Alvaro Pereyra

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EL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 09 Octubre 2016 15:49
El cuarto trimestre del año empezó no solo cargado de datos económicos a nivel mundial que van ratificando un proceso de estabilización macroeconómica, sino tambien de movimientos inesperados de mercado ya sea por procesos algorítmicos o alternativamente rumores que trascienden a través de medios de prensa que buscan gatillar episodios de mayor volatilidad. En Estados Unidos los datos relacionados a la demanda interna conjuntamente con los de actividad económica y laboral del mes de septiembre ratifican un crecimiento estable en torno al 2%. El índice S&P 500 cerro cercano al piso de la banda técnica de 2,153 puntos mientras que las tasas largas soberanas de Alemania, Estados Unidos y Japón se movieron al alza bruscamente. Es así que la tasa soberana a 10 años estadounidense trepó casi 15 puntos base hacia 1.75% para luego cerrar la semana en 1.72%. En el plano cambiario hubo un movimiento extremadamente brusco en la paridad libra dólar la cual en cuestión de minutos registró movimientos desde £1.26 hacia £1.18 por dólar, depreciándose del orden de 6%, para luego repuntar en casi media hora hacia £1.2337 por dólar. Varias fueron las explicaciones esgrimidas en relación a este movimiento, tema que analizaremos en mayor detalle a…

AÑORADA VOLATILIDAD

Miércoles, 05 Octubre 2016 17:44
Una de las principales discusiones que se están llevando a cabo en los comités de inversión a nivel global es la falta de volatilidad bursátil en los últimos meses con el índice VIX rondando hoy por hoy los 13.6 puntos. Esta añoranza que se va forjando a medida que vamos entrando al cuarto trimestre del año, se ha visto plasmada en que artículos de prensa (posteriormente y formalmente desmentidos) están generando movimientos bruscos en distintas clases de activos. Por un lado, vimos como con artículos de prensa el precio de la acción del banco alemán Deutsche Bank se movió magistralmente bajo el entendimiento de un posible rescate financiero o una negociación exitosa con el Departamento de Justicia de Estados Unidos en pos de rebajar la multa financiera de US$14 mil millones que aún no llega ni se formaliza. Por otro, ayer, con un artículo publicado en Bloomberg acerca de un posible recorte del programa de liquidez del Banco Central Europeo (BCE), vimos como en cuestión de horas la tasa del bono soberano alemán se ha movido desde casi -14 puntos hacia -2 puntos arrastrando con ello a varias otras tasas a nivel mundial. Este brusco movimiento que dejó a la…

EL FOCO DE LOS MERCADOS ESTA SEMANA

Domingo, 02 Octubre 2016 16:10
La semana que ha terminado, dio foco a las preocupaciones de la posición financiera del Deutsche Bank para luego seguir con el impacto del primer debate presidencial en Estados Unidos, los comentarios de la Presidenta de la Reserva Federal (FED), Janet Yellen, en relación al sistema financiero estadounidense y la política monetaria, además del acuerdo formal de los países de la OPEP y terminando la semana con un alza de 50 puntos base por parte del Banco Central de México hacia 4.75% evitando una mayor depreciación de su moneda tras que los inversionistas más sofisticados (hedge funds) la utilizasen como proxy de cómo vendrá la eleccion presidencial en Estados Unidos. En medio de lo anterior reportó resultados trimestrales Nike dejando mucho que desear producto aparentemente de una mayor competencia, una incidencia del tipo de cambio y finalmente menor demanda global de sus productos. Con ello sentando las bases de lo que habrá por delante para la temporada formal de resultados trimestrales que empezará el próximo 10 de octubre. En el tercer trimestre del año los grandes ganadores fueron los sectores de finanzas y tecnología con Apple liderando la carrera dentro del índice Dow Jones, con un retorno que superó el…

BANCOS CENTRALES A LA DEFENSIVA

Miércoles, 28 Septiembre 2016 15:40
Quienes han sido hasta hace un par de semanas atrás los grandes artífices de la recuperación macroeconómica mundial, -los principales bancos centrales de los países desarrollados-, parecería que rápidamente han entrado en tela de juicio teniendo que salir a realizar un conjunto de intervenciones verbales en defensa de las políticas adoptadas. En un par de horas más, frente al Congreso, la Presidenta de la Reserva Federal (FED), Janet Yellen, tendrá que dar explicaciones no sólo de los cambios a cerca de los tests de estrés anunciados el pasado lunes, sino también de las prácticas comerciales indebidas del banco más grande de Estados Unidos, Wells Fargo. Por su parte este miercoles frente al Bundestag alemán el Presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, recibirá una serie de preguntas relacionadas con la distribución de beneficios del programa de política monetaria ultra expansivo. En el Reino Unido mandatarios del Banco Central de Inglaterra (BOE) salieron a argumentar que aún habría espacio para adoptar nuevas medidas a pesar del repunte económico en las últimas semanas bajo la presunción que una vez invocado el Articulo 50, que les permite desanexarse de la Comunidad Europea, habrá mayor incertidumbre a medida que el sistema financiero regional…

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EL FOCO DE LOS MERCADOS

Domingo, 25 Septiembre 2016 16:26
Los agentes de mercado entraron prácticamente anestesiados la semana anterior quedando a la espera de las decisiones de política monetaria de los bancos centrales de Estados Unidos (FED) y Japón (BOJ), los cuales no dejaron de sorprender gatillando un rally bursátil a nivel mundial tras que ambos decidiesen mantener sus programas monetarios laxos a la espera de un repunte económico mundial durante el cuarto trimestre del año. La Reserva Federal (FED) optó por dar señales acerca de la posibilidad de un alza de tasas en los próximos meses dejando abierta dicha posibilidad para la reunión de mediados de diciembre siempre y cuando no haya un dato macroeconómico anómalo entre ahora y dicha fecha que haga cambiar la visión del instituto emisor. Lo que sí está prácticamente claro es que la disensión interna de cómo proceder en los meses siguientes ha generado visiones diferentes que se terminaron plasmando en un voto dividido acompañado de una menor expectativa de crecimiento tendencial para el país. Por su parte las autoridades monetarias japonesas anunciaron una serie de cambios en su política monetaria que finalmente tuvieron poco impacto sobre sus principales indicadores bursátiles. Entre las medidas nuevas se encuentra aquella de establecer la tasa soberana…

DÓNDE PONER EL FOCO AL TERMINAR LA SEMANA

Jueves, 22 Septiembre 2016 17:13
Hace un mes atrás, cuando intervinieron verbalmente en el simposio anual de Jackson Hole Wyoming tanto la Presidente de la Reserva Federal (FED), Janet Yellen, como el Vicepresidente de dicha entidad, Stanley Fischer, ambos con una visión más amplia acerca de un posible alza de tasas más bien antes que después, uno habría supuesto que habrían votado a favor de una posible alza de tasas en 25 puntos base en la edición de este pasado miercoles, sin embargo, fueron otros tres miembros del Comité Abierto, los que esgrimieron la necesidad de subir la tasa de política monetaria ya mismo. Yellen y Fischer decidieron mantenerse al margen posiblemente argumentando que aún sería prematuro dadas algunas cifras macroeconómicas que vienen saliendo por debajo de lo esperado. Entre tanto, analizando en detalle los votos esgrimidos para futuras alzas de tasa, nos damos cuenta que en esta edición hay dos miembros que estiman que una vez que se haya procedido con un alza en diciembre, ya no habrá más alzas en el 2017. Ya sabíamos que uno de ellos era el Gobernador de la FED de Saint Louis, James Bullard, sin embargo, ahora se ha sumado otro voto misterioso inclinándose por una sola alza…

JAPÓN: BACK TO BASICS

Miércoles, 21 Septiembre 2016 12:38
Ya sabíamos que los bancos centrales de Japón y Estados Unidos serían las principales fuentes de información financiera durante la semana ya que éstos estarían llevando acabo sus reuniones de política monetaria pudiendo adoptar nuevas medidas de ser necesario. En Japón, cuyo mercado bursátil trepó +1.8% en horas de esta mañana, liderado por un rally cercano a 7% de las acciones bancarias japonesas, el Banco Central de Japón (BOJ) anunció una serie de cambios a su programa de política monetaria incluyendo un nuevo instrumento que buscaría administrar la tasa soberana a 10 años en torno a cero, entre otras medidas que analizaremos a continuación. Sin embargo, a pesar de la prolongada lista de medidas anunciadas el BOJ lo único que hizo fue devolverse a una ecuación básica macroeconómica denominada la “Ecuación de Fisher” que señala que la tasa de interés real es igual a la tasa nominal menos las expectativas de inflación. Es bajo este precepto, que el BOJ tratará de mantener la tasa en cero, y si logra que las expectativas de inflación se anclen en torno a 2%, la tasa real estará girando en torno a -2% permitiendo con ello que haya una reactivación macroeconómica más pronunciada. Por…

EL FOCO DEL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 18 Septiembre 2016 16:20
Daría la impresión que el mercado bursátil estadounidense se ha desacoplado de la toma de utilidades que ocurrió a nivel mundial dado que éstos terminaron la semana al alza mientras que el resto del mundo terminó a la baja siguiendo la tendencia exhibida por el precio del petróleo. Es así que los principales índices accionarios en Estados Unidos rentaron en promedio +1% mientras que los europeos lo hicieron -2.9%, los asiáticos -2.2% y los latinoamericanos -1.1%. Sin embargo, el retorno positivo que registró el mercado estadounidense se debió a un rally semanal sin precedente de Apple cuyo precio de su acción subió +11.4%. La capitalización bursátil de Apple representa casi 12% del total del índice Dow por lo que su peso relativo hizo que éste terminase al alza. Sin duda alguna que Apple se benefició de tres elementos: 1) Su nuevo modelo iPhone 7 se agotó a nivel mundial en sólo un par de días de venta; 2) Su principal competidor Samsung tuvo que retirar más de un millón de smartphones vendidos tras una secuencia de problemas eléctricos y 3) El hecho que el Banco Central de Inglaterra (BOE) haya incorporado los bonos de Apple en su lista elegible de…

Vulnerabilidad Bursátil

Miércoles, 14 Septiembre 2016 11:49
En los meses de abril y septiembre, por varios años consecutivos, se llevan a cabo determinadas conferencias donde participan los titanes más sofisticados del mundo financiero dando su visión acerca de las condiciones de mercado. Ayer fue uno de aquellos días donde participaron entre muchos otros los legendarios Carl Icahn, Steve Schwarzman y Ray Dalio dando una visión adversa acerca del dinamismo que conlleva el mercado bursátil. Por ejemplo, Dalio que en años anteriores se ha rehusado en más de una ocasión de referirse al corto plazo en relación a la administración de sus portfolios de inversión argumentó, en esta edición, plazos que van desde un par de días a solo meses como figura de las posiciones que tienen que administrar, dando a entender implícitamente que en los meses siguientes producto de: 1) Una probable alza de tasas de interés en Estados Unidos en diciembre; 2) Una parálisis monetaria por parte de Europa, Inglaterra y Japón; 3) Las elecciones presidenciales en Estados Unidos; 4) El referendo italiano en noviembre y 5) El brusco y prolongado movimiento del precio del petróleo, la volatilidad continuará reinando y por ende habrá que administrar de manera más activa los portfolios de inversión. Entre los…