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Benito Berber

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Jose Antonio Montenegro

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Santiago Ulloa

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Latest News

Sao Paulo licita concesión de circunvalación norte

Viernes, 20 Octubre 2017 16:58
La Agencia de Transportes del Estado de Sao Paulo (ARTESP) publicó la licitación internacional No 1/2017 para la concesión del Anillo Norte de Circunvalación (Rodoanel Norte). Este proyecto se 47.6 kilómetros (incluye 3.6 km de accesos) es la sección que conectará los tramos este y oeste de la Circunvalación Mario Covas (177 km). Inversión por US$250 millones, más US$340 millones en operación y mantenimiento El Gobierno de Sao Paulo plantea una concesión por 30 años. La inversión inicial estimada es de aproximadamente US$250 millones. Asimismo, se consideran más de US$341 millones en costos de operación y mantenimiento, rubro de gran importancia pero que suele ser olvidado en los proyectos gestionados bajo el esquema convencional (contratar a la empresa privada como proveedor). Fuente: Presentación de Audiencia Pública Junio 2017. El concesionario recuperará su inversión por medio del cobro de peaje, con un modelo de tarifa basado en desempeño. Dentro de los criterios de ajuste de la tarifa se encuentra el cumplimiento de factores como servicio prestado al usuario, seguridad de la vía y calidad del pavimento. Para mayor detalle sobre el modelo tarifario ver el Anexo 4 del Contrato de Concesión. De acuerdo con los datos hechos públicos en la presentación…

¿Repetiremos aquel Lunes Negro de 1987?

Jueves, 19 Octubre 2017 16:47
El 30 aniversario de esta histórica jornada bursátil se produce en un momento de cierta ansiedad en los mercado. "Algunos inversores temen que la historia se repita, ya que el S&P 500 continúa tocando máximos sin que la volatilidad se recupere", reconoce Sam Stovall, director de inversión de CFRA, que recuerda que el actual mercado alcista es el segundo más longevo desde la II Guerra Mundial. Según sus cálculos un evento similar al del 19 de octubre de 1987 provocaría una pérdida de 523 puntos en el S&P 500 situándolo por debajo del nivel de los 2.030 puntos. "Si comparamos los niveles diarios del S&P 500 en 1987 con la progresión hasta el momento en 2017, observamos una evolución extrañamente similar", advierte. Dicho esto, también existen muchas diferencias. En estos momentos el S&P 500 ha tocado máximos históricos recientemente mientras que en octubre de 1987 había tocado techo casi dos meses antes. De hecho desde su máximo marcado el 25 de agosto de 1987 hasta el 16 de octubre, la última sesión bursátil antes de aquel Lunes Negro, el indicador había caído más de un 16%. Obviamente, en lo que a fundamentales se refiere, la situación actual poco tiene que…

Un Tabú Bursátil

Miércoles, 18 Octubre 2017 10:37
En los últimos meses, a medida que los principales índices accionarios siguen trepando día a día hacia sus máximos históricos, las voces que claman la posibilidad de una caída bursátil se han ido silenciando y hablar de desajustes en la renta variable estadounidense, de cualquier tipo, se ha vuelto tabú dentro de los comités de inversiones. Ello viene ocurriendo dado que cualquier argumento que se pueda utilizar para justificar un desorden bursátil tiene un contrargumento aparentemente más potente que por ahora justifica el mantener las inversiones largas sin tener que medir los riesgos prexistentes. No obstante, las principales bancas de inversión del país, como son Goldman Sachs y Morgan Stanley, continuaron reduciendo su exposición de riesgo durante el tercer trimestre como si ambos estuviesen quedando a la espera de un aumento repentino en la volatilidad evitando quedar atrapados teniendo que dar explicaciones eventualmente de posibles pérdidas si es que el mercado se da vuelta y les genera pérdidas. Es así que vimos como ambas empresas redujeron su VaR (Value at Risk) durante el tercer trimestre desalineándose de sus pares institucionales e inversionistas retail que siguen invirtiendo en renta variable posiblemente sin justificativo fundamentando. Es así que Goldman Sachs redujo su…

EL MENSAJE DE CHRISTINE LAGARDE

Domingo, 15 Octubre 2017 16:03
Se han celebrado esta pasada semana en Washington las Reuniones Anuales del Fondo Monetario Internacional (FMI), y Christine Lagarde, Directora Gerente del Fondo, decidió titular su discurso inaugural en la sesión plenaria así: “Hacia una recuperación más segura, compartida por todos”. Lagarde dio primero la buena noticia de que el mundo esta creciendo mas de lo que pensábamos hace unos meses: La media de crecimiento global ha subido una décima desde abril y es ahora de un 3,6% para este 2017, y 3,7% para 2018. Y el mundo en general esta mejorando en sus cifras de crecimiento aunque en muchos casos son crecimientos demasiado moderados, y hay por lo menos dos temas de preocupación. Uno que Estados Unidos tiene demasiadas incertidumbres políticas, y su crecimiento de hecho ha sido revisado a la baja, 2,2% crecería en 2017 y 2,3% en 2018, -el FMI no “compra” la promesa de crecimiento al 4% de Trump-. Y por otro, hay un bloque de 40 paises en vías de desarrollo, que van para atrás, vamos que en vez de aumentar su crecimiento, lo disminuyen. Y en ese punto, es decir una vez descrito el panorama, Christine Lagarde, lleva el “core” o centro de su…

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EL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 15 Octubre 2017 15:59
Como antesala al discurso que acaba de desplegar hoy domingo la Presidenta de la Reserva Federal (FED), Janet Yellen, en Washington DC frente a 30 de sus colegas, los datos de actividad económica e inflación estadounidense del mes de septiembre, publicados el viernes pasado, mandaron señales mixtas que la llevaron a argumentar que el instituto emisor estará observando detenidamente el comportamiento inflacionario en los meses próximos con el afán de no cometer un juicio erróneo que tenga implicancias inesperadas entrando al 2018. Entre los datos, las ventas retail se aceleraron hacia 4.4% (desde 3.5%) acompañados de un repunte en el sentimiento del consumidor que se encumbró hacia 101.1 puntos (desde 95.3 puntos). Entre medio, y como se esperaba, la inflación general se aceleró hacia 2.2% (desde 1.9%), dado el salto que registraron los precios de los alimentos, cítricos y energía el mes anterior tras el paso de los ciclones Harvey e Irma. No obstante, la sorpresa emanó de la lectura de inflación subyacente, aquella que excluye los precios de los alimentos y energía, la cual se mantuvo en 1.7% por tercer mes consecutivo en un contexto donde la FED está tratando de determinar si es que las presiones desinflacionarias son…

Las vulnerabilidades acechan una recuperación incompleta

Sábado, 14 Octubre 2017 00:15
El Fondo Monetario Internacional presentó esta semana en Washington diversos documentos, entre ellos el Informe Global de Estabilidad Financiera (GSFR, por sus siglas en inglés). En el mismo, el equipo liderado por Tobias Adrian, director del Departamento Monetario y Mercados de Capital de la entidad estima que el sistema financiero mundial continúa fortaleciéndose en respuesta a un estímulo extraordinario de las políticas económicas, mejoras en el ámbito regulatorio y la reactivación cíclica del crecimiento. Sin embargo, los riesgos acechan y las vulnerabilidades se cuecen a fuego lento bajo el avance de la expansión económica. Como ya advirtió el Fondo en sus Perspectivas Económicas Mundiales (WEO, por sus siglas en inglés), las coyuntura es favorable, pero la recuperación es incompleta. “La complacencia está generando excesos financieros y está permitiendo que las vulnerabilidades se acumulen en varios frentes”, señala Adrian quien incide en que “el riesgo en el mercado crece”. En este sentido el alto funcionario del Fondo es claro al señalar que la “búsqueda de rentabilidad ha ido demasiado lejos”. El GFSR concluye que, a día de hoy, hay demasiado dinero en busca de muy pocos activos rentables: menos del 5% (1,8 billones de dólares) del stock actual de activos de…

¿Persistente Desinflación?

Jueves, 12 Octubre 2017 11:20
Entre hoy jueves y mañana viernes el foco estará puesto en dos factores que van estrechamente relacionados por un tema en común que viene determinado por el comportamiento de las tasas de interés. Por un lado, se publicarán los datos de inflación al productor e inflación general que fueron de gran discusión en la última reunión de la Reserva Federal (FED) cambiando las expectativas de mercado acerca de una posible alza de tasas de interés, tema que abordaremos en mayor detalle a continuación. Por otro, hoy estarán reportando sus resultados trimestrales los gigantes financieros JP Morgan Chase (JPM) y Citigroup (C) dando paso luego mañana a las cifras de Bank of America y Wells Fargo. Parte de la discusión de los resultados de la banca girará en torno a la desaceleración en el otorgamiento de crédito que vienen imponiendo las instituciones financieras durante los últimos trimestres, el impacto del repunte en la estructura de tasas que podría estar mejorando sus márgenes de interés, el deterioro que habrían registrado las carteras propietarias producto de la falta de volatilidad, el impacto de los huracanes sobre sus ingresos y programas de inversión para terminar analizando el avance de la devolución de capital a…

EL CORTE DE IMPUESTOS DE TRUMP

Domingo, 08 Octubre 2017 16:46
Como todo lo que sucede en esta Casa Blanca de Donald Trump, -en la que tanto trabajo cuesta pasar de la ficción a la realidad-, el tema de la “reforma tributaria” tan cacareada los pasados meses, - que con alta probabilidad, no será tal, sino mas bien un precipitado recorte selectivo de impuestos-, sigue en “veremos”. Vamos que del “croquis” de un folio que presento el Secretario del Tesoro hace meses, hemos pasado ahora, a un borrador de nueve folios, presentado por Trump en uno de sus mítines en Indiana, que tiene todos los ingredientes para quedarse en “agua de borrajas”, vamos en poca cosa. Al menos en la mayor parte de lo que se anuncia de entrada. El mencionado borrador empieza por beneficiar descaradamente casi únicamente, al 1% de la población; No supone ningún tipo de alivio para las clases medias; En lo que se refiere a las empresas es “impreciso” en sus planteamientos; Y además incrementa inconscientemente el déficit del país. El centro de análisis mas respetado, técnico y no partidista de Estados Unidos, el Tax Policy Center, emitió hace ya días un comunicado demoledor. Según ese informe, en 2018 el 53 por ciento del beneficio de los…

EL MERCADO ESTA SEMANA

Domingo, 08 Octubre 2017 16:42
Entramos al siempre temido mes de octubre bajo el entendimiento de que los mega ajustes bursátiles se han producido en dicho período generando posteriormente desavenencias macroeconómicas mundiales que requirieron esfuerzos monetarios titánicos por parte de los bancos centrales para restaurar los fundamentos económicos mundiales. Sin embargo, este mes también pasará a la historia no sólo porque los principales índices accionarios estadounidenses siguen trepando secuencialmente día a día sin que por ahora haya ningún temor de que haya un desajuste por parte de la comunidad sino que partimos el mes con la mayor matanza en el país que dejó a 59 fallecidos y más de 500 heridos en Las Vegas, Nevada seguido por la introducción del recorte del balance por parte de la Reserva Federal dando paso a la mayor venta mensual de automóviles en el mes de septiembre para marcar la menor tasa de desempleo en la post crisis (4.2%) cerrando la semana con un desajuste en la creación de empleo (-33 mil) producto de los huracanes que azotaron al país el mes anterior. Habiendo señalado aquello la mayoría de los datos macroeconómicos relacionadas a la actividad económica dan fe de que hay una recuperación sincronizada mundial donde aparentemente ni…