Jose Luis de Haro

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El mercado alcista será el más largo de la historia en septiembre

Jueves, 15 Marzo 2018 16:55
Wall Street celebró la semana pasada el noveno aniversario del mercado alcista. Un ascenso que comenzó el 9 de marzo de 2009 y que acumula una rentabilidad del 325% para el S&P 500 si tomamos como referencia los máximos del pasado 26 de enero. Aunque el acecho de una posible guerra comercial, las tensiones geopolíticas y sobre todo el retorno de la volatilidad ante posibles presiones inflacionarias en el horizonte causan los primeros síntomas reales de agotamiento, la bolsa americana y su actual escalada quieren todavía hacer historia. "Si el mercado alcista se mantiene hasta primeros de septiembre se convertirá en el más largo de la historia, un título que hasta ahora ostentan los 113 meses de alzas que marcaron el periodo entre 1990 y el 2000", manifiesta Sam Stovall, director de inversión de CFRA en Nueva York. Según otros parámetros, como el benefició por acción acumulado por el S&P 500 (tomando como referencia los los principios de contabilidad generalmente aceptados, GAAP, por sus siglas en inglés), el actual mercando ya ha registrado un ascenso récord. De todas formas, con la próxima subida de tipos llegando tan pronto como la próxima semana y una nube proteccionista tronando sobre la Casa…

El adios de Cohn enfría a Wall Street ante el proteccionismo de Trump

Jueves, 08 Marzo 2018 14:59
"El lío arancelario le ha costado al presidente Trump un importante aliado". Así recalcaba en sus páginas de opinión el Wall Street Journal la dimisión de Gary Cohn, el director del Consejo Económico Nacional. Su marcha destempló de nuevo a la bolsa americana, donde se considera al ex director de operaciones y ex presidente de Goldman Sachs como el principal guardián que vela por la salvaguarda del libre mercado. "Cohn ha sido la voz de la moderación, la voz que entiende a los mercados, los inversores, una voz comprometida con que EEUU desempeñe un papel de liderazgo en el sistema global. Su marcha deja un enorme vacío en este sentido", señaló en un informe Nathan. Sheets, economista jefe de PGIM Fixed Income. De esta forma, los inversores volverán a ser presa de la incertidumbre que caracteriza a la administración Trump, donde el ala más globalista, véanse Cohn, Ivanka Trump y su marido, Jared Kushner, o Dina Powell, quien fuera segunda en comando del Consejo de Seguridad Nacional, sigue perdiendo peso a favor del bando liderado por el secretario de Comercio, Wilbur Ross, y director de Política Comercial de la Casa Blanca, Peter Navarro. En los primeros meses como principal consejero…

Buffett, el Oráculo de Omaha, sigue confiando en la bolsa americana

Jueves, 01 Marzo 2018 17:04
Los feligreses de Berkshire Hathaway recibieron con entusiasmo el pasado sábado el último de testamento del Oráculo de Omaha, Warren Buffett, quien en aproximadamente 8.000 palabras, casi la mitad que el año pasado, evitó tocar la fibra sensible evitando algunos de los temas habituales en sus célebres misivas a sus accionistas. Sin alusiones a la coyuntura económica de Estados Unidos o los derroteros que ésta tomará en los próximos meses, el mensaje de este octogenario centró buena parte de su atención en "la necesidad de hacer una o más grandes adquisiciones". "Nuestras sonrisas se harán más grandes cuando redistribuyamos el exceso de fondos de Berkshire en activos más productivos", señaló. Es decir, el célebre inversor y su compañero de fatigas, Charlie Munger, de 94 años, andan a la caza y captura de su próximo "elefante", como se refirió antaño a este tipo megacompras. Razones y dinero no le faltan. El año pasado, Berkshire Hathaway registró un beneficio anual de 44.940 millones de dólares, de los cuales 29.100 millones de dólares llegaron de la mano de la reforma tributaria aprobada por el presidente, Donald Trump, y los legisladores republicanos el pasado 22 de diciembre. "Una gran parte de nuestras ganancias no…

El gasto público de EEUU deja huella en los mercados

Jueves, 22 Febrero 2018 16:59
A comienzos de la semana pasada, un cliente de Deutsche Bank preguntó al economista jefe del banco, Torsten Slok, si Estados Unidos acabará por tener que recurrir a un rescate por parte del Fondo Monetario Internacional. “Obviamente, no”, contestó Slok, quien sin embargo considera que Washington está experimentando peligrosamente con un doble déficit, presupuestario y comercial, durante la próxima década. “Esta enorme expansión fiscal tendrá consecuencias para las tipos, la Reserva Federal, las divisas, las acciones y el crédito, tanto a corto como a largo plazo”, advierte. Estas tensiones coinciden con la resaca de una reforma tributaria que costará 1,5 billones de dólares y un acuerdo presupuestario hasta finales del año fiscal 2019, cuyo acuerdo suma otros 300.000 millones de dólares más al gasto público. Una situación que la administración Trump edulcora con la promesa de un crecimiento sostenido de alrededor del 3% para la economía estadounidense y asumiendo que los costes de financiación de su deuda se mantendrán relativamente constantes. Es importante tener encuenta que el Departamento del Tesoro tiene previsto duplicar su emisión hasta los 1,3 billones de dólares este año, su mayor nivel desde 2010. “Después de revisar las estimaciones de la Ofician Presupuestaria del Congreso (CBO,…

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El proteccionismo de Trump no tendrá los efectos deseados

Jueves, 15 Febrero 2018 17:11
En medio de la debacle bursátil de la semana pasada, la carrera por aprobar un plan de presupuesto para los próximo dos año y otros asuntos internos, las tensiones comerciales entre Washington y otros países, véanse China, Canadá o México, por mencionar algunos tomó un segundo plano. Aún así, la administración del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, debe decidir en las próximas semanas si impondrá o no nuevos aranceles a las importaciones de aceros y aluminio alegando intereses de seguridad nacional. La sección 232 de la Ley de Comercio de 1962 avalaría este tipo de decisión. De momento, como aperitivo a lo que estaría por llegar, el gobierno estadounidense sorprendía recientemente con un arancel del 30% a las placas y celdas solares importadas así como un gravamen adicional del 20% para las importaciones de grandes lavadoras residenciales. Un primer golpe con las miras puesta en Asia, donde los paneles de bajo coste han generado una desventaja con los fabricantes nacionales. Aún así, la industria estadounidense, con un valor aproximado de 28.000 millones de dólares, depende de estas piezas fabricadas en el extranjero en el 80% de su suministro. De ahí que la Asociación de Industrias de Energía Solar (SEIA,…

¿Mantengamos la calma?

Jueves, 08 Febrero 2018 15:07
Desde el pasado viernes, el mercado de renta variable americana sufre una tensión no vista desde hace tiempo a pie de parqué. Tras un 2017 sin movimientos bruscos ni grandes correcciones, la volatilidad no hacía acto de presencia en un momento en que los fundamento económicos se han ido haciendo cada vez más fuertes. Sin embargo, después de un arranque de lujo en 2018, el pasado viernes dejó notar lo que ha supuesto una tormenta perfecta para la bolsa americana. El repunte salarial registrado en el mes de enero coincidió con el incremento que hemos visto durante las últimas semanas en la rentabilidad del bono americano a 10 años. Síntomas que han hecho pensar que la Reserva Federal podría verse obligada a encarecer el precio del dinero de forma más brusca este año, cuando el consenso no descontaba más de tres subidas de tipos. A ello, habría que sumar el cambio de poderes en el seno del banco central estadounidense, donde Janet Yellen abandonó su cargo previa entrevista donde dejó caer que las valuaciones bursátiles y de otros activos eran elevadas. Palabras que también llegaron precedidas por el azote de la Fed a Wells Fargo por los abusos a sus…

¿Favorecerá la Fed sin Yellen una política más agresiva?

Jueves, 01 Febrero 2018 17:28
Esta semana se celebró la primera reunión de política monetaria del año, donde la Reserva Federal enfrentó cambios que influirán en las decisiones que tome su Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC, por sus siglas en inglés). El más importante, aunque ya más que digerido por el mercado, es el paso de testigo de su actual presidenta, Janet Yellen, al próximo mandamás del banco central estadounidense, Jerome Powell. Un traspaso de poderes sin sobresaltos, dado que este funcionario ha militado el consejo de gobierno de la Fed desde el pasado 25 de mayo de 2012. Sin embargo, en el seno del FOMC, se producirá una rotación de sillas, como anualmente sucede con los presidentes de las distintas Reservas Federales regionales, salvo el de Nueva York, que cuenta con un puesto permanente al igual que los miembros del Consejo de Gobierno de la Fed. De esta forma, la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, y quien apoya una política monetaria más agresiva (halcón), reemplazará a Charles Evans, presidente de la Fed de Chicago y considerado por el mercado como una paloma, por favorecer una política monetaria más acomodaticia. Al mismo tiempo, el recién nombrado presidente de la Fed de…

El legado de Yellen: normalización monetaria y subidas en bolsa

Jueves, 25 Enero 2018 15:19
Las despedidas no son plato de buen gusto y más de un inversor echará de menos a Janet Yellen al frente de la Reserva Federal. La guardiana que ha velado por salvaguardar no sólo el tímido repunte de la inflación sino también alcanzar el pleno empleo así como deshacer parte de las medidas excepcionales implementadas durante la crisis se enfrenta la próxima semana a su última reunión de política monetaria en el seno del Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC). Y es que, como estaba previsto, el Senado confirmó el martes, con 84 votos a favor y 13 en contra, a su sucesor en el cargo, el también veterano del banco central estadounidense, Jerome Powell. Un procedimiento burocrático, donde senadores republicanos como Ted Cruz, Marco Rubio o Rand Paul, curiosamente todos ellos aspirantes a la Casa Blanca en 2016 y defensores de la necesidad de auditar la Fed, votaron en contra de un candidato cuya toma de posesión garantiza una continuidad, al menos a corto plazo. Del bando demócrata, algunos de los nombres que suenan para las presidenciales de 2020, véanse Cory Booker, Elizabeth Warren, Kirsten Gillibrand o Bernie Sanders, tampoco apoyaron la coronación de Powell como presidente del banco…

Los operadores atisban los 30.000 del Dow

Jueves, 18 Enero 2018 16:53
Fue un visto y no visto. Los operadores regresaron del largo fin de semana al parqué de la Bolsa de Nueva York más que concienciados para cruzar el pasado martes un nuevo récord. La escalada de 1.000 puntos en 1.000 puntos a la que nos tiene acostumbrados el Dow Jones aceleró de nuevo su ascenso cruzando los 26.000 puntos en menos de la mitad de tiempo de lo que que le costó alcanzar los 25.000. Un entusiasmo que coloca las miras en una meta mucho más redonda, los 30.000. "Solo hemos tardado siete días en llegar hasta aquí. De los 22.000 a los 23.000 fueron ocho semanas. De los 23.000 a los 24.000 fueron seis semanas. De los 24.000 a los 25.000 fueron 23 días y de los 25.000 a los 26.000 han sido siete días. Aunque a nivel porcentual, las subidas son menores, 1.000 puntos son 1.000 puntos y el mercado está que arde. Hay que permanecer invertido", me comentaba Peter Tuchman, el veterano estratega de Quattro Securities. Al preguntarle sobre si el Dow logrará sumar los 4.000 puntos que le separan de los 30.000 este año, Tuchman fue tajante. "Sin duda alguna", dijo insistiendo en que no cree…