Benito Berber

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Las Contradicciones de AMLO

Domingo, 13 Mayo 2018 15:34
Paco Ignacio Taibo II, quien es miembro influyente de MORENA, fue grabado diciendo que si Andres Manuel López Obrador (AMLO) no era apoyado por las empresas privadas este debería expropiarlas. La grabación fue reportada por el periódico Reforma y nos hizo recordar que en efecto hay elementos extremistas en el partido MORENA y cercanos a AMLO. Taibo II despues clarificó que sus comentarios fueron sacados de contexto. Marcelo Ebrard quien fuera regente de la ciudad de México y es también cercano AMLO clarificó que si AMLO ganara la presidencia no habrìa expropiaciones. Pero el daño ya estaba hecho. Aunque es poco probable que le quite puntos a AMLO, quién va arriba en las encuestas por un promedio de 12ptos sobre el segundo lugar Ricardo Anaya, las grabaciones de Taibo II y las correcciones subsecuentes son reveladoras. Nos hacen recordar que en el círculo cercano de AMLO hay personas con puntos diametralmente opuestos: incluido un grupo moderado con puntos de vista pro-mercado que incluye al que AMLO ha designado como secretario de hacienda en caso de ganar la elección, el doctor Carlos Urzua. También incluye al empresario y uno de los arquitectos del plan de gobierno, Alfonso Romo. Y por supuesto…

Mexico: Elección reñida

Sábado, 10 Marzo 2018 15:44
Las elecciones en México no están todavía decididas. Nosotros en Nomura creemos que pueden volverse más y más reñidas en las próximas semanas. La encuesta-de-encuestas de Oraculus.mx indica que AMLO tiene un 30.0%, Anaya un 23.0% y Meade un 18.7% (promedio de febrero) del favor del electorado. Bloomberg, que también agrega resultados, ofrece números similares: AMLO 42.2%, Anaya 27.4% y Meade 20.6% (promedio con fecha 4 Marzo). Sin embargo hay factores que nos hacen pensar que el proceso será más reñido. Por ejemplo ofrecemos los siguientes: 1- Es probable que los candidatos independientes perjudicarán a AMLO y Anaya. Habrá tres debates (22 Abril, 20 Mayo y 15 Junio). El INE ha indicado que el formato del debate será menos acartonado que en pasadas elecciones. Esto posiblemente beneficie a Anaya y perjudique a AMLO. Anaya es particularmente bueno debatiendo y AMLO no lo es tanto. 2- Voto estratégico. Un analista político me comentó que el candidato que esté en segundo lugar en las encuestas en Mayo será quien termine ganando la elección. El argumento es que el voto estratégico puede ser importante 3 - AMLO puede cometer errores, -los ha hecho en otras ocasiones-. En el 2006 AMLO tenia una ventaja…

TLCAN: Mas probable que sobreviva

Miércoles, 31 Enero 2018 12:16
La probabilidad de una ruptura del TLCAN parece estar disminuyendo debido a los aparentes cambios de posición de los gobiernos de los Estados Unidos y México. El presidente Trump, de acuerdo con varios informes de prensa ( Axios, Bloomberg, y CNBC), ahora ve el valor de continuar con el tratado. Al mismo tiempo, el gobierno mexicano parece ser más flexible, al menos en parte, con respecto a algunas de las propuestas de los Estados Unidos, particularmente con respecto a las reglas de origen. La convergencia de ambos factores mejora la probabilidad de que el tratado sobreviva, en nuestra opinión. Además, la probabilidad de que las renegociaciones del TLCAN se extiendan más allá del primer trimestre de 2018 también ha aumentado, posiblemente reduciendo los riesgos de una disolución del TLCAN. Después de la quinta ronda de negociaciones a mediados de noviembre de 2017, las posiciones entre EE. UU, por un lado y México y Canadá por el otro aparentemente estaban distanciándose. Esto se debió en gran medida a que Estados Unidos presentó lo que se consideraba ampliamente como propuestas marcadamente proteccionistas, que incluían: 1. La cláusula “Sunset”. Esto exigiría que el TLCAN termine en cinco años a menos que los tres…

Un vistazo a la llamada “Ronda 1” de la reforma energética mexicana

Viernes, 23 Enero 2015 18:11
Recientemente visitamos una serie de actores del naciente mercado del petróleo en México. Preguntamos qué definiría una "exitosa" primera fase de la Ronda 1. Nos quedamos sorprendidos de que la definición de “éxito” no incluyera necesariamente un porcentaje de lotes petroleros asignados a las compañías petroleras. De hecho, tenemos la sensación de que la mayoría de los campos maduros y de aguas profundas serían asignados. Sin embargo, esto no equivale necesariamente a una "exitosa" ronda de licitación. Una ronda exitosa seria aquella en la que una variedad de compañías petroleras privadas, incluyendo las grandes compañías internacionales, compañías petroleras independientes y pequeñas, participen. También implicaría que estas empresas estén optimistas respecto a futuras rondas de licitación y por supuesto que sus propuestas económicas sean fuertes. En cuanto a los posibles obstáculos, hemos escuchado de los diferentes actores (consultores independientes, abogados y compañías petroleras) que los reguladores, en su intención de promover la competencia, están presionando para que las empresas petroleras interesadas en formar consorcios no puedan cambiar las empresas que precisamente forman el consorcio. Por ejemplo, si las empresas A y B quieren hacer una oferta en conjunto para un bloque particular, ese mismo consorcio (A + B) tiene que pujar…

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Reforma Energética: ¿qué sigue?

Jueves, 13 Marzo 2014 10:52
La Reforma Energética aprobada por el Congreso en Diciembre pasado es uno de los acontecimientos más importantes desde la entrada en vigor del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos y Canada (TLC) en 1994. ¿Por qué es tan importante la reforma energética? En esencia permite la creación de mercados para una serie de productos que están bajo monopolios de gobierno. En bienes como petróleo, gas natural, gasolinas, productos petroquímicos y electricidad no hay mercados libres. Su producción, e incluso hasta su demanda, se dan bajo la rectoría de un solo ente, el estado. Esto ha ocasionado que la productividad de la economía sea baja y explica mucho del bajo crecimiento económico. En unos pocos días, el Congreso discutirá, y muy seguramente aprobará, las leyes secundarias que regirán de manera efectiva la apertura del sector energético. ¿Cuáles son los riesgos de la reforma energética? Aunque la creación de mercados, y más tratándose de insumos tan importantes como la energía, es siempre una buena noticia, es importante advertir que el papel de los reguladores será vital. México, desafortunadamente, tiene una historia pobre en términos de los entes reguladores de mercado. A pesar de que la economía se empezó a abrir desde…

¿Cuánto va a recuperarse el crecimiento en México?

Viernes, 17 Enero 2014 16:28
México es uno de los mercados más dinámicos entre los llamados paises emergentes actualmente. El congreso aprobó reformas históricas en el sector de energía, cerrado a la inversión privada desde la nacionalización del petróleo en 1938, y en el de telecomunicaciones. La secretaria de hacienda piensa que México podría crecer alrededor de 5.0% a partir del 2015. ¿Es este escenario realista? Esta siendo el gobierno demasiado optimista? Si observamos que paso con el crecimiento en el 2013 la primera reacción podría ser que el gobierno es tal vez demasiado optimista. En el 2013, lo más probable es que el PIB se haya expandido alrededor de 1.2%. Esta tasa de crecimiento es muy pobre si se compara con el crecimiento potencial de México que yo estimo en 3.0-3.5%. Desde esta óptica el gobierno Mexicano puede estar pecando de optimista.Ahora bien, si consideramos que la economía de los Estados Unidos está en una senda de recuperación hacia un crecimiento cercano a su potencial, -alrededor de 3.0%-, yo pensaría que México debería crecer al menos 4.0% en los próximos años. Este estimado no contempla ningún efecto proveniente de las reformas estructurales. Los economistas consultados por Banxico son mucho más cautos. Ellos esperan que…

Las sorpresas en la política monetaria de Banxico

Jueves, 12 Septiembre 2013 13:49
El banco central de México (Banxico) redujo la tasa de política en 25 puntos básicos hasta el 3.75 % sorprendiendo al mercado. A continuación se presentan los aspectos más destacados de la nota de prensa, seguidos de las implicaciones más importantes de la decisión y lo que ésta significa para las futuras decisiones de política monetaria.
El mensaje de Banxico resumido:
• Banxico señala que la producción industrial de EE.UU. se ha rezagado, lo cual tiene importantes implicaciones para la economía Mexicana.• El crecimiento económico de México se ha reducido más de lo esperado debido a factores internos y externos. Como resultado, la brecha del producto se ha ampliado considerablemente y se espera que se mantenga en terreno negativo por un período de tiempo prolongado. Por lo tanto, los riesgos para el crecimiento se han incrementado notablemente. En particular, Banxico dice que probablemente reducirá su pronóstico de crecimiento del PIB para 2014.• La inflación se encuentra en niveles históricamente bajos. La inflación total se ha reducido hasta el 3.5 % interanual, mientras que la inflación núcleo se ubica en 2,5% interanual. La ausencia de presiones de demanda y las expectativas de una recuperación leve sugieren que la inflación subyacente probablemente…

Probabilidad implícita del abismo fiscal

Sábado, 01 Diciembre 2012 16:51
Nosotros calculamos que la probabilidad implícita del abismo fiscal en Estados Unidos usando el peso Mexicano (MXN) es 20%. Es interesante observar que este número es similar a lo que la pagina “Intrade”, -una casa de apuestas-, asigna una probabilidad de 23% a un escenario de recesión en Estados Unidos para el año 2013.En efecto, si Estados Unidos cae en recesión arrastrado por el tema fiscal (incremento de impuestos y corte de gastos que en conjunto sumarian como 5% del PIB), México sería uno de los países más afectados. Obviamente el MXN se depreciaría de manera importante yéndose, en este escenario, a niveles de 14.30 que fue recientemente el nivel más débil asociado a un escenario de desaparición del euro. Ahora bien, si Estados Unidos no cae en un abismo fiscal y por tanto en recesión entonces el MXN se apreciaría rápidamente por debajo de 12.90. Es interesante recalcar que el debate sobre el abismo fiscal en Estados Unidos ha opacado incluso noticias tan importante como la aprobación de la reforma laboral mexicana. Más allá del impacto económico de la reforma laboral en México lo que es importante es que resultó de una alianza entre dos partidos claves: el PRI…

QE3 y sus efectos en LatAm

Martes, 18 Septiembre 2012 11:38
Muchas veces cuando la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos actúa el mundo literalmente cambia. Sin embargo no siempre los cambios se dan en la misma dirección en todos los países. De hecho el impacto de las acciones de la Fed fue muy diferente en Brasil comparado con México. Qué hizo la Fed? El Jueves 14 la Fed anuncio una extensión de la operación ‘twist’, que consiste en comprar bonos del tesoro americano en el largo plazo y vender ese tipo de bonos en el corto plazo, compra adicional de bonos atados a las hipotecas, extensión de la guía sobre la tasa de interés objetivo hasta mediados del 2015 que quedaría entre cero y un cuarto incluso si la economía empieza a mejorar. De manera importante la Fed también dijo que si la tasa de desempleo no baja, entonces usará “otras herramientas de política monetaria”.El peso Mexicano (MXN) se aprecio contra el dólar desde arriba de 13.00 hasta 12.75, o sea una apreciación del 2.2%, solo con el anuncio. Una vez pasado el ‘shock’ el MXN se recupero a 12.80. Sin embargo el real Brasileño (BRL) se comportó de manera distinta. Veamos: Se apreció solo 0.9% de 2.02 hasta 2.00…