Jose Antonio Montenegro

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LAS PREOCUPACIONES DE JACK BOGLE

Lunes, 16 Enero 2017 14:44
Jack Bogle, mítico fundador del fondo de fondos, Vanguard, pionero de este tipo de modalidad, creado en 1975 en Pensilvania, y que maneja más de 3,5 billones de dólares en activos, con más de 20 millones de clientes en 170 países, decía esta pasada semana en entrevista concedida a la CNBC, que las propuestas que está haciendo Trump hasta ahora, gustan a los mercados en el corto plazo, pero son "bad for society" ("malas para la sociedad") "malas para el mercado y la economía a largo plazo". Se refería Bogle por ejemplo a la propuesta de invertir un billón de dólares en infraestructuras sin aumentar impuestos, que "es mas fácil prometer que hacer" decía. Porque si no se suben impuestos resulta imposible entender cómo se va a financiar sin que el déficit se dispare peligrosamente. Ese extremo preocupa ya a mucha gente aquí. Porque el partido republicano es extremadamente cuidadoso en no subir el déficit cuando tiene un Presidente demócrata en la Casa Blanca, pero se vuelve "muy tolerante", una vez que con un Presidente republicano se asegura que no se tocarán los impuestos. Vamos que lo que realmente protege el partido republicano -desde siempre-, es la subida de impuestos,…

LA FED Y LAS INCERTIDUMBRES DE 2017

Domingo, 08 Enero 2017 15:57
Hemos conocido esta pasada semana las actas de la última reunión del Comité Abierto de la Reserva Federal, en la que se determinó que probablemente en 2017 el banco central estadounidense subirá unas tres veces los tipos de interés, dentro de su proceso de normalización monetaria arrancado en diciembre de 2015. Y bien, de la lectura reposada de las mismas se puede deducir que la Fed está dispuesta a subir tres veces, e incluso más veces, las tasas de tipos de interés si es que ve que la inflación se dispara más de lo deseable. Pero también se deduce que las incertidumbres del escenario de lo que va a ser este 2017 es tan acentuada, que bien podría no pasar nada, o casi nada. Vamos que si esa inflación no aparece, porque lo que creemos que va a hacer la Administración no se hace, también podríamos estar ante un 2017, desde un punto de vista monetario, muy similar a 2016. ¿Y cuál es el temor a que se dispare la inflación?. Pues bien como saben ustedes a partir del próximo día 20 de este mes de enero el republicano Donald Trump será Presidente de Estados Unidos y tendrá un Congreso…

¿VA A CONTINUAR EL RALLY EN WALL STREET?

Lunes, 02 Enero 2017 14:39
Feliz 2017!! de entrada, para quienes tienen la amabilidad de seguirme en esta columna semanal. Y después de mis buenos deseos para todos, intento contestar a la pregunta que mas me han hecho estos últimos días de 2016: ¿Va a durar el rally que comenzó tras las elecciones de Noviembre, y que en buena medida ha hecho que los principales índices bursátiles estadounidenses hayan cerrado 2016 con subidas mucho mas altas de las esperadas hace nada, -un 10% el S&P 500, un 14% el Dow Jones y un 8% el Nasdaq-? . Pues bien la contestación es, que es muy probable que sigamos viendo por algún tiempo euforia. Pero paralelamente, mi vision de la jugada es, que es momento de ir siendo prudente. Porque la “fiesta” – en determinados sectores-, ha podido ir ya un poco mas allá de lo debido. Me explico. Las razones del rally post-elecciones son como mínimo tres: Por un lado siempre que hay elecciones se respira con la tranquilidad de saber que es lo que viene por delante, y la bolsa suele agradecerlo subiendo, -sea quien sea el candidato ganador-. Por otro, las promesas de desregulación, corte de impuestos, y aumento del gasto fiscal hechas…

LA ECONOMÍA GLOBAL EN 2017: "EL PRONÓSTICO"

Lunes, 26 Diciembre 2016 12:28
Pues aquí estoy. Estamos a punto de cerrar 2016 y comenzar 2017, y es el momento adecuado para hacerlo: El pronóstico. Ustedes perdonarán/olvidarán las equivocaciones que pueda hacer -sé de su magnanimidad como lectores-, y estoy seguro también que celebrarán mis aciertos -que por otro lado, porque ser falsamente humilde, "serán mayoría"-. El mundo en 2017 se va a parecer bastante al de 2016. El crecimiento global va a mejorar un poco -de 2,5% a 3%-, y las incertidumbres -sobre todo políticas también van a aumentar un poco-. En lo referido a crecimiento, India y China liderarán los números, con un 7,3% y un 6,5% respectivamente. Estados Unidos avanzará un medio punto escaso y se situará en el entorno del 2%. Europa y Japón ascenderán también con moderación, y nuestra región América Latina dejará finalmente la contracción para entrar en terreno positivo -un avance del 1,8% es lo que ve el consenso de analistas por aquí-, gracias a la mejora de las economías de Brasil y Argentina fundamentalmente. En definitiva, la economía global está moderadamente bien. No crece como lo hacía antes de la crisis de 2008, ni lo hará probablemente en mucho tiempo, pero avanza y mejora. Muy destacada…

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El comercio minorista o retail, -un cajón de sastre en…
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Esta semana Lawrence Summers, en su día Secretario del Tesoro…
En este país y por lo tanto en Wall Street…

JANET YELLEN HACE QUE EL MERCADO TOQUE REALIDAD

Domingo, 18 Diciembre 2016 15:53
Está Wall Street embarcada en una fiesta que dura ya un mes largo -desde el día siguiente a las elecciones-, haciéndose el cálculo de que en seis meses -ya saben ustedes que se supone que estas bolsas descuentan la realidad económica con una anticipación de más o menos ese tiempo-, estaremos por aquí 'disfrutando' de la desregulación bancaria que la administración Trump pondrá inmediatamente en marcha; de un gobierno que invertirá en todo tipo de proyectos de infraestructura y defensa, que serán aprobados por las Cámaras Alta y Baja del Congreso, -que son ambas de mayoría republicana-; y por unos impuestos que bajarán también a lo grande para las corporaciones y las grandes fortunas. Vamos 'living la vida loca' otra vez. Pero el problema de estas bolsas desde el miércoles en que escuchamos a Janet Yellen es que ha sido inevitable que algunas de sus prudentes reflexiones hayan hecho que Wall Street y estos mercados empiecen a 'tocar realidad'. Y bien, el toque de realidad viene por el siguiente camino: Efectivamente la economía estadounidense está mucho mejor que lo que hemos estado escuchando los meses previos a las elecciones. Estamos a punto de lo que se llama ?pleno empleo? y…

WALL STREET: “RALLY TRUMP” Y LEGADO OBAMA

Domingo, 11 Diciembre 2016 15:22
 Definitivamente Wall Street ha recibido muy bien en el primer mes y un día desde la fecha de las elecciones, el nombramiento del presidente electo Donald Trump. Es cierto que no lo esperaba, que no era su favorito, todo eso está más que documentado. Como también es cierto que el mercado mantiene una seria preocupación por las formas y el estilo de presidencia que va a hacer Mr. Trump -dedica su portada y editorial principal la revista The Economist a ese tema esta misma semana-, pero por encima de todo eso, el rally en los mercados de Wall Street dura, apoyado por el lado de la Presidencia de Trump, en la convicción de que habrá menos regulación para entidades financieras, farmacéuticas, etc; que se recortarán impuestos a las corporaciones; y que habrá más gasto público.Pero es que además a ese escenario que a Wall Street, al menos a corto plazo, le parece idílico, se esta sumando estos días la constatación de lo bien que está esta economía. Es decir del espléndido legado que deja el saliente presidente Obama al entrante Trump en lo referido a variables económicas. Nada parecido a lo que Obama recibió ocho años atrás, cuando el mundo…

MISTER TRUMP: SOLUCIONES SÍ, CHAPUZAS NO

Domingo, 04 Diciembre 2016 15:43
 Mal color tiene esto, si aún no hemos empezado y ya comienzan las chapuzas. Porque una chapuza de mucho cuidado es la forma en la que el Presidente electo Trump ha decidido cumplir su promesa de que la firma de aire acondicionado Carrier no perdiera sus empleos en Indiana trasladándolos a México. Trump tomó el teléfono, habló con los de Carrier, les prometió lo que fuese -no hay transparencia en los acuerdos-, y éstos de la noche a la mañana decidieron que, en vez de llevarse 2.000 empleos a su factoría de Mexico, dejarían -por ahora-, 800 en Indiana. A Trump le sirvió para organizar una visita victoriosa a ese Estado diciendo que ha cumplido lo prometido, la televisión recogió el evento, y todos tan contentos. El problema es que el objetivo consistente en que Carrier necesita fabricar a un coste más bajo no se soluciona, sólo se aplaza. Porque Carrier recibirá una subvención del Estado de Indiana -vía exenciones tributarias y de otros tipos, cuyos detalles aún no se conocen-, pero que, si siguen los estándares de ese Estado -del que aún es Gobernador el futuro vicepresidente del país Mike Pence-, será ciertamente jugosa, y por principio echada en…

EVITAR EL “PAN PARA HOY Y HAMBRE PARA MAÑANA”

Domingo, 27 Noviembre 2016 15:08
 Las bolsas neoyorquinas han tenido su tercera semana consecutiva en verde, celebrando el final de las elecciones y apostando en "plan Pollyanna" por un Trump Presidente que hace todo lo que conviene a los mercados y nada -o casi nada-, de lo que no conviene. En esa postura "optimista", Trump deroga regulaciones (bancos, farmacéuticas, empresas de energía tradicional...), apuesta por la inversión en infraestructuras, y empuja el gasto público. Pero no es nada aventurado pensar que el mercado tendrá una reflexión distinta en cuanto analice el panorama con más sosiego y perspectiva. Porque de la mano de ese tipo de actuaciones vienen escenarios que si no se afinan convenientemente, son el perfecto "pan para hoy y hambre para mañana".Comenzando por esa un tanto inconsciente satisfacción de que caen todo tipo de regulaciones, y de que los bancos vuelven a la fiesta de la desregularización y las farmacéuticas a la libertad de precios. Pues como les diría yo, como que no es precisamente lo que más conviene.No digo ya para la sociedad, y los pobres ciudadanos que tendrán que pagar en unos pocos años un nuevo descalabro financiero, sino para los propios bancos, que lo mejor que pueden hacer a fecha…

LA DESAFORTUNADA TENTACIÓN PROTECCIONISTA

Domingo, 20 Noviembre 2016 12:59
 Obama desde la Cumbre Asia Pacífico, APEC en Lima este fin de semana -una Cumbre en la que él ha tenido un perfil bajo, dadas sus actuales circunstancias-, decía a un grupo de jóvenes emprendedores en una conferencia pronunciada en una universidad local que "no apostasen por lo peor y que diesen una oportunidad al futuro Presidente Trump, porque una cosa es lo que se dice en campaña y otra lo que se hace al ser Presidente". La alusión venía a cuento por las abundantes medidas proteccionistas en comercio exterior, que Trump ha repetido insistentemente que pensaba favorecer para ganar su puesto en la Casa Blanca. Algo que tiene asustado a medio mundo incluidos esos jóvenes peruanos. Trump ha aireado durante su campaña un mensaje pronunciadamente proteccionista en materia de comercio exterior, que se mezcla muy bien con las inclinaciones más xenófobas, y las frustraciones de quienes han perdido su puesto de trabajo y/o su nivel de vida en las últimas décadas, como consecuencia de la globalización y de la aplicación de tratados comerciales internacionales. Pero la tentación proteccionista es desafortunada porque estando en 2016 esa tentación es querer poner puertas al campo. Es decir parar la marcha del tiempo.La…