Jose Luis de Haro

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Una de cal y otra de arena para los mercados en EEUU

Jueves, 16 Julio 2015 16:29
El panorama macroeconómico y político se han convertido en los principales que han polarizado los mercados en Estados Unidos. El encarecimiento del dólar y el desplome del crudo ha generado en lo que llevamos de año importante dispersiones entre los distintos valores. Un billete verde al alza ha castigado a las multinacionales pero dado un importante impulso a las compañías orientadas en el mercado doméstico. Los precios del petróleo, que parecen haberse estabilizado a lo largo del segundo trimestre, siguen generando efectos colaterales entre muchas empresas. "Las compañías que se han beneficiado de precios más baratos han comenzado a perder ímpetu", reconoce Dubravko Lakos-Bujas, estratega de renta variable de J.P. Morgan. "Hasta el pasado mayo, la divergencia entre las acciones más sensibles a la próxima subida de tipos de la Reserva Federal a las menos afectadas por este hecho era mucho mayor, sin embargo con el retraso de las perspectivas esta brecha ha comenzado a cerrarse", añade. Desde el Fondo Monetario Internacional hasta el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, o el vicegobernador de la Fed, Stanley Fischer han advertido que cuando se produzca la primera subida de tipos en casi una década a este lado del Atlántico, la…

¿Seguirá perdiendo potencial la economía mundial?

Jueves, 09 Julio 2015 17:47
Atinar con las proyecciones económicas se ha convertido en una cábala incierta. Si los expertos ya cuentan con retos difíciles a la hora de conseguir perspectivas certeras a corto y medio plazo, las estimaciones de las próximas tres décadas son un producto de ensayo, donde muchos factores podrían deshacer las cifras asumidas en estos momentos. Aún así, esta clase de ejercicios nos ayudan a atisbar las tendencias que se avecinan para la economía mundial en los próximos años, de los que ya comenzamos a notar sus efectos. Entre ellos, el ritmo de expansión económico. La economía mundial se ralentiza y ese debilitamiento en el crecimiento se irá afianzando a largo plazo. De hecho, el avance potencial de las economías avanzadas cederá hasta una media del 1,8 por ciento entre 2020 y 2045, lejos de la media registrada entre 1990 y 2007, cuando esta cifra alcanzó el 2,5 por ciento. Para entendernos, el crecimiento potencial real del PIB mide la capacidad de producción de una economía y asume que, a largo plazo, los desequilibrios causados por los ciclos de negocio se suavizan de forma que el PIB real converge hacia su potencial. El crecimiento a largo plazo está determinado por la…

¿Será un año alcista?

Jueves, 02 Julio 2015 18:46
La incertidumbre helena parece haberse atragantado en la renta variable de Estados Unidos. El S&P 500, que ha sumado más de 1.326 puntos desde sus mínimos de 2009, arrancaba el año en positivo pero devolviendo una rentabilidad menor a sus homólogos en Europa y Japón. Al fin y al cabo, tras casi seis años de rally alcista, la cornada del toro ha perdido impulso. Sin embargo, con la primera mitad del año vencida, los valores estadounidenses presentan una sintomatología comatosa, donde el Dow Jones amenaza con destartalar el almanaque bursátil que asegura que los años preelectorales deben ser alcistas. De hecho, el indicador acumula ya pérdidas en lo que va de 2015, despidiendo la primera mitad del año con una contracción del 1,1 por ciento. Una dinámica instigada por la volatilidad generada por Grecia pero también por otros daños colaterales, como el encarecimiento del dólar, la debacle del crudo y las señales que apuntan que la Reserva Federal comenzará a subir tipos en septiembre. "Vamos a seguir viendo retos para los soportes y podríamos experimentar nuevas caídas, pero aquellos que consideran que podríamos sufrir un Armageddon en la renta variable USA se equivocan", incide Ken Polcari, director de O´Neil Securities…

¿Quién tiene la sarten por el mango con Grecia?

Jueves, 25 Junio 2015 17:37
"El impago al Fondo Monetario Internacional (FMI) tiene pocas consecuencias automáticas", explica Gilles Moec, economista de Bank of America Merrill Lynch. Recordemos que el próximo 30 de junio Atenas tendrá que desembolsar casi 1.600 millones al Fondo, que según su directora gerente, Christine Lagarde, no otorgará ningún período de gracia al Ejecutivo griego. De hecho, la francesa, cuya institución fue tachada de "criminal" por el primer ministro griego, Alexis Tsipras, tiene intención de informar inmediatamente al Consejo del Fondo sobre lo ocurrido a través de una misiva. "Un impago al FMI estaría considerado como un incumplimiento cruzado de los créditos facilitados por el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera", aclara George Saravelos, estratega de Deutsche Bank. Esta situación proveería a los acreedores europeos de la opción, pero no la obligación, de exigir el pago total de dichos préstamos, cuya cantidad asciende a 131.000 millones. Aun así, el pago principal de estos créditos no comenzará a madurar hasta 2021, por lo que existen pocas probabilidades de que se presione al país a realizar un cobro anticipado. "La directiva del FEEF deberá decidir inmediatamente cómo proceder y evitar tomar decisiones irreversibles", apunta Moec, quien añade que mientras Grecia continúe pagando los intereses mínimos…

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¿Dónde está la inversión de las empresas en EEUU?

Jueves, 18 Junio 2015 18:02
Goldman Sachs considera que en 2015 los 500 miembros del S&P 500 devolverán a sus inversores la friolera de 1 billón de dólares. Así, las recompras subirán un 18% mientras los dividendos engordarán un 7%. "La actividad corporativa apoya nuestra posición de que el S&P 500 devolverá más de un billón de dólares a los inversores este año", confirma David Kostin, estratega jefe de la entidad. De dicha cifra, 400.000 millones de dólares corresponden a dividendos y alrededor de 600.000 millones de dólares a recompras de acciones. Con esta recompensa sobre la mesa, muchos inversores siguen navegando en el sexto año consecutivo de ánimo alcista en la renta variable estadounidense, que desde los mínimos de 2009 se ha revalorizado un 208%. Para Nicholas Rosato, analista de J.P. Morgan, los dividendos y las recompras "han servido y seguirán sirviendo de colchones ante posibles correcciones". Una defensa muy válida, pero con la media de los componente del S&P cotizando con un PER (veces que se recoge el beneficio en el precio de la acción) de 18,2 veces, podría decirse que a muchas de estas firmas les sale caro justificar estas operaciones. Aunque las circunstancias de cada empresa y cada sector son diferentes,…

La multimillonarias multas a la banca

Jueves, 11 Junio 2015 17:11
Más de siete años después de la crisis financiera de 2008, que amenazó con el colapso del sector bancario, los reguladores, inversores y los propios bancos siguen nadando entre una marea de investigaciones, demandas colectivas civiles, demandas criminales y acuerdos varios para eliminar de su expediente las fechorías cometidas durante la última década. La suma total varía. Mientras el Financial Times coloca las multas pagadas en los 150.000 millones de dólares, un estudio elaborado por Keefe, Bruyette & Woods situaba esta cifra en los 184.000 millones de dólares a finales del año pasado, cuando todavía quedaban abiertos alrededor de 174 casos. Dicho esto, este último número no incluye los últimos acuerdos alcanzados a comienzos de este año, por lo que puede decirse que la factura roza ya los 200.000 millones de dólares. Una cuenta no demasiado excesiva si tenemos en cuenta que entre 2007 y 2014, los bancos estadounidenses y los extranjeros que operan en el país registraron beneficios por valor de 700.000 millones de dólares, según datos de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC, por sus siglas en inglés). Entre los más castigados se encuentran Bank of America, que según el Financial Times acumula multas por valor…

EEUU podría crecer en 2015 a su menor nivel en 3 años

Jueves, 04 Junio 2015 17:41
Mucho se ha hablado desde finales del año pasado sobre la divergencia que iba a distinguir a la economía estadounidense del resto de sus homólogas en el resto del mundo. Mientras el Banco de Japón y el Banco Central Europeo se encuentran en pleno bombeo de liquidez a través de medidas como la compra de bonos soberanos, la Reserva Federal se encuentra preparada para apretar el gatillo y comenzar a subir los tipos de interés, posiblemente a finales de esto año. Dicho esto, como viene siendo costumbre, el PIB de EEUU se ha acostumbrado a arrancar el primer trimestre de un nuevo ejercicio con el pie equivocado. En 2014 fue el gélido invierno lo que provocó una contracción del 2,1 por ciento. Un año antes, entre los meses de enero y marzo, la actividad económica registraba un avance del 2,7 por ciento, el segundo trimestre más lento de 2013. Se pueden encontrar mil y una excusas para justificar el mal comienzo con el que la mayor economía del mundo suele empezar el año. La semana pasada conocimos como en primer trimestre de 2015, la economía se contrajo un 0,7 por ciento. En plena busca de aliciente y mientras Wall Street…

Subir o no subir el salario mínimo en EEUU

Jueves, 28 Mayo 2015 17:10
#Strikefastfood, o huelga a la comida rápida, reza el hashtag. No, no se trata de una campaña contra la obesidad ni la calidad alimenticia de muchas cadenas de restaurantes a este lado del Atlántico. Este lema, contagiado al mundo de las redes sociales, es una señal más de la lenta revolución que los sindicatos están ejerciendo sobre los gobiernos municipales de las distintas urbes estadounidenses. La semana pasada, Los Ángeles, la segunda ciudad más grande del país, se sumaba al reducido club de localidades, como Seattle o San Francisco, que elevaba su salario mínimo a 15 dólares (13,6 euros) a la hora. Decisiones que tardarán un par de años en entrar en vigor pero que demuestran que las masivas protestas de muchos empleados en todo el país se hacen escuchar entre sus políticos más cercanos mientras en Washington, el Capitolio mantiene el salario mínimo federal en 7,25 dólares (6,58 euros). Mientras la mayor economía del mundo gana impulso tras el azote de la Gran Recesión, la brecha social se postula como una de las cicatrices que pone de manifiesto el estancamiento de los salarios y el problema estructural de Estados Unidos a la hora de lidiar con su fuerza laboral…

Los dividendos serán el motor de Wall Street en la próxima década

Jueves, 21 Mayo 2015 19:14
Con el S&P 500 cotizando en zona de máximos históricos, los analistas de Goldman Sachs estiman que el indicador tocará los 2.150 puntos a mediados de años para después perder fuelle, cuando la Reserva Federal implemente su primera subida de tipos en nueve años, probablemente el próximo mes de septiembre. Eso sí, como indicaba el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Charles Evans, todavía es pronto para descartar completamente un endurecimiento de la política monetaria en junio.En este contexto, el equipo liderado por David Kostin, estratega jefe para Estados Unidos de Goldman, considera que los dividendos serán el motor absoluto de Wall Street durante los próximos doce meses. En un informe distribuido esta semana, los expertos del banco estiman que los dividendos han contabilizado cerca del 80 por ciento del total de los beneficios generados por el S&P 500 durante las últimas cinco décadas. Esta proporción cayó hasta el 45 por ciento durante el último cuarto de siglo y se redujo al 35 por ciento durante los últimos diez años."Dicho esto, desde los mínimos de la crisis financiera en 2009, la retribuciones de capital han contabilizado el 80 por ciento de los retornos totales ofrecidos por el S&P 500…