Jose Luis de Haro

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La quimera de los tipos negativos

Jueves, 21 Abril 2016 17:16
En el enrevesado mundo de la política monetaria, los banqueros centrales han hecho gala de una nueva moda con la implantación de tipos de interés negativos sobre sus depósitos. Una medida no exenta de polémica pero con el objetivo de reavivar el comatoso crecimiento económico que lastra a países como Japón y la Eurozona. Si el Riksbank sueco dio el pistoletazo de salida a esta táctica allá por julio de 2009, otros como el Nationalbank de Dinamarca o el propio Banco Central Europeo han seguido una estela qué a día de hoy no genera resultados concretos. "Las consecuencias registradas por los cinco bancos centrales que han establecido tasas de interés negativas reflejan que el coste hasta el momento no parece significativo", reconoce Ryan Sweet, analista de Moody´s Analytics. Sin embargo, "los beneficios no han sido impresionantes", añade mientras sugiere que todavía es pronto para determinar la "eficacia" de una de las últimas balas en la recámara de Mario Draghi o Haruhiko Kuroda. Quizás es temprano para dictar sentencia pero lo cierto es que más de 26 billones de dólares en deuda pública cotiza en estos momentos con una rentabilidad por debajo de 1% y alrededor de 7 billones de dólares…

El consumidor de EEUU se lo piensa dos veces

Jueves, 31 Marzo 2016 16:53
La mayor economía del mundo registra síntomas mixtos que hacen difícil calibrar un diagnóstico a corto plazo. El pasado viernes, el Departamento de Comercio indicó que el PIB de Estados Unidos se expandió a un 1.4% en los tres últimos meses de 2015, el doble de lo estimado en la primera revisión, gracias al impulso del gasto del consumidor, que creció 2.4%. Sin embargo, los estadounidenses siguen pensándoselo dos veces antes de echar mano de sus carteras, un hecho demostrado en el tímido incremento del 0.1% registrado el mes pasado en lo que al gasto del consumidor se refiere. No sólo eso, la volatilidad experimentada por los mercados financieros en el arranque de 2016 ha hecho mella en el principal pilar de la economía americana. Al débil incremento de febrero hay que añadir la revisión a la baja de las cifras registradas en enero, cuando el gasto del consumidor subió cuatro décimas menos de lo inicialmente estimado, es decir, un 0.1%. "La mala racha de la renta variable en enero y febrero redujo la confianza así como el gasto discrecional mientras aumentó el ahorro", explica Chris Christopher, director de Economía de Consumo en IHS Global Insight. "Los estadounidenses siguen usando…

Descifrando la cautela de la Fed y Janet Yellen

Jueves, 17 Marzo 2016 16:58
En un nuevo revés vitoreado por la bolsa americana, el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) dejó al término de su reunión de este miércoles que sus palomas dictasen el rumbo de la política monetaria en EEUU. Como esperaba el mercado, la presidenta del banco central, Janet Yellen, no movió ficha y mantuvo los tipos de interés entre el 0,25% y el 0,50. Sin embargo, las proyecciones económicas adjuntas al comunicado indicaron que los altos funcionarios de la Fed sólo esperan apretar en dos ocasiones las tuercas monetarias de la primera economía del mundo a lo largo de este año, dos menos de lo anticipado en diciembre. Un cambio en su hoja de ruta que sitúa los tipos de interés en el 0,9% a finales de 2016, lejos del 1,4% previsto en diciembre, lo que implica dos subidas de tipos de 25 puntos básicos, cada una en los próximos meses. Esta rebaja atiende a "los riesgos que presentan los acontecimientos en la economía global y en los mercados financieros mundiales", sugirió la propia Yellen durante la conferencia de prensa posterior al encuentro. Aún así, la guardiana que vela por conseguir los objetivos de pleno empleo y una…

China ofrece señales de estabilización tras dejar sus reservas en mínimos de 2011

Jueves, 10 Marzo 2016 16:17
Una vez más, las noticias procedentes del gigante asiático dieron paso a una interpretación agridulce. Las reservas en divisa extranjera de China cayeron el pasado mes de febrero en 28.600 millones de dólares, su menor cantidad desde junio, dejando la coraza de la segunda economía del mundo en los 3,2 billones de dólares. Cifras que ponen de manifiesto como Pekín ha levantado el pie del acelerador y ha moderado el ritmo en la venta de su colchón de monedas a medida que el yuan ha conseguido estabilizarse. Aún así, este colchón se desinfla ya hasta niveles no vistos desde diciembre de 2011. Sin embargo, tras tres meses a la baja, la divisa china cogió algo de impulso en su cambio con el dólar estadounidense durante el pasado febrero, a medida que muchos miembros del ejecutivo chino, entre ellos el gobernador del Banco Popular de China, Zhou Xiaochuan, han mostrado su compromiso por evitar devaluaciones bruscas como las ocurridas a comienzos de este año y sobre todo el pasado verano. "Las autoridades chinas cuentan con grandes incentivos para evitar ajustes importante en su divisa", explica Michael S. Hanson, economista de Bank of America Merrill Lynch. Según este experto existen tres razones…

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Era de esperar: la Reserva Federal no movió tipos y…

Las salidas a bolsa se congelan en EEUU

Jueves, 03 Marzo 2016 16:39
La condiciones financieras se han endurecido desde el arranque del año. Un diagnóstico que ha quedado reflejado en los principales indicadores de renta variable de EEUU, que han borrado una media del 5% desde el comienzo de 2016. La volatilidad del crudo, una débil demanda mundial y las resacas dejadas por los movimientos cambiarios en China han hecho mella en la confianzan de los inverores de todo el mundo. En un momento en que los miedos a una posible recesión se ciernen sobre la economía estadounidense, donde la actividad manufacturera ya se ha contraído durante cinco meses consecutivos y los beneficios corporativos ya sufren una, los planes para salir a bolsa reflejan un contexto no registrado desde el azote de la Gran Recesión en 2009. Pero que tampoco cunda el pánico. EEUU crece en estos momentos a un ritmo del 1,9% según el indicador GDP Now de la Fed de Atlanta. Aún así, según la consultora Renaissance Capital, durante el pasado mes de enero ninguna compañía puso precio a ningún plan para recaudar capital en los mercados de renta variable estadounidenses y en el mes en curso sólo cuatro compañías se han atrevido a tantear el mercado. Es decir, en…

El plan B de la Reserva Federal: Quedan balas en la recámara

Jueves, 25 Febrero 2016 16:31
Con los miedos sobre un debilitamiento económico en Estados Unidos y las ventas que han caracterizado buena parte de lo que llevamos de año en los mercados internacionales existe el riesgo de que la Reserva Federal tenga que cambiar el curso de su política monetaria. Entre los más pesimistas se justifica que el ciclo de negocio a este lado del Atlántico tocaba techo en octubre de 2014, la actividad manufacturera acumula cuatro meses en contracción y los beneficios empresariales han sufrido ya una contracción. Sin embargo, el GDP Now que elabora la Fed de Atlanta estima que la economía crece a un 2,6%, un sólido avance que supone un impulso con respecto al tímido 0,7% con el que despediamos el año pasado. Las ventas minoristas repuntaron en enero y parece que también lo hicieron las presiones sobre los precios. Según los datos dados a conocer por el Buró de Estadísticas Laborales, el Índice de Precios al Consumo (IPC) se mantuvo sin cambios en enero, cuando el consenso del mercado esperaba una caída del 0,1%. En su lectura interanual, la inflación estadounidense permanecía estable en el 1,4%, después de que los precios de la energía cayeran un 2,8% por segundo mes…

Debilitamiento económico sí, pero no una recesión

Jueves, 18 Febrero 2016 17:13
Después de que los mercados de todo el mundo vivieran uno de sus peores arranque de año de la historia y en lo que llevamos de año el Dow Jones o el S&P 500 acumulen caídas del 7% es difícil encontrar un aliciente a medio plazo. Durante la jornada del martes, y tras la vuelta de un largo puente, vimos como la actividad manufacturera de la región de Nueva York encadenó su séptimo mes consecutivo de contracción al registrar una lectura de -16,64 puntos. Un síntoma que adereza el pesimismo sobre las manufacturas estadounidenses, que en enero sumaban su cuatro meses en terreno negativo. Al mismo tiempo, los expertos que justifican que la economía estadounidense se encabeza a una recesión inciden en que el ciclo de negocio tocó techo allá por octubre de 2014, por lo que según referencias históricas, el PIB podría registrar una contracción a partir de la segunda mitad del año. Dicho esto, entre los principales bancos estadounidenses, el crecimiento negativo de la economía estadounidense sigue estando fuera de la mesa. Así lo han descartado Goldman Sachs, J.P. Morgan, Bank of America y más recientemente Morgan Stanley, que estima que existen un 20% de probabilidades de una…

¿Se ha desinflado la euforia del sector tecnológico?

Jueves, 11 Febrero 2016 17:08
La incertidumbre con la que hemos comenzado 2016, con sospechosos habituales como China o el petróleo generando importantes vaivenes en los mercados, ha servido de excusa para pinchar la burbuja tecnológica a este lado del Atlántico. Un hecho del que ya se ha venido hablando desde hace tiempo pero del que ya se pueden encontrar señales evidentes. El más contundente de ellos está en el desplome que sufre el Nasdaq Compuesto, que desde el pasado mes de julio se ha derrumbado un 18% y es el indicador bursátil que acelera la posibilidad de un mercado bajista. No es para menos. Incluso las vacas sagradas de la tecnología han dado más de un susto durante las últimas semanas. Entre ellas destaca Apple, que no sólo proyecta una caída en sus ventas en el trimestre en curso sino que en lo que llevamos de año ha perdido un 10% de su valor y borrado más de 60.000 millones de dólares en capitalización bursátil. Alphabet, que tras presentar unos resultados trimestrales convincentes y arrebatar a la de Cupertino el título de compañía más valiosa del mundo, acumula pérdidas del 8,5%. Facebook, la red social de Mark Zuckerberg, cuyas cifras trimestrales también superaban expectativas,…

¿Un 2016 sin subidas de tipos en EEUU?

Jueves, 04 Febrero 2016 16:34
Era un secreto a voces. La locomotora estadounidense rebajó su velocidad de crucero entre los meses de octubre y diciembre del año pasado. Según los datos oficiales presentados por el Departamento de Comercio, el Producto Interior Bruto de la mayor economía del mundo se expandió a un 0,7% en el último trimestre de 2015. Una cifra que mostró una desacelaración provocada principalmente por el encarecimiento del dólar y el cálido arranque del invierno, cuyos efectos se notaron tanto en las exportaciones netas como en los inventarios. Ambos factores restaron 0,5 puntos porcentuales al crecimiento. Aún así, el posible descarrilamiento estadounidense no se materializó gracias a la robusta maquinaria engranada por el consumidor del país, que supone más tres cuartas partes de la economía. Su poderío contribuyó en 1,5 puntos porcentuales a impulsar la expansión económica a este lado del Atlántico. Pese a que el gasto notó cierta rebaja de 8 décimas con respecto a la lectura registrada en el tercer trimestre, en la recta final el incremento alcanzó el 2,2%. Pese a que la temporada de compras navideñas resultó tímida no debemos pasar por alto que EEUU creció en el conjunto del año alrededor de un 2,4%, básicamente manteniendo un…