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Alvaro Pereyra

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EL FOCO DEL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 18 Septiembre 2016 16:20
Daría la impresión que el mercado bursátil estadounidense se ha desacoplado de la toma de utilidades que ocurrió a nivel mundial dado que éstos terminaron la semana al alza mientras que el resto del mundo terminó a la baja siguiendo la tendencia exhibida por el precio del petróleo. Es así que los principales índices accionarios en Estados Unidos rentaron en promedio +1% mientras que los europeos lo hicieron -2.9%, los asiáticos -2.2% y los latinoamericanos -1.1%. Sin embargo, el retorno positivo que registró el mercado estadounidense se debió a un rally semanal sin precedente de Apple cuyo precio de su acción subió +11.4%. La capitalización bursátil de Apple representa casi 12% del total del índice Dow por lo que su peso relativo hizo que éste terminase al alza. Sin duda alguna que Apple se benefició de tres elementos: 1) Su nuevo modelo iPhone 7 se agotó a nivel mundial en sólo un par de días de venta; 2) Su principal competidor Samsung tuvo que retirar más de un millón de smartphones vendidos tras una secuencia de problemas eléctricos y 3) El hecho que el Banco Central de Inglaterra (BOE) haya incorporado los bonos de Apple en su lista elegible de…

Vulnerabilidad Bursátil

Miércoles, 14 Septiembre 2016 11:49
En los meses de abril y septiembre, por varios años consecutivos, se llevan a cabo determinadas conferencias donde participan los titanes más sofisticados del mundo financiero dando su visión acerca de las condiciones de mercado. Ayer fue uno de aquellos días donde participaron entre muchos otros los legendarios Carl Icahn, Steve Schwarzman y Ray Dalio dando una visión adversa acerca del dinamismo que conlleva el mercado bursátil. Por ejemplo, Dalio que en años anteriores se ha rehusado en más de una ocasión de referirse al corto plazo en relación a la administración de sus portfolios de inversión argumentó, en esta edición, plazos que van desde un par de días a solo meses como figura de las posiciones que tienen que administrar, dando a entender implícitamente que en los meses siguientes producto de: 1) Una probable alza de tasas de interés en Estados Unidos en diciembre; 2) Una parálisis monetaria por parte de Europa, Inglaterra y Japón; 3) Las elecciones presidenciales en Estados Unidos; 4) El referendo italiano en noviembre y 5) El brusco y prolongado movimiento del precio del petróleo, la volatilidad continuará reinando y por ende habrá que administrar de manera más activa los portfolios de inversión. Entre los…

Un despertar repentino

Domingo, 11 Septiembre 2016 17:44
Hace varias ediciones veníamos argumentando acerca de la falta de volatilidad con la cual venía operando el mercado, marcando una transición histórica con más de cuarenta días sin movimientos bruscos hasta que el pasado viernes vimos un despertar repentino por parte del índice de volatilidad VIX que se disparo casi un 40% subiendo hacia 17.5 puntos y una toma de utilidades generalizada tanto de renta variable como de renta fija a nivel mundial. Hubo quienes argumentaron que la falta de claridad por parte de la Reserva Federal (FED), Banco Central Europeo (BCE), Banco Central de Inglaterra (BOE) y el Banco Central de Japón (BOJ) generaron desazón mientras que el proceso de iliquidez chino, que ha dejado a su tasa de interés overnight en niveles que no se registraban desde principios de año, también habría jugado un rol en el brusco movimiento registrado el pasado viernes. Es así que el Dow y el S&P 500 terminaron la semana en 18,085 puntos y 2,128 puntos respectivamente, ambos en el piso de la banda técnica de corto plazo. Los instrumentos de renta fija soberanos a nivel mundial también sufrieron una toma de utilidades dejando las tasas a 10 años de Alemania, Estados Unidos…

Los mercados a mitad de semana

Miércoles, 07 Septiembre 2016 10:53
Así es como se ven las cosas a mitad de semana: De manera muy inadvertida daría la impresión que: 1) Los bancos centrales a nivel mundial continuarán adoptando medidas monetarias en pos de reinflar sus economías; 2) Las utilidades de las empresas seguirán comprimidas pero cayendo a una menor tasa en el tercer y cuarto trimestre del año; 3) El escenario político estadounidense no tomará relevancia sino hasta el próximo 26 de septiembre donde formalmente empezará el circo político televisivo registrando el primer debate nacional; 4) El precio del petróleo habría encontrado un equilibrio en torno a US$45 el barril independiente de la demanda y oferta existente; y finalmente, 5) Las paridades cambiarias habrían encontrado un equilibrio transitorio que permita una estabilización relativa en el comercio internacional. Sin embargo, puede que esta misma complacencia sea la que finalmente deje a algunos inversionistas dormidos ante movimientos más bruscos que podrían ocurrir en las semanas siguientes a medida que los bancos centrales empiezan a delinear sus estrategias monetarias. En Estados Unidos la probabilidad de que la Reserva Federal (FED) mueva su tasa al alza el próximo 21 de septiembre bajó a sólo 15% tras que el martes se publicase el dato de…

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Somnolienta Volatilidad Bursátil

Domingo, 04 Septiembre 2016 16:05
Entrando al mes de septiembre daría la impresión de que los agentes de mercado se están poniendo cada vez más ansiosos para que la somnolienta y casi adormecida volatilidad bursátil tome vuelo tras que ésta, medida por el índice de volatilidad VIX, terminase la semana por debajo de los 12 puntos quedando a la espera de: 1) Intervenciones verbales y formales de los principales bancos centrales a nivel mundial en las próximas semanas; 2) Las empresas del S&P 500 empiezan a delinear sus resultados trimestrales y posibles pasos que darán, al igual que hizo el gigante Apple en la semana, con el exceso de liquidez que mantiene en Europa, y finalmente; 3) Un ambiente político más agitado a medida que los candidatos presidenciales estadounidenses van afinando sus programas de gobierno en antelación a los debates televisivos que se llevarán a cabo a finales de mes y durante todo el mes de octubre mientras que el Reino Unido negocia su salida con la Comunidad Europea. Hoy ya los mandatarios mundiales que vienen participando de la reunión de los G20 en Hangzhou, China intercambiaron una serie de comentarios donde los mandatarios europeos le recordaron a la Premier inglesa, Theresa May, que su…

Esperando al Otoño

Miércoles, 31 Agosto 2016 12:10
Daría la impresión que para varios segmentos de inversionistas más sofisticados el hecho de que estemos entrando al mes de septiembre (y eventualmente al otoño boreal), será un alivio simplemente porque habrá un sin número de actividades que podrían despertar la volatilidad de mercado partiendo por: 1) Un conjunto de decisiones que tomarán los distintos bancos centrales a nivel mundial en pos de reconfirmar sus compromisos inflacionarios; 2) Las empresas empezarán a delinear sus utilidades para el tercer trimestre del año permitiendo corroborar los fundamentales con los que viene operando el mercado; y finalmente, 3) El rugir político empezará a hacer ruido en Brasil, Colombia, Estados Unidos, Euro Zona, Reino Unido, Italia y Japón por diversas razones.Debemos tomar en consideración que venimos argumentando que uno de los factores por los cuales los mecanismos de transmisión monetaria se han visto empantanados ha sido la disonancia que ha generado el estamento político producto de la falta de reformas estructurales o simplemente la indecisión de llevarlas a cabo. Es así que los principales índices accionarios terminarán el mes de agosto casi donde los empezaron con el S&P 500 pivoteando en torno a 2,175 puntos mientras que la tasa soberana a 10 años girando…

Reposicionándose Post Vacaciones

Domingo, 28 Agosto 2016 15:55
A pesar que los agentes de mercado esperaban que los comentarios de la Presidente de la Reserva Federal (FED), Janet Yellen, el pasado viernes en el simposio macroeconómico anual de Jackson Hole Wyoming, pudiesen haber generado un evento de riesgo que podría haber intensificado la durmiente volatilidad bursátil, el mercado respondió de manera indiferente ya que todo lo expuesto era completamente esperado. Ella señaló que el escenario de alza de tasas se había “fortalecido” a pesar de que la segunda lectura del crecimiento del PIB del segundo trimestre, publicado un par de horas antes de su intervención, se había ratificado en un magro 1.1% impulsado solamente por la demanda interna ya que la inversión y el gasto público se habían contraído haciendo aún más frágil la recuperación que viene registrando la economía. Sin embargo, Yellen, en su análisis del marco macroeconómico futuro descartó un escenario que incluiría tasas negativas como herramienta para amortiguar una potencial desaceleración económica del país, tema que abordaremos en mayor detalle a continuación. Entre tanto las intervenciones de algunos mandatarios monetarios continuaron el día sábado donde varios de los miembros del Comité Abierto de la FED desplegaron su preocupación de que el mensaje de Yellen se…

EL MERCADO A MITAD DE SEMANA

Miércoles, 24 Agosto 2016 14:19
Ya llevamos un par de semanas en las cuales la conversación se ha centrado en la falta de volatilidad que vienen exhibiendo las distintas clases de activos financieros generando con ello una ansiosa calma. Daría la impresión que este ambiente, con un índice de volatilidad (VIX) rondado los 12 puntos, marcando su menor nivel promedio en 30 días en más de dos décadas, debiese ser propicio para que los inversionistas opten por cargar sus portfolios en dichos activos. Sin embargo, también sabemos que los inversionistas más sofisticados (hedge funds), gran parte de ellos, generan retornos extraordinarios de movimientos abruptos en cualquier dirección. Puede, como argumentarán algunos, que dicha volatilidad ha estado presente en el precio del crudo tras que éste, en el mes de agosto, trepase desde niveles inferiores de US$40 el barril hacia US$48.50 el barril rentando casi 16%. Sin embargo, cuando miramos el movimiento que vienen registrando los precios de las acciones en Estados Unidos (medidos por el S&P 500) así como de los instrumentos de renta fija de largo plazo, con la tasa de los bonos soberanos estadounidenses a 10 años girando en torno a 1.55% mientras que las tasas de la Euro Zona y Japón lo…

Neutralidad Monetaria

Domingo, 21 Agosto 2016 15:50
Por ahora parecería que no hay razón suficiente para que los índices estadounidenses no se encaminen en una dirección distinta a la que vienen registrando ya por varios días con el índice S&P 500 girando en torno a 2,180 puntos aun cuando los indicadores técnicos apuntan a que el índice buscará los 2,200 puntos antes de que los fundamentos y la volatilidad sean revaluados. Por ahora: 1) La economía estadounidense sigue expandiéndose del orden de 2% con una demanda interna más robusta; 2) Las utilidades de las empresas del S&P 500 superaron las expectativas de mercado, poniendo fin a la temporada de reportes del segundo trimestre, con el gigante Walmart delineando un mejor futuro por delante; 3) Los bancos centrales de la Euro Zona, Reino Unido y Japón continúan esgrimiendo la posibilidad de nuevos programas de liquidez en el corto plazo si sus economías no muestran mayor actividad; 4) El precio del petróleo subió en pos del umbral de US$50 el barril tras que el gobierno saudí delinease la posibilidad de “estabilizar” el precio del crudo en los meses siguientes, interviniendo verbalmente nuevamente, y finalmente; 5) El ambiente político mundial se encuentra mutado dado que el hemisferio norte se encuentra…