LOS MERCADOS ESTA SEMANA Destacado

A medida que nos vamos acercando al cierre del año la rotación en los portfolios de inversión pasó desde Estados Unidos hacia Europa mientras que la demanda por commodities cedió sustancialmente bajo la presunción que la economía china podría estarse viendo perjudicada por la prolongada falta de liquidez a través de toda la estructura de tasas entrando al año venidero. 

En Estados Unidos la preocupación naciente proviene de una economía que podría estarse sobrecalentando en los próximos trimestres tras que ésta generase 228 mil nuevos empleos en el mes de noviembre superando los 190 mil que había estimado el mercado. Entre medio el sector privado sumó 221 mil nuevos empleos privados, la tasa de desempleo se mantuvo en 4.1% y los salarios se expandieron 2.5% año a año (desde 2.3%). Es bajo este escenario que la Reserva Federal (FED) tendrá que dictaminar política monetaria esta semana que se avecina, tomando en consideración que la economía va caminando a pleno empleo pudiendo en si estar acumulando presiones inflacionarias inherentes que podrían desalinear aún más la estructura de tasas. De hecho, esta semana vimos cómo ésta continuó aplanándose tras que el diferencial de la tasa a 2-años con las tasas de 10-años y 30-años cedía a medida que los agentes de inversión incorporaban hasta cuatro alzas de tasa en el año 2018, de 25 puntos base cada una, sumándose a la que estará anunciando este próximo miércoles la FED para dejar la tasa de política monetaria en 1.5% entrando al año nuevo. 

Dicho escenario viene incorporando el cambiante escenario fiscal que incluiría la reforma tributaria que actualmente se está conciliando entre ambas cámaras del Congreso para ser aprobada en las próximas semanas. A ello sumándose la posibilidad que antes del próximo 22 de diciembre el Congreso llegue a un acuerdo del presupuesto para el año fiscal bajo el entendimiento que el pasado jueves, de manera bipartidista, decidiesen extender el financiamiento del gobierno hasta aquella fecha sin generar más ruido político del necesario. 

En el plano internacional partimos la semana con diferencias entre el Reino Unido, Irlanda y la Comunidad Europea que inicialmente no permitiesen un acuerdo político acerca del Brexit que sería presentado a los mandatarios este próximo viernes 15 de diciembre en el Concilio Europeo. Sin embargo, tras arduas negociaciones tripartitas el pasado viernes la Premier del Reino Unido, Theresa May, y el Presidente la Comisión Europea, Jean-Claude Juncker, anunciaron que se había llegado a un acuerdo para proceder a la siguiente etapa del divorcio, tras casi un año y medio de negociaciones. Fue así que vimos como los mercados bursátiles europeos treparon en promedio 1.9% en la semana mientras que los índices accionarios estadounidenses continuaron girando en torno sus máximos históricos a la espera de que haya humo blanco en el Congreso en relación al recorte impositivo corporativo bajo el entendimiento que no todas las empresas estadounidenses se estarían beneficiando de éste en el corto plazo. 

En la semana el Citi anunció que la reforma tributaria le estaría generando pérdidas contables del orden de US$20 mil millones. Entre medio los reguladores del sistema financiero llegaron a un acuerdo final bajo Basilea III que les permitirá fortalecer los índices de capital de dichas instituciones hacia el año 2027, con ello sellando las reformas bancarias post crisis. Adicionalmente, en el ámbito monetario el Banco Central de Brasil optó por bajar su tasa de instancia monetaria en otros 50 puntos base dejándola en 7% mientras que las autoridades de Australia y Canadá optaron por mantener sus tasas en 1.5% y 1%, respectivamente. Finalmente, en el ámbito geopolítico el Presidente Trump declaró a Jerusalén la capital de Israel generando con ello un revuelo político en el Medio Oriente que ya incluye ataques bélicos entre dicho país y Palestina.   

Por ahora el conjunto de datos macroeconómicos estadounidenses publicados en horas recientes apuntan a que la Reserva Federal (FED) estará delineando cuatro alzas adicionales en el año que viene bajo el entendimiento que éste cuarto trimestre la economía se estaría expandiendo por encima de su potencial económico una vez más. Por ahora la FED de Atlanta estima que la economía este cuarto trimestre del año se está expandiendo del orden de 3% mientras que las estimaciones de la FED de Nueva York sitúan al crecimiento económico más cercano a 3.9%. Evidentemente, las cifras de ISM y PMI de servicios entraron por debajo de las expectativas de mercado en 57.4 puntos (desde 60.1 puntos) y 54.5 puntos (desde 55.3 puntos), respectivamente. Sin embargo, el otorgamiento de créditos de consumo (US$20,500 millones), el dato de empleo privado ADP (190 mil) y las cifras de empleo del mes de noviembre en 228 mil superaron las expectativas de mercado. Además, no nos debemos olvidar que esta será la última intervención formal por parte de la saliente Presidenta de la FED, Janet Yellen, dejando posteriormente el mando a Jerome Powell, quien debiese recibir aprobación del Senado en los días que vienen. En esta edición del próximo miércoles Yellen no sólo hablará del entorno macroeconómico que enfrentará el país en el 2018 sino también tendrá que abordar indirectamente el impacto económico e inflacionario de la reforma tributaria bajo el entendimiento que ésta se traspasará a la economía real entre 6 a 9 meses después de haberse aprobado pudiendo con ello recalentar aún más el mercado laboral.   

Esta semana gran parte de los acontecimientos girarán en torno a las reuniones de política monetaria que sostendrán las autoridades monetarias de Estados Unidos, Euro Zona y el Reino Unido. La FED, como ya comentásemos anteriormente, estará anunciando su decisión de aumentar la tasa de instancia monetaria en 25 puntos base dejándola en 1.5% este próximo miércoles 13 de diciembre. Entre medio se publicarán los datos de inflación al productor e inflación general, producción industrial y ventas retail estadounidenses. En Europa, el Presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, este próximo jueves 14 de diciembre estará dando explicaciones acerca del programa de liquidez que regirá en la zona durante el año 2018 mientras que se publica la cifra de producción industrial y el concilio de mandatarios europeos sostienen su última reunión del año el viernes 15 de diciembre aprobando los acuerdos alcanzados con el Reino Unido. Entre medio Mark Carney, Presidente del Banco Central de Inglaterra, también el jueves 14 de diciembre tendrá que dar explicaciones acerca de la política monetaria que adoptarán una vez conocidos los costos de divorcio de la Comunidad Europea. 

En Japón se publicará el indicador de actividad económica Tankan mientras que en China, se publicarán los datos de producción industrial y ventas retail. Por ahora la inflación en China cedió marginalmente hacia 1.7% (desde 1.9%) mientras que la inflación al productor cerró el mes en 5.8% (desde 6.9%), ambas cifras en línea con las expectativas de mercado. En el frente corporativo estarán reportando Adobe y Costco quedando a la espera de los resultados de Nike el próximo 22 de diciembre. Adicionalmente, en el ámbito bursátil el próximo viernes 15 de diciembre cerrarán todos los contratos derivados del trimestre del año, denominado Quadruple Witching, produciendo con ello seguramente una semana con un mayor grado de volatilidad al registrado con anterioridad. Finalmente, en el ámbito emergente los bancos centrales de Chile Colombia, Indonesia, México y Turquía estarán dictaminando política monetaria mientras que en Chile el próximo 17 de diciembre se definirá la presidencia en segunda ronda electoral.  

Tras una compleja semana de negaciones en Europa, el pasado viernes el Reino Unido y la Comisión Europea llegaron a un acuerdo marco que les permitirá continuar a la segunda fase de las negociaciones relacionadas al Brexit. En esencia Irlanda del Norte recibirá el mismo trato que el Reino Unido y éste último pagará hasta €100 mil millones en costes asociados al divorcio permitiendo con ello que el Concilio Europeo, que estará reunido el próximo 14 y 15 de diciembre apruebe los acuerdos suscritos y se proceda con los plazos acordados por ley para separarse de la región. Según los medios de prensa la Premier, Theresa May, ahora tendrá un camino político más arduo internamente tras haber cedido en demasiados frentes incluyendo pagos exorbitantes a la Comunidad Europea para separarse. No obstante, sus contrapartes europeas están fijando la bases, con costes altísimos para que nadie más, partiendo por los griegos, pueda salirse fácilmente de los acuerdos suscritos en las últimas décadas. 

Adicionalmente, en el plano internacional la tercera lectura del crecimiento del PIB en la Euro Zona fue ratificado en 2.6% mientras que el crecimiento japonés se corrigió hacia 2.5% (desde 1.4%) confirmando el buen dinamismo que conlleva dicha economía. Entre medio las exportaciones de China se expandieron del orden de 12.3% (desde 6.9%) y las importaciones lo hicieron en 17.7% (desde 17.2%), ambas superando las expectativas de mercado. En la región la inflación mexicana se mantuvo girando en torno a 6.7% mientras que sigilosamente la paridad peso dólar se viene desajustando hacia MXN$19 pudiendo complicar aún más el escenario inflacionario en dicho país.

Finalmente, en las últimas semanas hemos visto una brusca toma de utilidades en algunos precios de los commodities a medida que se va engranando un escenario que podría incluir una desaceleración macroeconómica china.  Fue así que el precio del petróleo cedió -1.6% en la semana dejándolo torno a US$57 el barril y un mayor ajuste en el precio del cobre que sumó una caída cercana -4% cerrando en US$2.98 la libra. Estos movimientos no sólo pueden influir el dinamismo económico de los países emergentes, sino que también cambiar el direccionamiento de sus paridades cambiaras generando eventualmente mayores presiones inflacionarias. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  

 

   

 

 

 

Modificado por última vez en Lunes, 11 Diciembre 2017 20:22