Alvaro Pereyra

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Enfoque monetario

Miércoles, 15 Junio 2016 15:40
Tanto en Estados Unidos como en el mercado alemán los instrumentos soberanos a 10 años plazo se descomprimieron marginalmente dejándolos en 1.64% y un punto base, respectivamente, mientras que la tasa de los instrumentos japoneses continuó hundiéndose hacia -19 puntos base alcanzando su mínimo histórico a la espera de la reunión de política monetaria que se llevará a cabo en dicho país en las próximas horas. Debemos mencionar que los spreads entre los instrumentos estadounidenses y los alemanes han fluctuado entre 160 a 170 puntos desde principios de año mientras que el diferencial entre los instrumentos de igual duración (10 años) estadounidenses y japoneses ha mostrado un mayor grado de volatilidad registrando un rango entre 170 a 200 puntos denotando un comportamiento más errático en el mercado de renta fija japonés. Sin embargo, hoy miercoles tendremos un día extremadamente agitado ya que no sólo se publicarán los datos de inflación al productor en Estados Unidos sino que a media mañana conoceremos el dato de producción industrial el cual se viene contrayendo por varios meses consecutivos del orden de -1.1%. A media tarde ya conoceremos la decisión de la Reserva Federal (FED) dando paso a los comentarios de su Presidente, Janet…

¿Extraordinaria compresión de tasas?

Domingo, 12 Junio 2016 15:42
Ya llevábamos varios días consecutivos en los cuales el índice S&P 500 se encontraba pegado al techo de la banda buscando algún dato o comentario para sobrepasar el umbral de 2,100 puntos. Este llegó el pasado lunes tras que la Presidenta de la Reserva Federal (FED), Janet Yellen, esgrimiese un escenario que contemplaría un periodo de espera antes de delinear nuevas alzas de tasa de política monetaria tras que la economía, de manera inusual e inesperada, generase sólo 38 mil nuevos empleos en el mes de mayo. Inmediatamente, bajo la presunción de que el dato laboral era una “anomalía” muestral y la economía estadounidense seguiría tomando tracción, los agentes de inversión empezaron a comprar renta variable dejando, a media semana, al índice bursátil en 2,120 puntos, a un soplo de sus máximos históricos de 2,130 puntos. En medio de todo lo anterior, el sector energía continuaba reflejando las recientes alzas que venía registrando el precio del petróleo que se había encumbrado rápidamente hacia US$51 el barril como si la demanda mundial hubiese retomado fuerza. Sin embargo, a media semana hubo una serie de intervenciones verbales por parte de legendarios inversionistas estadounidenses argumentando una serie de preocupaciones acerca de los fundamentos…

EL MERCADO A MITAD DE SEMANA

Miércoles, 08 Junio 2016 10:41
Hasta hace un par de semanas atrás la Reserva Federal, (Fed) nos tenía más que convencidos que antes de que terminase el verano boreal tendríamos otra alza en la tasa de política monetaria, producto de una economía estadounidense que tomaba tracción y formaba presiones inflacionarias salariales más enraizadas acompañada de un entorno internacional más benigno. Evidentemente, dicha alza, esperada en 25 puntos base, para dejar la tasa en 0.75%, no vendría en junio ya que el contencioso resultado del referendo inglés para desanexarse de la Unión Europea el próximo 23 de junio podría mandar un shock externo con incidencias macroeconómicas inesperadas como ya nos vienen señalando autoridades financieras, macroeconómicas y políticas. Por ende el mercado venía trabajando con un alza para finales de julio intención no sólo expresada formalmente por las últimas actas de la reunión de política monetaria de la Fed sino también por varias de sus autoridades incluyendo a su Presidente, Janet Yellen. Sin embargo, la claridad con la que caminaba el instituto emisor repentinamente se empañó generando un glaucoma monetario que tomará un par de meses en dispersarse no sólo porque la economía estadounidense generó solamente 38 mil nuevos empleos en el mes de mayo sino porque…

Algo no encaja en la reacción del mercado

Domingo, 05 Junio 2016 16:03
Entrando a la primera semana de junio sabíamos que: 1) La Reserva Federal (FED) venía detallando potenciales alzas de tasa de interés; 2) La economía estadounidense retomaba tracción tras un inusual primer trimestre donde la inversión empresarial se había frenado; 3) Las autoridades financieras europeas habían logrado un acuerdo con Grecia quedando a la espera de los comentarios del Presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, quien seguiría con un discurso proinflacionario; 4) Los miembros de la OPEP tratarían de consensuar un acuerdo para dejar la oferta constante tratando de lograr que el precio del crudo se mantuviese pivoteando en torno a US$50 el barril y 5) Los discursos a favor y en contra de una salida por parte de Inglaterra de la Unión Europea subirían de tono dejando, de esa manera, al índice bursátil S&P 500 cercano al umbral de 2,100 puntos, su nivel más alto en lo que vamos de año.Sin embargo, dicho escenario cambió drásticamente el pasado viernes generando impacto en los mercados de renta fija y cambiario mientras que el mercado bursátil, sin explicación fundamental, cerró en torno al techo de la banda de mediano plazo a pesar de que la economía sólo había generado…

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EL MERCADO A MITAD DE SEMANA

Miércoles, 01 Junio 2016 12:28
El mes de junio vendrá marcado por un tira y afloja bursátil que claramente estará asociado a la manera en que reaccionan los bancos centrales a la referéndum del próximo 23 de junio en Inglaterra determinando si es que el país continúa o no asociado a la Unión Europea. Es de esperar que el jueves el Banco Central Europeo (BCE) se adhiera a su homólogo ingles (BOE), quien ha dictaminado que otorgará liquidez a partir del miércoles y hasta finales de mes para evitar una congestión financiera que podría incidir sobre el crecimiento económico del país. A ello se sumarán los bancos centrales de Estados Unidos y Japón quienes sostendrán reuniones de política monetaria el 15 y 16 de junio, respectivamente también anunciando programas de liquidez de corto plazo para evitar un shock si es que los resultados dan por vencedor al grupo que desea desanexarse de la región. Habiendo destacado aquello estamos viendo una resistencia predominante tanto con el S&P 500 como el precio del crudo ambos con marcados techos. Por un lado el martes vimos como el S&P 500 tocó el umbral de 2,100 puntos para devolverse rápidamente por debajo de dicho nivel mientras que el precio del…

Solemne intervención verbal

Domingo, 29 Mayo 2016 15:44
Daría la impresión de que los astros se alinearon para terminar el quinto mes del año con los índices bursátiles encumbrados en sus máximos anuales y la tasa soberana a 10 años enclaustrada en 1.85% producto de: 1) Una solemne intervención verbal por parte de distintos miembros de la Reserva Federal (FED), incluida su Presidenta, Janet Yellen, dando señales de un alza de tasas en un par de meses más y no en su próxima reunión del próximo 15 de junio; 2) Datos macroeconómicos relacionados al sector inmobiliario más robustos de lo esperado que podrían corregir el crecimiento económico del país durante el segundo trimestre del año hacia 2.5% desde el actual 0.8% registrado el primer trimestre; 3) Una resolución temporal a crisis griega que dará un respiro regional hasta entrado el cuarto trimestre del año; 4) Un desapoyo por parte de la comunidad internacional a una posible intervención cambiaria del yen por parte del Banco Central de Japón aun cuando la deflación nipona toma raíz evitando iniciar con ello una posible guerra cambiaria y finalmente; 5) Un repunte en el precio del petróleo, el cual finalmente se encumbró por encima de US$50 el barril por primera vez en el…

Rebote técnico  

Miércoles, 25 Mayo 2016 11:11
A medida que el S&P 500 se centraba en el piso de la banda y la volatilidad bursátil cedía gradualmente había una presunción de que los índices tomarían rápidamente una dirección ampliada si es que algunos de los riesgos cambiaban. Ya llevamos una semana analizando los escritos y comentarios de la Reserva Federal (FED) acerca de una potencial alza de tasas. En Inglaterra venimos leyendo extractos de un mundo complicado si es que dicho país decide desanexarse de la Comunidad Europea. Los ministros de finanzas de la Euro Zona venían negociando las condiciones para el próximo desembolso griego a través de los medios de prensa mandando señales cruzadas. Las autoridades financieras y monetarias japonesas venían haciendo referencia a una masiva potencial intervención cambiaria aun cuando el pasado fin de semana firmasen un acuerdo con sus contemporáneos del G7 de que no lo harían. El miércoles por la mañana, las autoridades chinas mandaron un sutil mensaje depreciando su moneda hacia el techo de su banda dando a entender que ellos no se quedarán de brazos cruzados si es que Japón deprecia el yen. Daría la impresión, además, que el mundo real se estaría adaptando a vivir con un precio del petróleo…

Sintonizando las expectativas

Domingo, 22 Mayo 2016 15:58
Entrando en la segunda mitad del mes de mayo el vaivén bursátil se dejó sentir no sólo porque la Reserva Federal (FED) empezó una cruzada escrita y verbal para sintonizar las expectativas de potenciales alzas de tasas en lo que resta del año, sino porque el mundo empresarial estuvo extremadamente activo partiendo la semana con la noticia de que el legendario Warren Buffett, a través de Berkshire Hathaway, había comprado una posición de US$1 mil millones en Apple, situándola entre sus 20 inversiones más importantes dentro de su portfolio de inversión, para luego terminar la semana con los buenos resultados trimestrales de Walmart. Es bajo este escenario que el índice bursátil S&P 500 logró cerrar la semana levemente por encima del piso de la banda inferior de mediano plazo en 2,052 puntos, rentando solamente 0.3% en la semana. El Nasdaq trepó 1.1% en la semana liderado por una demanda de papeles tecnológicos que se han visto favorablemente impactados también por el hecho de que Buffett estaría financiando la compra de Yahoo a un grupo de inversionistas privados. Sin embargo, también vimos como la tasa a 10 años reaccionó de manera importante trepando casi 14 puntos base hacia 1.84% tras que…

Estados Unidos: Equilibrio (Inexistente)

Miércoles, 18 Mayo 2016 10:34
Aun cuando partimos la semana con un ímpetu bursátil, tras que se conociese la inversión de US$1 mil millones de Berkshire Hathaway en Apple, el martes vimos como el optimismo se disolvió en cuestión de horas tras que la cifra de inflación general en Estados Unidos entrase por encima de las expectativas de mercado y el precio del petróleo se encumbrase hacia casi US$49 el barril. Si a ello le sumamos la contracción registrada en el sector industrial las consecuencias fueron que el S&P 500 regreso a los 2,047 puntos rápidamente mientras que la estructura de tasas continuó aplanándose dejando a los diferenciales de tasas de mediano y largo plazo en sus niveles más bajos de la post crisis. A este punto, y como analizaremos a continuación, daría la impresión de que el mercado está buscando un equilibrio inexistente entre una visión inflacionaria de corto plazo y un endeble crecimiento económico de largo plazo. La inflación anualizada del mes de mayo fue de +1.1% (desde 0.9%) mientras que la producción industrial se contrajo -1.1% (desde -1.9%). El miércoles los agentes de mercado estarán netamente enfocados en analizar detalladamente las actas de la última reunión de la Reserva Federal (FED) en…