Alvaro Pereyra

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EL MERCADO A MITAD DE SEMANA

Miércoles, 24 Agosto 2016 14:19
Ya llevamos un par de semanas en las cuales la conversación se ha centrado en la falta de volatilidad que vienen exhibiendo las distintas clases de activos financieros generando con ello una ansiosa calma. Daría la impresión que este ambiente, con un índice de volatilidad (VIX) rondado los 12 puntos, marcando su menor nivel promedio en 30 días en más de dos décadas, debiese ser propicio para que los inversionistas opten por cargar sus portfolios en dichos activos. Sin embargo, también sabemos que los inversionistas más sofisticados (hedge funds), gran parte de ellos, generan retornos extraordinarios de movimientos abruptos en cualquier dirección. Puede, como argumentarán algunos, que dicha volatilidad ha estado presente en el precio del crudo tras que éste, en el mes de agosto, trepase desde niveles inferiores de US$40 el barril hacia US$48.50 el barril rentando casi 16%. Sin embargo, cuando miramos el movimiento que vienen registrando los precios de las acciones en Estados Unidos (medidos por el S&P 500) así como de los instrumentos de renta fija de largo plazo, con la tasa de los bonos soberanos estadounidenses a 10 años girando en torno a 1.55% mientras que las tasas de la Euro Zona y Japón lo…

Neutralidad Monetaria

Domingo, 21 Agosto 2016 15:50
Por ahora parecería que no hay razón suficiente para que los índices estadounidenses no se encaminen en una dirección distinta a la que vienen registrando ya por varios días con el índice S&P 500 girando en torno a 2,180 puntos aun cuando los indicadores técnicos apuntan a que el índice buscará los 2,200 puntos antes de que los fundamentos y la volatilidad sean revaluados. Por ahora: 1) La economía estadounidense sigue expandiéndose del orden de 2% con una demanda interna más robusta; 2) Las utilidades de las empresas del S&P 500 superaron las expectativas de mercado, poniendo fin a la temporada de reportes del segundo trimestre, con el gigante Walmart delineando un mejor futuro por delante; 3) Los bancos centrales de la Euro Zona, Reino Unido y Japón continúan esgrimiendo la posibilidad de nuevos programas de liquidez en el corto plazo si sus economías no muestran mayor actividad; 4) El precio del petróleo subió en pos del umbral de US$50 el barril tras que el gobierno saudí delinease la posibilidad de “estabilizar” el precio del crudo en los meses siguientes, interviniendo verbalmente nuevamente, y finalmente; 5) El ambiente político mundial se encuentra mutado dado que el hemisferio norte se encuentra…

EL MERCADO A MITAD DE SEMANA

Miércoles, 17 Agosto 2016 10:40
Para aquellos agentes de inversión quienes optaron por invertir en renta variable en el año parecería que a la fecha, con los índices alcanzando sus máximos históricos, el retorno obtenido desde principios de año, dados todos los vaivenes bursátiles y temores macroeconómicos que se ha presentado cada cierto tiempo, no será un mal año. Es así que el Dow a la fecha ha rentado 6.9%, el S&P 500 ha generado un alza del orden de 7.2% y el Nasdaq casi 5.1%. Sin embargo, gran parte del retorno obtenido en lo que vamos del año viene generado desde el primero julio una vez que se tuviese mayor claridad acerca del voto inglés y los bancos centrales de Inglaterra y Japón optasen por extender sus programas de liquidez mientras que el gobierno japonés anunciase un programa fiscal extraordinario. Este rally, suscitado en el último mes y medio, a su vez, ha venido acompañado de un bajo grado de volatilidad ya que el índice VIX se ha mantenido girando en torno a 12.5 puntos como si el exceso de liquidez actuase como anestesia. Algunos también argumentarán que este rally no sólo viene de la mano de mejores resultados trimestrales por parte de las…

Histórico repunte bursátil

Domingo, 14 Agosto 2016 16:00
La semana pasada fue una de aquellas que quedará en los anales de la historia bursátil económica ya que los tres principales índices accionarios estadounidenses alcanzaron sus máximos históricos el pasado 11 de agosto; triplete que no sucedía desde 1999 en anticipación al buen momento por el cual atravesaba la economía estadounidense en aquel momento. Es así que el pasado jueves el Dow cerró en 18,613.52 puntos mientras que el S&P 500 lo hizo en 2,185.79 puntos y el Nasdaq finalizó la sesión en 5,228.40 puntos. Aun cuando el viernes los dos primeros índices cedieron marginalmente, tras conocerse los datos de ventas retail e inflación al productor, el Nasdaq continuó trepando cerrando la semana en 5232.90. Entre los factores que influyeron en este proceso ascendente se encuentran: 1) Datos macroeconómicos que aún ratifican un dinamismo progresivo pero lento de la economía estadounidense sin presiones inflacionarias de ningún tipo; 2) Un silencio sepulcral de la Reserva Federal (FED) acerca de la evolución de la estructura de tasas dejando que el mercado se vaya forjando sus propias expectativas; 3) Inyecciones adicionales de liquidez por parte de los bancos centrales de Inglaterra y Japón. Por el lado inglés arrastrando toda la estructura de…

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¿Mecánica Bursátil Estable?

Miércoles, 10 Agosto 2016 10:18
Ya llevamos prácticamente tres semanas en que el S&P 500 parecería que ha encontrado un pivote de corto plazo en torno a 2,175 puntos mientras que las tasas de los bonos del tesoro lo han hecho en torno a 1.55%, ambas clases de activos demostrando muy baja volatilidad ya que aparentemente los mecanismos bursátiles estarían operando de manera estable producto de: 1) Una economía estadounidense que continua expandiéndose de manera gradual pero progresivamente; 2) Los resultados de las empresas del S&P 500 continúan registrando cifras por encima de las expectativas de mercado, como fue el reciente caso de Disney; 3) Los programas de liquidez anunciados por los bancos centrales de Inglaterra y Japón han generado una calma relativa de que siguen comprometidos con reinflar y reactivar sus economías; 4) El precio del petróleo, tras haber cedido hasta US$40 el barril, le dará otro respiro a los consumidores estadounidense en los meses siguientes y finalmente 5) El ámbito político viene generado poco ruido a medida que los candidatos presidenciales van presentando sus agendas político económicas y sociales entrando formalmente a la recta final de sus campañas políticas a medida que nos vamos acercando a noviembre.Por ende, la economía estadounidense avanza y…

Esta semana en Wall Street

Domingo, 07 Agosto 2016 18:03
Tras conocerse el buen dato de empleo del mes de julio en Estados Unidos el optimismo primó haciendo que el índice bursátil S&P 500 se encumbrase a su máximo histórico de 2,182 puntos mientras que la tasa a 10 años encontró razón suficiente para trepar 14 puntos base en la semana cerrando en 1.58%. Sin embargo, en los últimos días los los agentes de mercado han tenido que digerir: 1) El programa monetario y fiscal de Japón, quedando levemente decepcionados para la falta de apoyo y claridad con el que fue desplegado; 2) El estímulo monetario anunciado por el Banco Central de Inglaterra, (BOE), que superó las expectativas de mercado tras que el instituto emisor adoptase medidas pro cíclicas extraordinarias al bajar su tasa de instancia monetaria en 25 puntos base hacia 0.25% y ampliar su programa de liquidez desde £375 mil millones hacia £435 mil millones. Adicionalmente anunció la compra de £10 mil millones en bonos corporativos entre otras medidas y finalmente, 3)La economía estadounidense sumó 255 mil nuevos empleos en el mes de julio acompañado de una tasas de desempleo que se mantuvo en 4.9% mientras que el sector privado generó 217 mil nuevos empleos. En medio de…

El pulso del mercado

Miércoles, 03 Agosto 2016 10:58
En la semana, por diversas razones, los agentes de mercado han optado por cerrar posiciones y levantar liquidez producto: 1) De un menor crecimiento económico esperado en Estados Unidos durante la segunda mitad del año; 2) La reciente caída en el precio del petróleo por debajo de US$40 el barril que eventualmente tendrá un impacto adverso sobre las utilidades del sector energía de continuar cediendo; 3) El confuso estímulo fiscal a medias que anunció el gobierno japonés el cual no se entiende si fue por ¥28 trillones o un monto inferior sin poder determinar la incidencia formal sobre el crecimiento económico japonés; 4) La incertidumbre que rodea la decisión del Banco Central de Inglaterra (BOE) que se llevará a cabo este jueves en pos de estimular su economía, tema que abordaremos en mayor detalle a continuación; y finalmente 5) Una creciente preocupación que emana del ámbito político estadounidense a medida que los candidatos presidenciales van haciendo discursos cada vez más controversiales acerca del andamiaje político económico del país. Sin duda alguna los activos que más han reaccionado a este ambiente inestable incluyen a acciones bancarias europeas, bonos soberanos japoneses y el petróleo, activos que habían registrado alzas importantes desde febrero…

Evaluando de nuevo los fundamentos

Domingo, 31 Julio 2016 16:58
La demanda por instrumentos financieros en el mes de julio se tradujo en un repunte para los índices accionarios que sumaron un alza promedio de 3.9% dejando a éstos en sus máximos históricos mientras que la tasa soberana a 10 años estadounidense cedió del orden -40 puntos base dejando la tasa girando en torno a 1.45%. Evidentemente dentro de los factores que influyeron en este comportamiento bursátil se encontraron: 1) Una aparente economía estadounidense más robusta con la Reserva Federal (FED) cauta en una posible alza de tasas de interés en algún futuro cercano; 2) Mayor predisposición de otros bancos centrales en inyectar liquidez, siendo el último el Banco Central de Japón (BOJ) quien amplió su programa de compra de ETFs dejando su tasa de instancia monetaria en -10 puntos base; 3) Mejores resultados trimestrales en particular en el sector tecnología. En las últimas horas tanto Alphabet como Amazon reportaron crecimientos acelerados en varios de sus negocios con ello sumándose a los buenos resultados que habían presentado empresas como Apple y Facebook con anterioridad. 4) Mayor actividad de fusiones adquisiciones incluyendo esta semana la compra de Yahoo por Verizon en una transacción de US$4,800 millones mientras que AB Inbev aumentó…

El mercado a mitad de semana

Miércoles, 27 Julio 2016 12:07
Entre los temas que debe venir analizando la Reserva Federal (FED) se encuentra el repunte que ha registrado la actividad inmobiliaria en el segundo trimestre del año, por ejemplo las ventas de viviendas nuevas en 592 mil en términos anualizados registrando un aumento cercano a 25% en relación a igual periodo del año anterior, mientras que los precios de las viviendas, medidos por el índice Case & Shiller, siguen expandiéndose saludablemente del orden de 5.2%. Por su parte, entre el alza del mercado bursátil y la mejoría que continúa registrando el sector inmobiliario, era de esperar que la confianza del consumidor se haya mantenido en niveles de 97.3 puntos durante el mes de julio. Ya en un par de horas estaremos analizando el comunicado de la FED que no debiese cambiar sustancialmente el de su última reunión simplemente porque aún se desconoce la generación de empleo del mes de julio que claramente será un determinante para el acciones del instituto emisor de aquí en adelante. No hay claridad aun del porque se registró el error muestra del mes de mayo y fulminante repunte de 287 mil empleos en el mes de junio. La FED esperará una o dos lecturas más…