Jose Luis de Haro

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El crudo barato actúa como una rebaja de impuestos

Viernes, 14 Noviembre 2014 09:27
En la nueva guerra de precios y otros factores que juegan un papel importante en caída del precio del petróleo, que acumula ya un recorte de entre el 25 y el 30% desde los máximos de junio, muchos se preguntan si el efecto será o no beneficioso para la economía mundial. Desde J.P. Morgan Chase, su estratega de renta variable, Mislav Matejka, considera que la rebaja del oro negro es un equivalente a una rebaja de impuestos para casi todo el mundo. "La fuerte caída en los precios del crudo y otras commodities es bienvenida para la demanda final, ya que incrementa los ingresos disponibles y el poder de compra", explica Matejka. Desde su punto de vista, aunque muchos piensen lo contrario, históricamente las caída acusadas en el precio del barril de petróleo no han sido precursores de un debilitamiento en la actividad económica. A nivel regional, apuntan desde J.P. Morgan, la renta variable europea, en particular en Alemania, se beneficiará enormemente de este contexto, dado el favoritismo en la composición se sus sectores a un marco de crudo barato. Por el contrario, los precios del crudo bajo "son un factor en contra del sector energético, industrial y químico", explican…

La toxicidad de los préstamos automovilísticos

Viernes, 07 Noviembre 2014 08:52
¿Se acuerdan de la burbuja subprime? Sí, aquella que otorgaba hipotecas a clientes con alto riesgo de impago para después empaquetarlas y vendérselas a los bancos de inversión. La misma que desató la crisis financiera en 2008 y la posterior Gran Recesión de la que todavía estamos recuperándonos. Bien, seis años después de estos acontecimientos el mismo esquema comienza a repetirse en el mercado de financiación automovilística, donde los niveles de créditos tocan ya los 900.000 millones de dólares, superando en un 10% los máximos alcanzados en 2005 y 2006. En un momento en que las ventas de coches a este lado del Atlántico acumulan 16,5 millones de unidades vendidas, el renacer de Detroit, cuna del automóvil norteamericano, sigue su avance después de rescates, reestructuraciones y compras. General Motors tuvo que ser intervenida por el gobierno de EEUU y se sometió a la suspensión de pagos aderezada por una reestructuración, Chrysler es ahora parte de Fiat y Ford sobrevivió a base de reformas internas. Tras seis años de dinero barato y tipos de interés para créditos e hipotecas en mínimos, gracias a las políticas de la Reserva Federal, la concesión de préstamos para comprar coches se ha disparado. Una financiación…

La economía de EEUU: un arma de doble filo para las legislativas

Viernes, 31 Octubre 2014 09:34
Durante las últimas semanas no hemos hecho más que escuchar que Estados Unidos se ha convertido en el “motor” de las economías desarrolladas. Cierto es que la administración Obama y el esfuerzo extraordinario de la Reserva Federal han conseguido alicatar la recuperación, al menos sobre el papel. Sin embargo, a pie de calle, la percepción es distinta y eso se nota de cara a las elecciones legislativas del próximo 4 de noviembre. El país crece pero con vaivenes que no logran alcanzar el crecimiento potencial de antaño. La inflación sigue siendo relativamente baja mientras los sueldos apenas han subido durante los últimos años. Del salario mínimo mejor ni hablemos, con un estancamiento en los 7,25 dólares a la hora, que no consigue incrementarse hasta los 10,10 dólares propuestos por Obama. El mercado laboral estadounidense sigue siendo endeble. Alrededor de 3 millones de personas han estado sin trabajo durante al menos seis meses según las cifras del Departamento de Empleo correspondientes al mes de septiembre y el número de individuos que trabajan a media jornada pero preferirían trabajar a jornada completa es muy elevado. En estos momentos, la fuerza laboral del país ha caído hasta el 62,7 por ciento. El partido…

¿Qué debemos esperar de 2015 para EEUU?

Jueves, 23 Octubre 2014 18:23
Aunque el ébola haya hecho ya acto de presencia tanto en la sociedad estadounidense como en su política (finalmente el presidente Barack Obama tuvo que nombrar a un coordinador, Ron Klein, para supervisar los protocolos y frenar el virus), el impacto económico será inexistente. Cierto es que el “factor miedo” es en esta ocasión un riesgo, como bien apuntaba Kris Dawsey, economista de Goldman Sachs, la semana pasada. Aún así, ni el terror implantado por otros casos como el de gripe aviar “no tuvieron efecto alguno sobre las ventas minoristas o el turismo”. Incluso los terribles atentados del 11-S, que Goldman utilizó como referencia para plantear un escenario pesimista, sólo borró un 0,5 puntos porcentuales del PIB estadounidense en 2001. Si dejamos de lado el virus del ébola, el siguiente riesgo para la economía llega de manos de las elecciones legislativas. Sin embargo, aunque los republicanos ganen una mayoría en el Senado y dominen ambas Cámaras del Capitolio, la falta de avance legislativo seguirá siendo la dinámica hasta las elecciones presidenciales de 2016. Entonces, ¿qué cabe esperar de la economía de EEUU el año que viene?. Según explicaba la semana pasada John Lonsky, director y economista de Moody´s Analytics, “otro…

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Los mercados han dado la espalda al presidente de Estados…
Hasta la fecha, la renta variable estadounidense ha pasado su…
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Durante su último viaje internacional rumbo a París, el presidente…

El "estancamiento" secular asusta a las bolsas

Jueves, 16 Octubre 2014 16:49
La moraleja de la pataleta del mercado esta semana parece clara. Mientras Estados Unidos y Reino Unido, a golpe de talón y de engordar los balances de sus respectivos bancos centrales, son los únicos que parecen tirar del carro económico mundial, el resto del mundo tiene importantes tareas por delante si no queremos quedar atrapados en la mediocridad. El “estancamiento secular” se ha convertido en el nuevo yu-yu entre las bambalinas de las plazas bursátiles de todo el mundo. Sin embargo todavía estamos a tiempo de no volver a caer presos de la recesión o, peor aún, de atascarnos eternamente. Las medidas parecen medianamente evidentes. En la zona euro, el Banco Central Europeo debe absorber no sólo activos securitizados sino copiar a la Reserva Federal y comprar deuda soberana. Al mismo tiempo, como indicó su presidente, Mario Draghi, sin reformas no habrá recuperación. Un mensaje directo para Francia, que vio el pasado viernes como S&P ha puesto en cuarentena su rating al situarlo en perspectiva negativa.Nuestros vecinos italianos deben darse prisa en implantar reformas profundas, especialmente en lo que se refiere al mercado laboral, si pretenden escapar de una vez por todas de la recesión económica. Al mismo tiempo, el…

La "ilusión de liquidez", según el FMI

Jueves, 09 Octubre 2014 15:54
Parece que el dinero barato y los estímulos en forma de compra de bonos y activos, no sólo han cimentado la base para la recuperación económica mundial, sino también cierta complacencia entre los inversores. La respiración artificial brindada por la Reserva Federal, entre otros bancos centrales, ha motivado “excesos” en la toma de riesgo, en un contexto de activos con precios elevados, spreads ajustados y baja volatilidad. Es por ello que la institución no descarta una corrección en el mercado de bonos, con una vuelta a niveles históricos, que podría borrar una exceso de 3,8 billones de dólares.Un escenario que a ojos del Departamento Monetario y de Mercados de Capital del FMI “enmascara” el deterioro de medidas de liquidez. Es cierto que los precios de los activos son “elevados”, la rentabilidad cada vez más estrecha si se compara con los niveles registrados hace diez años. “Los riesgos relativos al mercado y la liquidez han crecido significativamente”, señala el Fondo en la publicación de su Informe Global de Estabilidad Financiera (GFSR, por sus siglas en inglés).Los mercados financieros mantienen desde los últimos años un rally alcista pese a lo que el FMI considera “un comportamiento relativamente decepcionante” de la economía. Esto…

Los operadores reajustan sus carteras

Viernes, 03 Octubre 2014 06:57
La tensión es más que evidente entre los operadores del parqué neoyorquino. Sólo durante el traspiés del pasado miércoles, sus principales indicadores se alejaron más de un tres por ciento de los últimos máximos alcanzados recientemente. El jueves, la evidente divergencia entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo llegó salpimentada por las protestas en Hong Kong entre otras tensiones geopolíticas. “Los datos económicos no están ayudando”, afirma Kenneth Polcari, broker institucional de la New York Stock Exchange. “Los americanos siguen dudosos sobre la situación del mercado laboral y la posibilidad de una ralentización económica en los próximos meses”, apunta. Sin embargo, durante la jornada del jueves vimos como las peticiones semanales de subsidio por desempleo tocaron un nuevo mínimo pre-crisis hasta situarse en las 287.000 en una tasa ajustada estacionalmente a fecha del 27 de septiembre. Dicho esto, el sector privado, que generó 213.000 empleos el pasado mes, no sorprendió a los operadores mientras que el sector manufacturo y la vivienda siguen mostrando una desaceleración, no sólo en EEUU sino en el resto del mundo. “Los inversores han realizado importantes cambios en sus carteras antes al término del tercer trimestre, se han desecho de compañías de pequeña capitalización…

El pulso entre las divisas, de nuevo a la palestra

Jueves, 25 Septiembre 2014 17:03
El efecto de la flexibilización monetaria del Banco de Japón junto al plan económico del primer ministro japonés, Shinzo Abe, parecen estar devaluando el precio de su divisa en un momento en que Estados Unidos está ya camino de la normalización monetaria. Precisamente, hace aproximadamente un mes, Mario Draghi, el presidente del Banco Central Europeo, se sumó al club de la expansión monetaria y abrió la puerta a la compra de bonos y activos respaldados por créditos bancarios, que podrían inyectar hasta un billón de euros en la economía de la eurozona.Con una mayor liquidez en el sistema, el euro debería continuar su descenso frente a otras divisas, entre ellas el dólar estadounidense, con el que ya toca casi mínimos de los dos años. Un hecho que para muchos expertos podría despertar de nuevo al fantasma de la guerra cambiaria. “Esperamos que los comentarios sobre una posible guerra de divisas vuelvan a florecer en un momento en que algunos bancos centrales valoran los efectos de sus acciones en las inyecciones de capital y sus respectivas divisas”, afirmaba en un informe, Claus Vistesen, economista jefe para la zona euro de Pantheon Macroeconomics. Precisamente, C. Fred Bergsten, director emérito del Instituto Peterson…

La Fed y su “tiempo considerable”

Jueves, 18 Septiembre 2014 13:44
La reunión de política monetaria de la Reserva Federal culminó como se esperaba. El comité llevó a cabo una nueva reducción en sus compras de bonos y activos y señaló que tiene la intención de poner fin por completo a su conocido como Quantitative Easing en la próxima reunión el 29 de octubre. Como era de esprerar, la Fed no hizo ningún movimiento para elevar los tipos de interés o cambiar su orientación sobre este tema. De hecho, el compromiso de mantener el dinero barato entre el 0 y el 0,25 por ciento durante un tiempo considerable después de que termine el programa de compra de activos se mantuvo sin cambios. Sin embargo, las proyecciones sobre las condiciones económicas actuales fueron algo más débiles de lo previsto en la reunión del pasado mes de julio. Al fin y al cabo, a ojos del banco central de EEUU, la economía sólo crece de forma “moderada” y ciertas áreas, como el mercado laboral, siguen registrando señales de flaqueza. “Todavía hay demasiadas personas que quieren puestos de trabajo, pero no pueden encontrarlos", explicó la propia Yellen durante su reuda de prensa. “Muchas personas están trabajando a tiempo parcial pero preferirían un trabajo a…