Jose Luis de Haro

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¿Repetiremos aquel Lunes Negro de 1987?

Jueves, 19 Octubre 2017 16:47
El 30 aniversario de esta histórica jornada bursátil se produce en un momento de cierta ansiedad en los mercado. "Algunos inversores temen que la historia se repita, ya que el S&P 500 continúa tocando máximos sin que la volatilidad se recupere", reconoce Sam Stovall, director de inversión de CFRA, que recuerda que el actual mercado alcista es el segundo más longevo desde la II Guerra Mundial. Según sus cálculos un evento similar al del 19 de octubre de 1987 provocaría una pérdida de 523 puntos en el S&P 500 situándolo por debajo del nivel de los 2.030 puntos. "Si comparamos los niveles diarios del S&P 500 en 1987 con la progresión hasta el momento en 2017, observamos una evolución extrañamente similar", advierte. Dicho esto, también existen muchas diferencias. En estos momentos el S&P 500 ha tocado máximos históricos recientemente mientras que en octubre de 1987 había tocado techo casi dos meses antes. De hecho desde su máximo marcado el 25 de agosto de 1987 hasta el 16 de octubre, la última sesión bursátil antes de aquel Lunes Negro, el indicador había caído más de un 16%. Obviamente, en lo que a fundamentales se refiere, la situación actual poco tiene que…

Las vulnerabilidades acechan una recuperación incompleta

Sábado, 14 Octubre 2017 00:15
El Fondo Monetario Internacional presentó esta semana en Washington diversos documentos, entre ellos el Informe Global de Estabilidad Financiera (GSFR, por sus siglas en inglés). En el mismo, el equipo liderado por Tobias Adrian, director del Departamento Monetario y Mercados de Capital de la entidad estima que el sistema financiero mundial continúa fortaleciéndose en respuesta a un estímulo extraordinario de las políticas económicas, mejoras en el ámbito regulatorio y la reactivación cíclica del crecimiento. Sin embargo, los riesgos acechan y las vulnerabilidades se cuecen a fuego lento bajo el avance de la expansión económica. Como ya advirtió el Fondo en sus Perspectivas Económicas Mundiales (WEO, por sus siglas en inglés), las coyuntura es favorable, pero la recuperación es incompleta. “La complacencia está generando excesos financieros y está permitiendo que las vulnerabilidades se acumulen en varios frentes”, señala Adrian quien incide en que “el riesgo en el mercado crece”. En este sentido el alto funcionario del Fondo es claro al señalar que la “búsqueda de rentabilidad ha ido demasiado lejos”. El GFSR concluye que, a día de hoy, hay demasiado dinero en busca de muy pocos activos rentables: menos del 5% (1,8 billones de dólares) del stock actual de activos de…

En busca de sucesor para Yellen en la Fed

Jueves, 05 Octubre 2017 16:44
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, está dispuesto a elegir al próximo capitán de la Reserva Federal en las próximas "dos o tres semanas". En un momento en que el banco central estadounidense inicia la reducción de su balance y ha convencido al mercado para que descuente una tercera subida de tipos de interés este año, pese a la falta de repunte en los precios, un cambio de mandos al frente de la Fed podría generar cierta incertidumbre. Actualmente, son cuatro los nombres que cobran fuerza en las quinielas, especialmente después de haberse conocido como Trump ya se ha reunido con Kevin Warsh y Jerome Powell, como posibles candidatos para suceder a Janet Yellen, cuyo cargo como presidenta expira a finales de enero del próximo año. "Yellen continúa siendo una seria candidata para Trump y sus declaraciones tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de septiembre sugieren que aceptaría ser renovada", asegura Peter Hooper, economista jefe de Deutsche Bank en EEUU. De materializarse esta decisión, "sería la menos disruptiva a ojos del mercado", añade. Por su parte, Powell, quien a día de hoy es gobernador de la Fed, ha sido miembro del consejo de gobierno del banco…

La rebaja de impuestos de Trump

Jueves, 28 Septiembre 2017 16:41
La tediosa y larga espera sobre los detalles de la reforma fiscal orquestada por la administración Trump y los líderes republicanos culminó el miércoles con propuestas que abogan por algunos de los cambios más profundos de las últimas décadas al código tributario estadounidense. Los más significativos incluyen una simplificación de siete a tres tramos para el impuesto sobre la renta así como la reducción del impuesto de sociedades hasta el 20%, por debajo del 22,5% medio de los países industrializados, pero por encima del 15% prometido por el presidente del país. "No negociaré el 20%" dijo Trump antes de partir rumbo a Indianapolis, Indiana, donde desgranó su propuesta fiscal en un evento convocado en el Farm Bureau Building. "No saldré beneficiado bajo mi plan tributario", confirmó. Sin embargo, como ya se había adelantado, las rentas más altas verán como su gravamen se ve reducido desde el 39,6% actual hasta el 35%. Aún así, el documento dado a conocer por el Departamento del Tesoro señaló que "podría aplicarse una tasa adicional adicional a los contribuyentes de mayores ingresos", con el objetivo de no perjudicar a la clase media y trabajadora. Al respecto, se simplifican los tramos del IRPF de siete a…

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En los últimos compases del mes de julio y con…

La Fed inicia su rumbo hacia lo desconocido

Miércoles, 20 Septiembre 2017 14:52
Era de esperar: la Reserva Federal no movió tipos y confirmó que iniciará el adelgazamiento de su balance en octubre. Como ya se adelantó en la reunión del pasado 13 y 14 de junio, la reducción del balance comenzará inicialmente con ventas mensuales de 10.000 millones de dólares (6.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 4.000 millones de dólares en deuda de otras agencias federales y activos respaldados por hipotecas) con incrementos trimestrales por el mismo valor durante los próximos 12 meses hasta alcanzar un total de 50.000 millones de dólares (30.000 millones de dólares en bonos del Tesoro y 20.000 millones de dólares en deuda de otras agencias federales y activos respaldados por hipotecas). Una vez que se alcancen los máximos estipulados, estas desinversiones mantendrán la misma velocidad de crucero permitiendo una completa previsibilidad del proceso a ojos del mercado. Este régimen y ayuno se mantendrá hasta que el FOMC considere que su colchón alcanza su peso ideal. En cierta forma, el mercado ya descontaba este anuncio, especialmente porque los detalles del proceso ya se adelantaron a inicios del verano. Dicho esto, su oficialización se dejó notar en la rentabilidad de la deuda americana a 10 años,…

¿Próximas compras para Amazon y Walmart?

Jueves, 14 Septiembre 2017 16:38
La deliberada guerra entre Amazon y Walmart por atraer a los consumidores estadounidenses sigue intensificándose. Con la compañía de Jeff Bezos habiendo culminado ya la compra de Whole Foods, una operación por la que pagó 13.700 millones de dólares y cuyos primeros descuentos han incrementado el tráfico de esta cadena de supermercados en un 25%, Walmart movía ficha con la adquisición de Bonobos, por 310 millones de dólares. Tras un intenso de verano digiriendo sus nuevas operaciones, algo que ya se deja notar en el pulso de los precios, véase el reciente anuncio de Target rebajando miles de productos, la pregunta de muchos es cuál será el próximo objetivo de ambos titanes. Mientras Walmart conoce bien la ventaja online de Amazon, de ahí que no haya tardado en aliarse con Google para ofrecer sus productos a los usuarios que compren en Google Express, la de Seattle prefiere fijarse en marcas y productos que fomenten una relación aún más profunda con su base comercial actual. Además, Amazon invierte en marcas que suelen ser más pequeñas y más exclusivas que las de sus competidores. Sin embargo, en estos momentos, ambas compañías siguen interesadas en atacar algunos de los verticales que se han…

La salida de Fischer y el futuro de la Fed

Jueves, 07 Septiembre 2017 16:33
En un momento crucial para la política monetaria de Estados Unidos, con el mercado descontando ya el inicio en el adelgazamiento del balance del banco central el próximo 20 de septiembre pero no digiriendo completamente una próxima subida de tipos hasta mediados del año que viene, Stanley Fischer, el vicegobernador de la Fed y mano derecha de la presidenta Janet Yellen, anunció el miércoles su salida prevista para el próximo 13 de octubre. Una decisión que el alto funcionario de la Fed achacó a "razones personales" pero que trastoca de forma importante el calendario de posibles cambios en el seno de Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés), el órgano encargado de dictar la hoja de ruta monetaria del país así como su Consejo de Gobierno. Al fin y al cabo, su periplo como vicegobernador del banco central, cargo que ocupó en 2014, no expiraba hasta junio de 2018, inspirando así cierta confianza de continuidad dentro de la Reserva Federal, al menos durante algunos meses, en el caso de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, no revalide a Yellen como presidenta a finales de enero del año que viene. "Durante mi…

La gran banca americana lista para incrementar sus dividendos hasta 2019

Jueves, 31 Agosto 2017 14:42
En lo que llevamos de año, el KBW Nasdaq Bank Index, que engloba a los principales bancos de Estados Unidos, acumula una rentabilidad del 1,4%. Dicho porcentaje crece hasta el 28,1% cuando tomamos como referencia las últimas 52 jornadas bursátiles. Subidas que reflejan factores que soplan a favor del sector financiero y que incluyen desde la normalización monetaria ya emprendida por la Reserva Federal hasta las expectativas de que la administración Trump edulcorará buena parte de la regulación que lastra a las principales entidades bancarias a este lado del Atlántico. A estas características también habría que añadir el hecho de que el pasado 28 de junio, los principales bancos americanos aprobasen las pruebas de estrés de la Fed, un hecho que les permitió dar luz verde al reparto de dividendos y recompra de acciones por valor de 40.000 millones de dólares. Sin embargo, la coyuntura macroeconómica, marcada sobre todo por la ausencia de un repunte en los precios, hace pensar a los inversores que los tipos de interés permanecerán bajos, impactando en los beneficios de las entidades financieras. Una teoría que no comparten desde Goldman Sachs. "Mientras los gestores se centran en el marco macroeconómico, creemos que los vientos de…

Adelgazar el balance de la Fed y sus efectos colaterales

Jueves, 24 Agosto 2017 14:00
La dieta que busca normalizar las condiciones monetarias en Estados Unidos no sólo se compone de las tradicionales subidas de tipos de interés que permiten a la Reserva Federal abrochar el cinturón de las condiciones financieras. En esta ocasión, y tras haber engullido billones de dólares en activos respaldados por hipotecas y bonos del Tesoro desde 2008, los miembros del Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC, por sus siglas en inglés) se preparan este mismo año reducir la masa grasa de su balance que en estos momentos ronda los 4,5 billones de dólares. "Seguramente oficializarán el cambio en su política de reinversión al cierre de la próxima reunión del 20 de septiembre", aclara Torsten Slok, economista jefe de Deutsche Bank, quien considera que para no excederse, la Fed subirá tipos en junio y septiembre y se tomará un respiro en la última reunión del año. Una opción que también apoya Jay Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs. Y es que es importante tener en cuenta que el tamaño del balance de la Fed también influye en las condiciones financieras generales, incluidas las tasas de interés. De esta forma, las desinversiones que se realicen a partir de ahora pueden en cierta…