Alvaro Pereyra

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Voraz Apetito por Riesgo

Miércoles, 03 Enero 2018 15:45
El primer día transaccional del año nuevo vino acompañado de un voraz apetito por riesgo tras que el índice accionario Nasdaq rentase 1.5%, sobre pasando, por primera vez en su historia, el umbral de 7,000 puntos liderado una vez más por papeles del sector tecnología, así como ocurrió el año anterior. A su vez, vimos una fuerte demanda por papeles regionales, a medida que el dólar continúa depreciándose y con ello impulsando los precios de los commodities, permitiendo que la bolsa Argentina suba 3.4%, la de Brasil lo hiciese en 2% y la de México en 1.4%. En este mismo entorno el precio del petróleo se mantuvo por encima de US$60 el barril mientras que el precio del oro ha continuado al alza cerrando en US$1,315 la onza, siguiendo con ello tardíamente el repunte que tuvo el precio del cobre en el año 2017 que lo dejó finalmente girando levemente por encima de US$3.26 la libra. Evidentemente, la mayoría de los datos de actividad manufacturera global que se publicaron ayer ratificaron que el 2018 será bien recibido con un crecimiento económico sincronizado. De hecho, en Estados Unidos el índice PMI de manufactura cerró en 55.1 puntos (desde 53.9 puntos) sumándose…

Bosquejo Bursátil 2018

Lunes, 01 Enero 2018 17:00
Prácticamente cerrado el año 2017 el foco estará en determinar que activos financieros y mercados mundiales serán los ganadores a medida que las condiciones macroeconómicas y empresariales van tomando forma en los primeros meses del año. Sin duda alguna los grandes ganadores del 2017 fueron los mercados bursátiles estadounidenses liderados por el sector tecnológico. Fue así que el índice Dow cerró el año en 24,719 puntos rentando 25.1% mientras que el S&P 500 lo hizo en 2,673 puntos acumulando un alza cercana a 19.5%. Sin duda alguna el gran ganador fue el Nasdaq cuyo retorno sumó 28.2% cerrando el año levemente por encima de 6,903 puntos tras que el sector tecnología, medido por el ETF de dicho sector (XLK), rentase del orden de 32% producto de un repunte de casi 50% en los papeles de Apple, Amazon, Facebook, y Netflix seguido en una segunda tanda por Alphabet (Google) y Microsoft cuyos precios treparon del orden de 35%. Ello no sólo porque la economía estadounidense tomó mayor tracción a medida que fueron pasando los meses, sino que las utilidades de las empresas, por diversas razones, se fueron acelerando cerrando el año con un crecimiento cercano a 10%. A su vez, gran…

ÚLTIMA SEMANA DE 2017

Miércoles, 27 Diciembre 2017 11:00
A pesar de los bajos volúmenes transaccionales que vienen registrando los mercados producto de los feriados, estamos viendo bruscos movimientos en las tasas cortas, el precio del petróleo, y un desajuste en el precio del gigante Apple, permitiéndonos concluir que algunos agentes de mercado están tomando utilidades y levantando liquidez entrando a la recta final del año. Partamos por el abrupto salto que se dieron las tasas a 3-meses las cuales treparon +14 puntos base hacia 1.47% (desde 1.33%) desalineándose completamente del comportamiento de tasas en plazos superiores. Puede que el movimiento haya sido una simple consecuencia del fuerte y brusco movimiento algorítmico que registró la paridad euro dólar pasado el festivo, sin embargo, parecería que algún fondo más sofisticado (hedge fund) venía levantando liquidez para cerrar el año. Este vaivén también vino de una toma de utilidades en el precio del gigante Apple el cual se desajustó rápidamente hacia US$170.57 por acción (-2.5%) tras que se publicasen artículos de prensa argumentando que la venta de su producto estrella iPhone X habría estado muy por debajo de las estimaciones preliminares que se habían realizado, algo que estará por verse una vez que la empresa formalice algún anuncio en las semanas…

EL MERCADO ESTA SEMANA

Lunes, 25 Diciembre 2017 17:11
Partimos la penúltima semana del año a la espera de que se ejecutase la tan ansiada reforma tributaria, la cual fue finalmente aprobada por el Congreso el pasado miércoles y ejecutada a ley por el Presidente Trump el viernes antes de que el país se empezase a paralizar frente a las fiestas de fin de año. Al final la ley contempla rebajas tributarias tanto a nivel personal como empresarial, beneficiando a algunos más que a otros, como suele ocurrir con estos cambios estructurales, así como un deterioro en el déficit fiscal en los años siguientes a la espera de que la economía tome mayor dinamismo y finalmente se registre una mayor recaudación fiscal, proceso denominado “dynamic scoring”. Sin embargo, una de las principales discusiones que empezarán a rugir el año que viene nacerá del aquejado regalo que nos dejará la ley recientemente aprobada no sólo porque la Tesorería tendrá que financiar el déficit con mayor emisión de deuda soberana, sino porque también acelerará aún más a la economía pudiendo desequilibrar el gradual proceso que viene implementando la Reserva Federal (FED) a través de la normalización de la estructura de tasas. Tomemos por ejemplo algunos de los datos macroeconómicos con los…

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Aun cuando los principales índices accionarios estadounidenses registraron poco movimiento…
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A pesar del nerviosismo con el que empezó la semana,…

ASIMILANDO EL IMPACTO

Miércoles, 20 Diciembre 2017 16:00
Hace únicamente horas el Senado aprobó, solo con votos Republicanos, la legislación tributaria con 51 votos a favor y 48 en contra tras que un par de horas antes lo aprobase la Cámara de Representantes con 227 votos a favor y 203 en contra (también sólo con votos Republicanos). Es de esperar que una vez aprobada la reforma tributaria en el Congreso, el Presidente Trump ejecute formalmente el recorte tributario entre el jueves o viernes como si fuese Santa Claus para los empresarios estadounidenses y la clase media alta que se beneficiará mayoritariamente de dichas medidas a partir del año que viene. Por su parte el partido Demócrata tendrá que realizar un auto análisis comprensivo acerca del proceso seguido en los últimos doce meses y como enfrentarán las elecciones del próximo año tras haber criticado el proceso legislativo republicano y presidencial sin poder detener ni la cláusula que elimina la obligatoriedad de mantener un seguro de salud que había instaurado la ley Obamacare. Por su parte, desde un punto de vista bursátil, aquellos que vienen clamando que el repunte accionario viene impulsado netamente por la aprobación de dicha ley ahora tendrán que asimilar si es que el estatuto tributario efectivamente…

Dedicados a la Política

Domingo, 17 Diciembre 2017 18:25
Esta semana no sólo estuvimos al son de la política monetaria que dictaminaron varios bancos centrales a nivel mundial partiendo con la Reserva Federal (FED), quien decidió un alza en su tasa de política monetaria (TPM) de 25 puntos, dejándola en 1.5%, sino que también vimos cómo las autoridades mexicanas subieron su tasa hacia 7.25% (+25 puntos base) mientras que los rusos optaron por desplegar una baja en su tasa de 50 puntos base para llevarla hacia 7.75%. Por su parte el gobierno chino aumentó sus tasas de 7 y 28 días en 5 puntos base dejándolas en 2.5% y 2.8%, respectivamente. Entre medio los institutos emisores de la Euro Zona y el Reino Unido reiteraron su compromiso con un crecimiento económico regional más robusto manteniendo sus políticas monetarias sin cambio alguno mientras que el Concilio Europeo aprobaba políticamente los acuerdos alcanzados con su contraparte inglesa para empezar la segunda etapa de las negociaciones para su divorcio. Por su parte en Estados Unidos la reforma tributaria tuvo su propio baile partiendo por la pérdida de la senaduría republicana el pasado martes en Alabama para luego tener que lidiar con dos votos senatoriales disidentes y otros dos representantes republicanos presentando enfermedades…

Los Bancos Centrales Protagonistas

Jueves, 14 Diciembre 2017 12:26
La FED, en línea con las expectativas de mercado, optó por subir su tasa de política monetaria en 25 puntos base hacia 1.5% bajo el entendimiento que la economía el año que viene se expandirá del orden de 2.5% (desde una estimación anterior de 2.1%) y la tasa de desempleo cederá hacia 3.9% (desde una estimación anterior de 4.1%). Sin embargo, las autoridades monetarias decidieron mantener tres alzas de tasa de 25 puntos base cada una en el año 2018 siendo que el mercado había prácticamente incorporando cuatro ante un mayor estímulo fiscal proveniente de la reforma tributaria. La Presidenta de la FED, Janet Yellen, reiteró que el escenario base tenía contemplado mayor gasto e inversión bajo el entendimiento de que el gobierno logrará aprobar e implementar la reforma tributaria, sin embargo, mencionó que el impacto final era desconocido ya que por ahora la versión final de la legislación no se había redactado. Ante la pregunta del trabajo inconcluso durante su mandato, Yellen señaló que la inflación se había mantenido demasiado comprimida, hecho que fue confirmado por los datos que se publicaron un par de horas antes que cifraron el dato general en 2.2% (desde 2%) y la inflación subyacente,…

LOS MERCADOS ESTA SEMANA

Lunes, 11 Diciembre 2017 19:09
A medida que nos vamos acercando al cierre del año la rotación en los portfolios de inversión pasó desde Estados Unidos hacia Europa mientras que la demanda por commodities cedió sustancialmente bajo la presunción que la economía china podría estarse viendo perjudicada por la prolongada falta de liquidez a través de toda la estructura de tasas entrando al año venidero. En Estados Unidos la preocupación naciente proviene de una economía que podría estarse sobrecalentando en los próximos trimestres tras que ésta generase 228 mil nuevos empleos en el mes de noviembre superando los 190 mil que había estimado el mercado. Entre medio el sector privado sumó 221 mil nuevos empleos privados, la tasa de desempleo se mantuvo en 4.1% y los salarios se expandieron 2.5% año a año (desde 2.3%). Es bajo este escenario que la Reserva Federal (FED) tendrá que dictaminar política monetaria esta semana que se avecina, tomando en consideración que la economía va caminando a pleno empleo pudiendo en si estar acumulando presiones inflacionarias inherentes que podrían desalinear aún más la estructura de tasas. De hecho, esta semana vimos cómo ésta continuó aplanándose tras que el diferencial de la tasa a 2-años con las tasas de 10-años…

Óptimo Engranaje Bursátil

Miércoles, 29 Noviembre 2017 11:02
En el transcurso de las últimas horas los principales índices accionarios estadounidenses, impulsados por el sector bancario, alcanzaron sus máximos históricos (nuevamente) dejando al Dow en 23,837 puntos, el S&P 500 en 2,627 puntos y al Nasdaq en 6,912 puntos alcanzando rentabilidades en lo que vamos del año de 20.6%, 17.3% y 28.4%, respectivamente. En este mismo entorno la tasa soberana a 10 años se ha mantenido girando en torno 2.32% mientras que el diferencial entre la tasa soberana de 2-años y la de 30-años se reducido hacia 92 puntos base confirmando el aplanamiento en la estructura de tasas. Sin duda alguna que este optimo engranaje bursátil viene fundamentado sobre seis pilares que incluyen: 1) Un robusto dinamismo económico estadounidense que viene impulsado por una mayor confianza del consumidor producido no sólo por un mercado laboral más apretado sino que también del positivo efecto riqueza que emana tanto del sector inmobiliario como bursátil; 2) Las utilidades del cuarto trimestre se verán beneficiadas por la fuerte demanda registrada durante el fin de semana largo donde 174 millones de estadounidenses gastaron en promedio US$335 en promedio superando toda expectativa que situaba la cantidad de compradores en 164 millones. Los consumidores estadounidenses no…