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Alvaro Pereyra

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EL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 20 Noviembre 2016 12:57
Los índices accionarios estadounidenses continuaron trepando gradualmente bajo la presunción que: 1) La economía estadounidense crecerá de manera más acelerada una vez que asuma formalmente la presidencia Donald Trump; 2) Los bancos centrales de los países desarrollados continuarán adoptando medidas pro cíclicas aun cuando la Reserva Federal (FED) parecería que subirá su tasa a mediados de diciembre y) Hay un renovado consumo en el país que se ha plasmado en el crecimiento en ventas y utilidades del tercer trimestre con ello sustentando algunas de las valorizaciones que se vienen registrando. Sin embargo, puede que la abrupta alza en la tasa de interés soberana a 10 años de más de 50 puntos base desde el pasado 8 de noviembre, dejándola en 2.34% pueda aguar la fiesta que se está registrando en los mercados de renta variable estadounidense. Este salto no es menor bajo cualquier contexto a medida que los agentes de mercado van incorporando un escenario de cuatro alzas por trimestre para la tasa de política monetaria en el año 2017 por parte de la FED; escenario similar con el que terminamos el año 2015. Habiendo señalado lo anterior, el diferencial de tasas que se está formando entre Estados Unidos y…

CONSUMO: CLIMA DEPENDIENTE

Miércoles, 16 Noviembre 2016 11:48
Ya va prácticamente una semana en que los índices bursátiles estadounidenses van al alza al igual que las tasas soberanas de largo plazo, bajo la presunción de que el foco del gobierno electo de Donald Trump se enfocará en: 1) Un mayor gasto fiscal en defensa e infraestructura; 2) Recorte de impuestos corporativos estableciendo alguna ventana tributaria para que las empresas estadounidenses puedan repatriar los US$2.5 billones que tienen hoy en el extranjero, y finalmente, 3) Un proceso de desregulación a través de las distintas industrias relevantes para el crecimiento económico del país, en particular en los de energía, financiero y salud. Es así que el S&P 500 se ha encumbrado hacia 2.180 puntos quedando a solo 10 puntos de su máximo histórico mientras que la tasa soberana a 10 años ha trepado hasta 2.27% subiendo casi 50 puntos base en una semana. En este contexto, donde se viene registrando una reasignación de carteras de inversión que van pasando desde renta fija hacia renta variable, varios mandatarios de la Reserva Federal (FED) han expresado su interés de aumentar la tasa de interés de política monetaria en 25 puntos base el próximo 14 de diciembre. Inclusive el Presidente de la FED…

¿UN CAMBIO RADICAL?

Domingo, 13 Noviembre 2016 15:37
El miércoles pasado el mundo amaneció con la inesperada noticia de que el magnate republicano, Donald Trump, contra viento y marea, había alcanzado la presidencia de Estados Unidos dejando silenciado al establecimiento político estadounidense, gran parte de los medios de prensa local y a los encuestadores que un par de horas antes daban por vencedora a la candidata demócrata, Hillary Clinton. La reacción inmediata fue un temor infundado que se transmitió a través de los mercados asiáticos y los futuros estadounidense los cuales mostraban caídas magistrales. De hecho el mercado japonés, ante la noticia, se ajustó -5.4% mientras que el S&P se proyectaba por debajo de 2,075 puntos. Sin embargo, la secuencia de eventos que siguieron tras el último conteo de votos fueron aún más sorprendentes ya que Trump, que venía ejerciendo un discurso divisorio en semanas recientes, repentinamente fue más conciliador que otros presidenciables al momento de aceptar los resultados que lo daban por vencedor. Inmediatamente el Presidente saliente, Barack Obama, sin titubear ni consultar con los líderes del partido demócrata, optó por felicitar a Trump e invitarlo a la Casa Blanca dejando a Clinton tratando de explicarse lo que acababa de ocurrir. A media mañana del miércoles tanto…

Dislocación Política y Bancos Centrales

Miércoles, 09 Noviembre 2016 18:42
Una de las principales discusiones que se vienen llevando a cabo en el ámbito académico macroeconómico viene de la mano del impacto adverso que ha tenido la política sobre los mecanismos de transmisión monetarios tras que los bancos centrales desplegasen prácticamente toda su artillería en pos de generar mayor crecimiento y reinflar sus economías. Evidentemente, algunos argumentarán que la posibilidad de reinflar sus economías en los últimos tres años ha dependido estrictamente del colapso de los precios del petróleo y la gasolina a nivel mundial. Algo que debiese disiparse en el primer trimestre del siguiente año simplemente porque la base comparativa a 12 meses del precio del crudo jugará un rol. A su vez, hay que distender el comportamiento bursátil del crecimiento económico ya que a veces los agentes de mercado sobrereaccionan como ya ocurrió tras el voto en el Reino Unido para desanexarse de la Comunidad Europea (Brexit), o lo que viene ocurriendo en los mercados mundiales a esta hora tras los resultados electorales estadounidenses donde se ha declarado vencedor al republicano Donald Trump quien ha obtenido 276 votos electorales. A principios de junio de este año el Banco Central de Inglaterra (BOE) anunció medidas de liquidez para la…

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Tras haber cerrado nuevamente en sus máximos históricos los principales…
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EL MERCADO ESTA SEMANA

Miércoles, 09 Noviembre 2016 07:42
Tres grandes temas fueron los que predominaron en la agenda bursátil de la semana anterior, haciendo que los agentes de inversión decidiesen recortar su exposición a la renta variable a nivel mundial levantando liquidez a medida que se van clarificando algunas fuentes de incertidumbre. El primer factor sin duda alguna ha sido la injerencia política creciente no sólo de las elecciones presidenciales estadounidenses, sino también del proceso de Brexit que ahora necesitará aprobación por parte del parlamento inglés antes de ejecutarse a finales de marzo algo que no había contemplado el gobierno liderado por Theresa May. En medio hubo ruido emergente de los bancos centrales de Japón, Estados Unidos e Inglaterra los cuales se adhirieron plenamente a los discursos que venían desplegando hace ya un par de semanas atrás. El Presidente del Banco Central de Inglaterra, Mark Carney, a su vez, tuvo que clarificar su intención de mantenerse en su cargo hasta el término de su mandato administrando el complejo escenario macroeconómico que viene por delante, dada la incertidumbre que se ha generado en los últimos días. Finalmente, el tercer elemento que ha generado mayor preocupación ha sido el colapso que registró el precio del petróleo cercano a -10% dejándolo…

EL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 06 Noviembre 2016 16:04
Tres grandes temas fueron los que predominaron en la agenda bursátil de la semana anterior, haciendo que los agentes de inversión decidiesen recortar su exposición a la renta variable a nivel mundial levantando liquidez a medida que se van clarificando algunas fuentes de incertidumbre. El primer factor sin duda alguna ha sido la injerencia política creciente no sólo de las elecciones presidenciales estadounidenses, sino también del proceso de Brexit que ahora necesitará aprobación por parte del parlamento inglés antes de ejecutarse a finales de marzo algo que no había contemplado el gobierno liderado por Theresa May. En medio hubo ruido emergente de los bancos centrales de Japón, Estados Unidos e Inglaterra los cuales se adhirieron plenamente a los discursos que venían desplegando hace ya un par de semanas atrás. El Presidente del Banco Central de Inglaterra, Mark Carney, a su vez, tuvo que clarificar su intención de mantenerse en su cargo hasta el término de su mandato administrando el complejo escenario macroeconómico que viene por delante, dada la incertidumbre que se ha generado en los últimos días. Finalmente, el tercer elemento que ha generado mayor preocupación ha sido el colapso que registró el precio del petróleo cercano a -10% dejándolo…

EL MERCADO A MITAD DE SEMANA

Miércoles, 02 Noviembre 2016 10:45
A menos de una semana de las elecciones presidenciales estadounidenses los agentes de mercado se han cubierto con un velo de incertidumbre tras que las encuestas mostrasen que la carrera presidencial se ha complicado haciendo que ayer viésemos en cuestión de minutos como el índice accionario S&P 500 cediese por debajo de 2,100 puntos transitoriamente, para luego cerrar en 2,111 puntos. Por su parte, y como es de esperar, el índice de volatilidad se encumbró rápidamente por encima de 20 puntos para terminar la sesión levemente por encima de 19 puntos. Entre medio, este velo se obscureció, por la falta de claridad por parte del Banco Central de Japón, una posible degradación crediticia del Reino Unido producto del Brexit, la falta de claridad monetaria por parte del Banco Central Europeo, y el cambiante entorno político mundial donde el premier chino, Xi Jingpin, fue nombrado un “líder central” siendo el quinto miembro en compartir dicho cargo en la historia reciente del país. Este comportamiento bursátil, que ha dejado a la tasa soberana estadounidense por debajo de 1.8%, se forjó entre medio de un mercado extremadamente activo de fusiones y adquisiciones superando los US$290 mil millones en Estados Unidos marcando el mayor…

EL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 30 Octubre 2016 16:53
Uno hubiese pensado que los índices accionarios estadounidenses debiesen estar encumbrados buscando sus máximos históricos sobre la base de que: 1) La economía estadounidense se expandió 2.9% durante el tercer trimestre del año; 2) El mercado ha incorporado en su escenario base que la Reserva Federal (FED) incluirá un alza de tasas de 25 puntos base en diciembre hacia 0.75% y dos adicionales de igual magnitud en el año 2017; 3) Las utilidades de las empresas del S&P 500, después de cinco trimestres de contracción, finalmente parecería que crecerán del orden de 1.5% en relación a igual trimestre del año anterior liderados principalmente por los resultados de la banca; 4) El escenario macroeconómico internacional en la Euro Zona, Reino Unido, y Japón habrían entrado en un proceso de estabilización macroeconómica dictaminado por las lecturas preliminares de manufactura PMI del mes de octubre y finalmente 5) El mes de octubre marcó el mes más activo de fusiones y adquisiciones en Estados Unidos en toda su historia marcando transacciones del orden de US$249 mil millones. No obstante, en el mes de octubre los índices estadounidenses cederán del orden de -1.7% en promedio y la tasa de los bonos soberanos a 10 años…

EL MERCADO A MEDIA SEMANA

Miércoles, 26 Octubre 2016 10:42
A partir del miércoles y hasta el próximo 2 de noviembre, fecha en que se publicará la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED), no tendremos más intervenciones verbales de dicho estamento a pesar de que la confianza del consumidor en el mes de octubre sufrió un traspié, pasando desde 104.1 puntos hacia 98.6 puntos, seguramente influida por el agitado ambiente político que se viene registrando en semanas anteriores. Sin embargo, cabe destacar que los precios de los bienes inmuebles continúan expandiéndose saludablemente. Por el lado de la lectura Case & Shiller los precios inmobiliarios en las principales ciudades se están expandiendo del orden de 5.1% mientras que la lectura ampliada del FHFA mostró una reaceleración hacia 6.4% desde 5.9%.Por ahora se estima que la FED dejará pasar las elecciones presidenciales el próximo 8 de noviembre para luego en el mes de diciembre formalizar otra alza de tasas de interés algo que también debe estar incidiendo sobre la confianza del consumidor, así como lo hizo el año anterior. Por su parte en Alemania la lectura Gfk de confianza del consumidor mostró poco cambio pasando desde 10 puntos hacia 9.7 puntos. Entre tanto el miércoles los mercados accionarios vienen…