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Benito Berber

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Santiago Ulloa

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Latest News

El Milagro Chino

Viernes, 15 Diciembre 2017 11:55
Leí en el avión a Buenos Aires la última edición del indispensable (para mí, al menos) “China Economic Quarterly” de la consultora Gavekal, en mi opinión la mejor consultora económica del mundo. Arthur Kroeber, el editor general de la revista argumenta que es el momento de acabar el documento trimestral, pues China es demasiado importante como para seguir teniendo una publicación trimestral --en vez de tener una semanal o una mensual. Arthur utilizó esta última edición de la revista trimestral para hacer un recuento de la forma en la que ha cambiado China desde 1997. No hay mejor forma que poner la cuestión en números: entre otros, durante los últimos 20 años China ha pasado de (1) generar el 3.1% del PIB mundial en 1997 a generar el 15.4% hoy, (2) ha pasado de explicar el 4.2% de la inversión en capital fijo a nivel mundial a crear el 26.5% de la infraestructura que se crea anualmente en el mundo, (3) ha pasado de manufacturar el 5.5% de todos los productos del mundo a generar el 23.6% de éstos, (4) ha pasado de explicar el 2.5% de las importaciones mundiales a 9.8% de éstas, y (5) China ha pasado de…

Los Bancos Centrales Protagonistas

Jueves, 14 Diciembre 2017 12:26
La FED, en línea con las expectativas de mercado, optó por subir su tasa de política monetaria en 25 puntos base hacia 1.5% bajo el entendimiento que la economía el año que viene se expandirá del orden de 2.5% (desde una estimación anterior de 2.1%) y la tasa de desempleo cederá hacia 3.9% (desde una estimación anterior de 4.1%). Sin embargo, las autoridades monetarias decidieron mantener tres alzas de tasa de 25 puntos base cada una en el año 2018 siendo que el mercado había prácticamente incorporando cuatro ante un mayor estímulo fiscal proveniente de la reforma tributaria. La Presidenta de la FED, Janet Yellen, reiteró que el escenario base tenía contemplado mayor gasto e inversión bajo el entendimiento de que el gobierno logrará aprobar e implementar la reforma tributaria, sin embargo, mencionó que el impacto final era desconocido ya que por ahora la versión final de la legislación no se había redactado. Ante la pregunta del trabajo inconcluso durante su mandato, Yellen señaló que la inflación se había mantenido demasiado comprimida, hecho que fue confirmado por los datos que se publicaron un par de horas antes que cifraron el dato general en 2.2% (desde 2%) y la inflación subyacente,…

La Fed cumple con su guión

Miércoles, 13 Diciembre 2017 15:23
La Reserva Federal cerró su última reunión de política monetaria del año sin sobresaltos y subiendo los tipos en 25 puntos básicos. De esta forma se consagra la tercera subida de tipos de este año y la quinta desde diciembre de 2015, la primera vez que la Fed comenzó a encarecer el dinero tras el azote de la crisis financiera. La presidenta de la Fed, Janet Yellen, compareció por última vez delante de la prensa, asegurando que el traspaso de poderes a su sucesor, Jerome Powell, se llevará a cabo sin ningún problema. Dicho esto, una vez que Yellen abandone completamente su presencia en la Fed a finales de enero del próximo año, la fuga de altos funcionarios añadirá su nombre a lista que ya ocupan Daniel Tarullo o el exvicegoberandor de la Reserva Federal, Stanley Fischer. Tampoco debemos olvidar que está previsto que William Dudley, actual presidente de la Fed de Nueva York, abandone su puesto a mediados de 2018. "No solo es que perdamos a Yellen, ya hemos perdido a Fischer, Tarullo y también se irá Dudley, por lo que estamos perdiendo 43 años de experiencia acumulada en política monetaria", resalta David Rosenberg, economista jefe y estratega de…

LA COMPRA DE AETNA POR PARTE DE CVS

Lunes, 11 Diciembre 2017 19:12
Con un panorama público en lo referido a salud ciertamente vergonzoso, -pensar que el país mas rico del mundo no puede cubrir la salud de sus ciudadanos como lo hacen todo el resto de los países desarrollados del mundo, y muchos en vías de desarrollo, es escalofriante-, el sector privado estadounidense esta intentando ser imaginativo y salir al paso de esa carencia de cobertura de salud, que afecta a tanta gente en este país, y de la que son responsables un ejecutivo insensible al tema, y un partido mayoritario en las dos Cámaras,-el republicano-, al que la cuestión de cobertura de salud publica, preocupa poco o nada. Dicho lo anterior empresas como Amazon o grandes cadenas de distribución de medicamentos como CVS, están dando pasos importantes que pueden ser relevantes en ese tema de cobertura de salud y ciertamente en la industria vinculada con ese objetivo. El pasado domingo la cadena de farmacias CVS, anuncio la compra de la aseguradora de salud Aetna por 69.000 millones de dólares, una operación gigantesca en tamaño, pero también promovedora de cambios importantes. CVS que tiene 10.000 establecimientos en el país, con esta alianza con Aetna podría convertir esas tiendas en dispensarios médicos de…

Popular News

A comienzos de la semana pasada, un cliente de Deutsche…
La probabilidad de una ruptura del TLCAN parece estar disminuyendo…
Tras la publicación de las actas de la última reunión…

LOS MERCADOS ESTA SEMANA

Lunes, 11 Diciembre 2017 19:09
A medida que nos vamos acercando al cierre del año la rotación en los portfolios de inversión pasó desde Estados Unidos hacia Europa mientras que la demanda por commodities cedió sustancialmente bajo la presunción que la economía china podría estarse viendo perjudicada por la prolongada falta de liquidez a través de toda la estructura de tasas entrando al año venidero. En Estados Unidos la preocupación naciente proviene de una economía que podría estarse sobrecalentando en los próximos trimestres tras que ésta generase 228 mil nuevos empleos en el mes de noviembre superando los 190 mil que había estimado el mercado. Entre medio el sector privado sumó 221 mil nuevos empleos privados, la tasa de desempleo se mantuvo en 4.1% y los salarios se expandieron 2.5% año a año (desde 2.3%). Es bajo este escenario que la Reserva Federal (FED) tendrá que dictaminar política monetaria esta semana que se avecina, tomando en consideración que la economía va caminando a pleno empleo pudiendo en si estar acumulando presiones inflacionarias inherentes que podrían desalinear aún más la estructura de tasas. De hecho, esta semana vimos cómo ésta continuó aplanándose tras que el diferencial de la tasa a 2-años con las tasas de 10-años…

¿Para cuándo una próxima recesión en EEUU?

Jueves, 30 Noviembre 2017 15:16
En sus declaraciones esta semana ante el Comité Bancario del Senado, Jerome Powell, quien debería tomar las riendas de la Reserva Federal a comienzos del próximo año, estimaba que la economía estadounidense crecerá este año alrededor de un 2,5% manteniendo un ritmo similar para 2018. Según el actual integrante del Consejo de Gobierno del banco central estadounidense, la Fed "no cuenta con estimaciones sobre el impacto que los cambios fiscales" que se cuecen en el Capitolio y que respalda la administración Trump tendrán en la mayor economía del mundo. Los republicanos en ambas Cámaras continúan respaldando una rebaja fiscal de aproximadamente 1,4 billones de dólares que, de llegar a buen puerto, supondría un impulso para el crecimiento a este lado del Atlántico. Desde la Casa Blanca se apoya la idea de que la rebaja del impuesto de sociedades y los recortes de impuestos tendrán un efecto catalizador que impulsará al PIB a expandirse por encima del 3%. Desde el Centro para un Presupuesto Federal Responsable, un think thank con sede en Washington, la reforma fiscal puede sumar hasta 0,4 puntos porcentuales o más anualmente la economía estadounidense. Algo que a ojos de muchos legisladores permitiría costear la factura de esta…

Óptimo Engranaje Bursátil

Miércoles, 29 Noviembre 2017 11:02
En el transcurso de las últimas horas los principales índices accionarios estadounidenses, impulsados por el sector bancario, alcanzaron sus máximos históricos (nuevamente) dejando al Dow en 23,837 puntos, el S&P 500 en 2,627 puntos y al Nasdaq en 6,912 puntos alcanzando rentabilidades en lo que vamos del año de 20.6%, 17.3% y 28.4%, respectivamente. En este mismo entorno la tasa soberana a 10 años se ha mantenido girando en torno 2.32% mientras que el diferencial entre la tasa soberana de 2-años y la de 30-años se reducido hacia 92 puntos base confirmando el aplanamiento en la estructura de tasas. Sin duda alguna que este optimo engranaje bursátil viene fundamentado sobre seis pilares que incluyen: 1) Un robusto dinamismo económico estadounidense que viene impulsado por una mayor confianza del consumidor producido no sólo por un mercado laboral más apretado sino que también del positivo efecto riqueza que emana tanto del sector inmobiliario como bursátil; 2) Las utilidades del cuarto trimestre se verán beneficiadas por la fuerte demanda registrada durante el fin de semana largo donde 174 millones de estadounidenses gastaron en promedio US$335 en promedio superando toda expectativa que situaba la cantidad de compradores en 164 millones. Los consumidores estadounidenses no…

EL CAMBIANTE COMERCIO DE EE.UU.

Domingo, 26 Noviembre 2017 16:12
Si visitan New York las próximas semanas, podrán ver algunas de las más grandiosas y lujosas decoraciones de los grandes almacenes míticos de esta ciudad en toda su historia, que esta temporada “tiran la casa por la ventana”, para atraer al público. Y donde aparte de comprar, lo que se ofrece es esa “experiencia”, que tanto valoran las generaciones másjóvenes: luz, música, ambiente festivo, y sí, también mercancía a un precio atractivo. Lord&Tylor ha aumentado el número de escaparates decorados y lo mismo ocurre con el mítico Saks 5th Ave. que este año ha conseguido un espectáculo de iluminación y música que uno no se cansa de ver. Sencillamente magnífico. Y como digo, todo en un titánico intento para conseguir que el llamado sector de “ladrillo y mortero”, -vamos las tiendas físicas-, puedan continuar su existencia frente a la ofensiva cada vez más poderosa de las ventas online. Según datos de Adobe System Inc este “Black Friday” se vendieron más de 5.000 millones de dólares online, un 17% más que en 2016, y para el “Cyber Monday”, lo esperado son 7.000 millones adicionales. La velocidad a la que crece la venta online es prodigiosa, y aunque los retailers tradicionales se…

LOS MERCADOS ESTA SEMANA

Domingo, 26 Noviembre 2017 16:10
En el transcurso de las próximas horas, tras que formalmente empezase la temporada de compras navideñas en Estados Unidos donde se estima que los estadounidenses habrían gastado US$33 mil millones en compras sólo el pasado viernes (Black Friday), la discusión bursátil pasará rápidamente hacia un posible “Santa Rally” para terminar otro prospero año. El pasado viernes, con extremadamente bajos volúmenes transaccionales, los índices S&P 500 y Nasdaq cerraron en sus máximos históricos de 6,002 puntos y 6,889 puntos, respectivamente, mientras que el Dow terminó la semana en 23,558 puntos liderado una vez más por una recuperación en el precio de Apple el cual rentó 2.8%. Es así que el retorno accionario promedio en Estados Unidos en el año suma 21.1% seguidos cercanamente por los mercados de Asia y Latinoamérica cuyos mercados han subido 22% y 16.5%, respectivamente. El retorno dispar, aunque aún positivo, se da en Europa cuyos índices han subido en promedio 9%. Entre medio la estructura de tasas estadounidense continuó mostrando un inusual aplanamiento tras que la tasa a dos años sigue al alza hacia 1.74% mientras que la tasa a 30 años se está transando a 2.75%, existiendo un diferencial de sólo 100 puntos base entre ambos…