia 7,150 puntos. Habiendo denotado aquello la tasa soberana a 2-años se encumbró hacia 2.17% mientras que la de 10-años lo hizo hacia 2.92% tras que los datos…