Alvaro Pereyra

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EL FOCO DE LOS MERCADOS

Domingo, 25 Septiembre 2016 16:26
Los agentes de mercado entraron prácticamente anestesiados la semana anterior quedando a la espera de las decisiones de política monetaria de los bancos centrales de Estados Unidos (FED) y Japón (BOJ), los cuales no dejaron de sorprender gatillando un rally bursátil a nivel mundial tras que ambos decidiesen mantener sus programas monetarios laxos a la espera de un repunte económico mundial durante el cuarto trimestre del año. La Reserva Federal (FED) optó por dar señales acerca de la posibilidad de un alza de tasas en los próximos meses dejando abierta dicha posibilidad para la reunión de mediados de diciembre siempre y cuando no haya un dato macroeconómico anómalo entre ahora y dicha fecha que haga cambiar la visión del instituto emisor. Lo que sí está prácticamente claro es que la disensión interna de cómo proceder en los meses siguientes ha generado visiones diferentes que se terminaron plasmando en un voto dividido acompañado de una menor expectativa de crecimiento tendencial para el país. Por su parte las autoridades monetarias japonesas anunciaron una serie de cambios en su política monetaria que finalmente tuvieron poco impacto sobre sus principales indicadores bursátiles. Entre las medidas nuevas se encuentra aquella de establecer la tasa soberana…

DÓNDE PONER EL FOCO AL TERMINAR LA SEMANA

Jueves, 22 Septiembre 2016 17:13
Hace un mes atrás, cuando intervinieron verbalmente en el simposio anual de Jackson Hole Wyoming tanto la Presidente de la Reserva Federal (FED), Janet Yellen, como el Vicepresidente de dicha entidad, Stanley Fischer, ambos con una visión más amplia acerca de un posible alza de tasas más bien antes que después, uno habría supuesto que habrían votado a favor de una posible alza de tasas en 25 puntos base en la edición de este pasado miercoles, sin embargo, fueron otros tres miembros del Comité Abierto, los que esgrimieron la necesidad de subir la tasa de política monetaria ya mismo. Yellen y Fischer decidieron mantenerse al margen posiblemente argumentando que aún sería prematuro dadas algunas cifras macroeconómicas que vienen saliendo por debajo de lo esperado. Entre tanto, analizando en detalle los votos esgrimidos para futuras alzas de tasa, nos damos cuenta que en esta edición hay dos miembros que estiman que una vez que se haya procedido con un alza en diciembre, ya no habrá más alzas en el 2017. Ya sabíamos que uno de ellos era el Gobernador de la FED de Saint Louis, James Bullard, sin embargo, ahora se ha sumado otro voto misterioso inclinándose por una sola alza…

JAPÓN: BACK TO BASICS

Miércoles, 21 Septiembre 2016 12:38
Ya sabíamos que los bancos centrales de Japón y Estados Unidos serían las principales fuentes de información financiera durante la semana ya que éstos estarían llevando acabo sus reuniones de política monetaria pudiendo adoptar nuevas medidas de ser necesario. En Japón, cuyo mercado bursátil trepó +1.8% en horas de esta mañana, liderado por un rally cercano a 7% de las acciones bancarias japonesas, el Banco Central de Japón (BOJ) anunció una serie de cambios a su programa de política monetaria incluyendo un nuevo instrumento que buscaría administrar la tasa soberana a 10 años en torno a cero, entre otras medidas que analizaremos a continuación. Sin embargo, a pesar de la prolongada lista de medidas anunciadas el BOJ lo único que hizo fue devolverse a una ecuación básica macroeconómica denominada la “Ecuación de Fisher” que señala que la tasa de interés real es igual a la tasa nominal menos las expectativas de inflación. Es bajo este precepto, que el BOJ tratará de mantener la tasa en cero, y si logra que las expectativas de inflación se anclen en torno a 2%, la tasa real estará girando en torno a -2% permitiendo con ello que haya una reactivación macroeconómica más pronunciada. Por…

EL FOCO DEL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 18 Septiembre 2016 16:20
Daría la impresión que el mercado bursátil estadounidense se ha desacoplado de la toma de utilidades que ocurrió a nivel mundial dado que éstos terminaron la semana al alza mientras que el resto del mundo terminó a la baja siguiendo la tendencia exhibida por el precio del petróleo. Es así que los principales índices accionarios en Estados Unidos rentaron en promedio +1% mientras que los europeos lo hicieron -2.9%, los asiáticos -2.2% y los latinoamericanos -1.1%. Sin embargo, el retorno positivo que registró el mercado estadounidense se debió a un rally semanal sin precedente de Apple cuyo precio de su acción subió +11.4%. La capitalización bursátil de Apple representa casi 12% del total del índice Dow por lo que su peso relativo hizo que éste terminase al alza. Sin duda alguna que Apple se benefició de tres elementos: 1) Su nuevo modelo iPhone 7 se agotó a nivel mundial en sólo un par de días de venta; 2) Su principal competidor Samsung tuvo que retirar más de un millón de smartphones vendidos tras una secuencia de problemas eléctricos y 3) El hecho que el Banco Central de Inglaterra (BOE) haya incorporado los bonos de Apple en su lista elegible de…

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 Aun cuando el índice bursátil S&P 500 sigue girando en…
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Vulnerabilidad Bursátil

Miércoles, 14 Septiembre 2016 11:49
En los meses de abril y septiembre, por varios años consecutivos, se llevan a cabo determinadas conferencias donde participan los titanes más sofisticados del mundo financiero dando su visión acerca de las condiciones de mercado. Ayer fue uno de aquellos días donde participaron entre muchos otros los legendarios Carl Icahn, Steve Schwarzman y Ray Dalio dando una visión adversa acerca del dinamismo que conlleva el mercado bursátil. Por ejemplo, Dalio que en años anteriores se ha rehusado en más de una ocasión de referirse al corto plazo en relación a la administración de sus portfolios de inversión argumentó, en esta edición, plazos que van desde un par de días a solo meses como figura de las posiciones que tienen que administrar, dando a entender implícitamente que en los meses siguientes producto de: 1) Una probable alza de tasas de interés en Estados Unidos en diciembre; 2) Una parálisis monetaria por parte de Europa, Inglaterra y Japón; 3) Las elecciones presidenciales en Estados Unidos; 4) El referendo italiano en noviembre y 5) El brusco y prolongado movimiento del precio del petróleo, la volatilidad continuará reinando y por ende habrá que administrar de manera más activa los portfolios de inversión. Entre los…

Un despertar repentino

Domingo, 11 Septiembre 2016 17:44
Hace varias ediciones veníamos argumentando acerca de la falta de volatilidad con la cual venía operando el mercado, marcando una transición histórica con más de cuarenta días sin movimientos bruscos hasta que el pasado viernes vimos un despertar repentino por parte del índice de volatilidad VIX que se disparo casi un 40% subiendo hacia 17.5 puntos y una toma de utilidades generalizada tanto de renta variable como de renta fija a nivel mundial. Hubo quienes argumentaron que la falta de claridad por parte de la Reserva Federal (FED), Banco Central Europeo (BCE), Banco Central de Inglaterra (BOE) y el Banco Central de Japón (BOJ) generaron desazón mientras que el proceso de iliquidez chino, que ha dejado a su tasa de interés overnight en niveles que no se registraban desde principios de año, también habría jugado un rol en el brusco movimiento registrado el pasado viernes. Es así que el Dow y el S&P 500 terminaron la semana en 18,085 puntos y 2,128 puntos respectivamente, ambos en el piso de la banda técnica de corto plazo. Los instrumentos de renta fija soberanos a nivel mundial también sufrieron una toma de utilidades dejando las tasas a 10 años de Alemania, Estados Unidos…

Los mercados a mitad de semana

Miércoles, 07 Septiembre 2016 10:53
Así es como se ven las cosas a mitad de semana: De manera muy inadvertida daría la impresión que: 1) Los bancos centrales a nivel mundial continuarán adoptando medidas monetarias en pos de reinflar sus economías; 2) Las utilidades de las empresas seguirán comprimidas pero cayendo a una menor tasa en el tercer y cuarto trimestre del año; 3) El escenario político estadounidense no tomará relevancia sino hasta el próximo 26 de septiembre donde formalmente empezará el circo político televisivo registrando el primer debate nacional; 4) El precio del petróleo habría encontrado un equilibrio en torno a US$45 el barril independiente de la demanda y oferta existente; y finalmente, 5) Las paridades cambiarias habrían encontrado un equilibrio transitorio que permita una estabilización relativa en el comercio internacional. Sin embargo, puede que esta misma complacencia sea la que finalmente deje a algunos inversionistas dormidos ante movimientos más bruscos que podrían ocurrir en las semanas siguientes a medida que los bancos centrales empiezan a delinear sus estrategias monetarias. En Estados Unidos la probabilidad de que la Reserva Federal (FED) mueva su tasa al alza el próximo 21 de septiembre bajó a sólo 15% tras que el martes se publicase el dato de…

Somnolienta Volatilidad Bursátil

Domingo, 04 Septiembre 2016 16:05
Entrando al mes de septiembre daría la impresión de que los agentes de mercado se están poniendo cada vez más ansiosos para que la somnolienta y casi adormecida volatilidad bursátil tome vuelo tras que ésta, medida por el índice de volatilidad VIX, terminase la semana por debajo de los 12 puntos quedando a la espera de: 1) Intervenciones verbales y formales de los principales bancos centrales a nivel mundial en las próximas semanas; 2) Las empresas del S&P 500 empiezan a delinear sus resultados trimestrales y posibles pasos que darán, al igual que hizo el gigante Apple en la semana, con el exceso de liquidez que mantiene en Europa, y finalmente; 3) Un ambiente político más agitado a medida que los candidatos presidenciales estadounidenses van afinando sus programas de gobierno en antelación a los debates televisivos que se llevarán a cabo a finales de mes y durante todo el mes de octubre mientras que el Reino Unido negocia su salida con la Comunidad Europea. Hoy ya los mandatarios mundiales que vienen participando de la reunión de los G20 en Hangzhou, China intercambiaron una serie de comentarios donde los mandatarios europeos le recordaron a la Premier inglesa, Theresa May, que su…

Esperando al Otoño

Miércoles, 31 Agosto 2016 12:10
Daría la impresión que para varios segmentos de inversionistas más sofisticados el hecho de que estemos entrando al mes de septiembre (y eventualmente al otoño boreal), será un alivio simplemente porque habrá un sin número de actividades que podrían despertar la volatilidad de mercado partiendo por: 1) Un conjunto de decisiones que tomarán los distintos bancos centrales a nivel mundial en pos de reconfirmar sus compromisos inflacionarios; 2) Las empresas empezarán a delinear sus utilidades para el tercer trimestre del año permitiendo corroborar los fundamentales con los que viene operando el mercado; y finalmente, 3) El rugir político empezará a hacer ruido en Brasil, Colombia, Estados Unidos, Euro Zona, Reino Unido, Italia y Japón por diversas razones.Debemos tomar en consideración que venimos argumentando que uno de los factores por los cuales los mecanismos de transmisión monetaria se han visto empantanados ha sido la disonancia que ha generado el estamento político producto de la falta de reformas estructurales o simplemente la indecisión de llevarlas a cabo. Es así que los principales índices accionarios terminarán el mes de agosto casi donde los empezaron con el S&P 500 pivoteando en torno a 2,175 puntos mientras que la tasa soberana a 10 años girando…