Jose Luis de Haro

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¿Es la Fed demasiado optimista con sus proyecciones?

Jueves, 02 Agosto 2018 12:26
Con las recientes críticas del presidente, Donald Trump, y el pulso comercial iniciado por la Casa Blanca en mente, el Comité Federal de Mercados Abiertos de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés) culminó esta semana una aséptica reunión de dos días, donde Jerome Powell y el resto de los siete funcionarios encargados de dictar el rumbo de la política monetaria estadounidense decidieron no mover ficha. Dejando el precio del dinero entre el 1,75% y el 2%, la Fed centró su atención en recalcar que los riesgos económicos “parecen más o menos equilibrados” justificando así su próxima vuelta a la manivela monetaria prevista para el 26 de septiembre. También calificaron el crecimiento como "fuerte", un upgrade considerable y un claro guiño al mercado indicando su subida progresiva del coste del dinero. Coincidiendo con su decisión, los rendimientos del bono a 10 años tocaban el miércoles el 3% mientras la economía avanzó un 4,1% en el segundo trimestre, su mejor ritmo en aproximadamente 4 años. En estas circunstancias, según el FedWatch de la CME, el 63,2% del mercado descuenta que esa cuarta subida de tipos sí acabará por materializarse dejando los tipos entre el 2,25% y el 2,50% pese…

ESTA SEMANA EN WALL STREET

Domingo, 29 Julio 2018 23:45
En los últimos compases del mes de julio y con las miras puestas ya en agosto, la continua oleada de resultados en Estados Unidos así como los bancos centrales cobran protagonismo esta semana, que tendrá como colofón el dato de empleo. Todo ello en un momento en que el S&P 500 acumula una subida de más del 3,7% en el último mes sacudiéndose los temores de una guerra comercial y buscando excusas para mantener el tipo. Quizás una de las jornadas más significativas será el martes. En dicha jornada, no sólo Jerome Powell y el resto de miembros del FOMC arrancarán su reunión de dos días sobre política monetaria sino que Apple presentará sus resultados una vez cierre el mercado. Tradicionalmente el trimestre a reportar suele ser uno de los más aburridos para la compañía de Cupertino pero las miras estarán puestas en las proyecciones de cara al ejercicio en curso y la posibilidad de que la compañía presente nuevos modelos de iPhone este otoño. Pero Apple no estará sola. Durante la semana Tesla también presentará sus cuentas, en un momento en que el flujo de caja de la compañía de Elon Musk preocupa tanto como el comportamiento errático de…

El azote arancelario no ha terminado y amenaza los márgenes del S&P 500

Viernes, 27 Julio 2018 11:47
Con el pulso arancelario iniciado por la Casa Blanca lejos de relajarse, los analistas de Goldman Sachs, liderados por su estratega jefe, David Kostin, consideran que, aunque los gravámenes ya en curso benefician a ciertas industrias domésticas, en general suponen un riesgo para los beneficios del S&P 500. Según su punto de vista, dos son los talones de Aquiles. Por un lado, una reducción de los ingresos fruto de una caída en las exportaciones y, por otro, un debilitamiento de los márgenes, dado el incremento en los costes de producción. En lo que llevamos de año, la administración del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha impuesto aranceles sobre un total de 79.000 millones de dólares a importaciones y amenaza con expandir su azote hasta un total de 781.000 millones de dólares, lo que representaría el 27% de los bienes que entran en el país. “Nuestros economistas consideran que existen un 60% de probabilidades de que EEUU acabe por imponer gravámenes sobre productos chinos por valor de 200.000 millones de dólares”, señalan Kostin y su equipo señalando que su Índice de Incertidumbre de Política Comercial toca niveles no vistos desde 1994, coincidiendo con la implementación del Tratado de Comercio de…

ESTA SEMANA EN WALL STREET

Domingo, 22 Julio 2018 17:04
Con el hastío veraniego dejándose notar en los volúmenes de negociación de la renta variable americana, las referencias macroeconómicas vuelven a tomar protagonismo. Desde el punto de vista del sector inmobiliario, conoceremos las ventas de casas existentes y de casas nuevas, el lunes y el miércoles respectivamente. Entre medias, el martes, se publican referencias como el PMI del sector privado mientras también conoceremos datos comerciales, pedidos duraderos y las peticiones semanales de subsidio por desempleo. Quizás, buena parte de la atención llegará el próximo viernes, cuando de publicará la primera revisión del crecimiento del PIB correspondiente al segundo trimestre del año. En estos momentos, el GDP Now que elabora la Fed de Atlanta, apunta a un crecimiento de hasta el 4,5%. Sin embargo, el Nowcast que elabora la Fed de Nueva York sitúa este avance en el 2,6%. En el frente geopolítico, todas las miras estarán puestas en la cumbre del 25 de julio entre el presidente de EEUU, Donald Trump, y el presidente de la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker. Obviamente, el tema comercial colmará buena parte de las conversaciones, con especial atención en la industria automotriz. A la espera de la decisión del Departamento de Comercio de EEUU sobre…

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¿Debe preocuparnos el aplanamiento de la curva?

Jueves, 19 Julio 2018 12:05
De un tiempo a esta parte, la curva de rendimientos del bono americano se ha convertido en un síntoma más del nerviosismo que recorre algunas mesas de inversión. La brecha entre el yield del bono a 2 años y el de 10 años se ha precipitado por debajo de los 30 puntos básicos, perfilando su diferencia como una de las más ajustadas desde 2007. Esta situación ha despertado los temores ya que tradicionalmente este tipo de comportamientos han servido de aviso a la hora de atisbar una recesión en el horizonte. La deuda a largo plazo generalmente tiene un rendimiento mayor que la deuda a corto plazo, ya que el vencimiento más largo de un bono suele asociarse con un mayor rentabilidad para compensar los riesgos. Cuando el diferencial entre las tasas a largo y corto plazo se reduce, lo que tradicionalmente suele coincidir con un cambio en las expectativas de los inversores, la curva se aplana. Este escenario suele desarrollarse cuando el mercado anticipa un debilitamiento en la coyuntura económica. De hecho, la curva de rendimientos se ha invertido antes de cada una de las últimas siete recesiones, de ahí la reciente incertidumbre que comienza a apoderarse de algunos…

ESTA SEMANA EN WALL STREET

Domingo, 15 Julio 2018 19:10
El hastío veraniego no se dejará notar demasiado esta semana en los mercados de la renta variable de Estados Unidos, donde las referencias políticas, macroeconómicas y empresariales marcarán el pulso de los próximos siete días. Desde el punto de vista geopolítico, la atención estará en Helsinki, Finlandia, donde el lunes el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, se verá cara a cara con su homólogo ruso, Vladimir Putin. Un encuentro que llega tras el periplo del mandatario estadounidense en Bruselas y Reino Unido, donde sus palabras volvieron a poner de manifiesto las frías relaciones de Washington con sus aliados tradicionales. Temas clave como Siria, Ucrania, el desarme nuclear y quizás el papel ruso en las elecciones presidenciales estadounidenses estarán sobre la mesa. Aunque los inversores, ya acostumbrados al fondo y la forma del inquilino de la Casa Blanca, no deberían sobresaltarse, la brecha abierta con la UE en beneficio del Kremlin, aventura próximos movimientos desde el punto de vista comercial, con posibles aranceles a la industria automotriz en el horizonteHablando de las tensiones comerciales, China presenta sus cifras de crecimiento económico. Los aranceles al acero y al aluminio impuestos por EEUU entraron en vigor en el segundo trimestre, y aunque…

Europa: víctima colateral del pulso entre EEUU y China

Jueves, 05 Julio 2018 15:43
Con el resonar de los tambores de una guerra arancelaria entre Estados Unidos y China atormentando a los mercados y economías de todo el mundo, la Unión Europea amenaza con convertirse en la víctima colateral del azote iniciado por el inquilino de la Casa Blanca, Donald Trump. Mientras Washington carga el cañón con su amenaza gravar productos del gigante asiático por valor de casi medio billón de dólares, Pekín toma posiciones para responder con la misma intensidad todas y cada unas de las amenazas del republicano. Un pulso regido por la Ley del Talión, donde los aliados tradicionales de EEUU también se han visto salpicados por los reveses en forma de gravamen que la Casa Blanca ha impuesto a la importaciones de acero y aluminio procedente de la UE, Canadá o México, por mencionar algunos. Una decisión que el Despacho Oval blinda alegando motivos de seguridad nacional y que sus socios comerciales han plantado cara con represalias similares atacando productos clave del “Made in the USA”. Sin embargo, el ojo por ojo y diente por diente ha ofrecido a la administración Trump la excusa perfecta en su intento por destartalar la cadenas de valor globales, que ahora centra sus iras…

La peligrosa guerra arancelaria del ojo por ojo, diente por diente

Jueves, 21 Junio 2018 17:12
La escalada arancelaria entre Estados Unidos y China mantiene en vilo a los inversores en un momento en que otros socios comerciales como la Unión Europea, México, Canadá, así como otros gigantes emergentes como la India impulsan represalias a los gravámenes instigados por la administración Trump. Bruselas ya ha tomado medidas sobre productos estadounidenses por valor de 2.800 millones de euros, Ottawa hizo lo propio por un valor aproximado de 11.030 millones de euros, México por cerca de 2.585 millones de euros mientras el gobierno de Narendra Modi aplicará aranceles a 30 productos estadounidenses por valor de 206 millones de euros. Sin embargo, el pulso entre Washington y Pekín, que no quiere una guerra comercial, pero se enfrenta a un gobierno estadounidense “caprichoso”, podría empeorar en las próximas jornadas. La inmedidata respuesta de la administración de Xi Jinping a la decisión de Trump de imponer aranceles del 25% a una lista de más de 800 productos por valor de 43.085 millones de euros, de los cuales aproximadamente 29.297 millones se verán afectados a partir del 6 de julio, incitará a la Casa Blanca a seguir endureciendo su política comercial. "Hay muchos problemas con los aranceles. Lo primero y más importante…

La tecnología saca pecho y encumbra de nuevo al Nasdaq

Jueves, 14 Junio 2018 17:16
Con Apple a punto de cruzar la marca del billón de dólares en capitalización bursátil y Amazon sobrepasando ya la cifra de los 800.000 millones de dólares en valor de mercado, los gigantes de la tecnología estadounidense vuelven a mostrar su brío encumbrando al Nasdaq hasta nuevos máximos históricos. De hecho, valores como Facebook, Amazon, Apple, Microsoft y Google (Alphabet) superan un valor combinado de 3,8 billones de dólares. Un número significativo que supera el PIB anual de países como Alemania y el valor de todos los componentes del Topix nipón. Con este poderío de nuevo animando al sector tecnológico estadounidense, los más escépticos no dudan de nuevo en comparar este impulso con la burbuja de las dot.com vivida a mediados de la década de los 90. Una situación que según los analistas de Goldman Sachs dista del contexto actual. “A diferencia de la euforia tecnológica de la década de 1990, la mayor parte del éxito actual puede explicarse por los sólidos fundamentos, ingresos y beneficios de estas compañías en lugar de por las especulaciones sobre el futuro", determinan los estrategas del banco, Peter Oppenheimer y Guillaume Jaisson en un informe del que se hace eco la agencia Bloomberg. Además,…