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LA VENTANA

Esta semana es crucial en lo que se refiere a la “ventana” de oportunidad que tiene la Reserva Federal para iniciar la “normalización” de las tasas de interés norteamericanas en setiembre. Ya la presidente del a FED, Janet Yellen, ha expresado la vocación de la institución en subir las tasas, pero sigue sin determinar el momento preciso. Luego de ocho años sin haber experimentado un aumento y seis años de permanecer en niveles “cero”, la FED debe determinar en las próximas semanas si la circunstancia es propicia para reiniciar un proceso de pro-actividad monetaria, devolviendo un sentido de “normalidad” a los mercados financieros, o si postergara su decisión, manteniendo un estado de cosas que vienen generando distorsiones varias entre los activos bursátiles, de renta fija y en los mercados cambiarios. La FED ha sostenido que la decisión se decidirá en base a data cuantitativa y los indicadores de empleo de este viernes y el del próximo mes, son claves si exceden el promedio de 220,000 de los últimos meses. El empleo podría no ser concluyente sin embargo, en la medida que la inflación sigue tercamente por debajo del 2%, que es la meta de la FED.

BANCARROTAS

El “default’ de la deuda de Puerto Rico plantea un reto creciente a los mercados de renta fija que acaban de recuperarse de la alarma griega y siguen con atención el desarrollo de la deuda de Ucrania y lo que será la actitud del nuevo gobierno argentino luego de las elecciones presidenciales de octubre. Entre otras cosas porque la moratoria puertorriqueña no cuenta con un marco legal para resolverla en el marco de una bancarrota como la que ahora enfrenta y porque la situación griega esta lejos de haber sido resuelta cuando lo que el acuerdo de asistencia en marcha lo que ha hecho es postergar su resolución. La necesidad de mecanismos para lidiar con deudas no corporativas en “distress” son cada vez prescientes cuando se considera la situación argentina que lleva catorce años en disputa. Una iniciativa en esa dirección podría estar gestándose en Naciones Unidas donde un comité “ad-hoc” acaba de aprobar una resolución que incluye nueve principios para la reestructuración de deudas soberanas. Ambos han sido rechazados por once países que representan a la mayoría de los países desarrollados y cuya resistencia reafirma, acaso, la necesidad de tal proceso en el marco de una continua desaceleración global.

ELECCIONES USA 2016

La campaña política para las elecciones norteamericanas es la mas larga entre las economías desarrolladas y por mucho la mas costosa y a poco mas de un año de la elección per se, la carrera por suceder a Barack Obama en la administración federal del país se ha iniciado esta semana con el primer debate televisado entre 10 de los 17 candidatos para las primarias del Partido Republicano. Esta campaña es singularmente particular en la medida que los candidatos conservadores abundan y son liderados, en las encuestas, por Donald Trump, a todas luces un neófito populista, mediático y provocador y en tanto que la candidatura del “ticket” liberal debería ser obtenido por Hillary Clinton, reformista y la primera mujer norteamericana en acercarse, realmente, a la presidencia. Los mercados financieros, usualmente adeptos a los razonamientos lineales y específicos prefieren obviar la discusión política por considerarla molesta, cuando en realidad les resulta difícil lidiar con su complejidad y ésta en los Estados Unidos pareciera apuntar a un abanico de contradicciones consecuentes de una transformación que subraya el fin del “economicismo” que caracterizó el fin del Siglo XX y el impacto de una agenda social y política que deja planteada la administración Obama.