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GANANCIAS RECESIVAS. Pocos eventos han llamado tanto la atención a este mercado y por tantas semanas sucesivas, como la caída en los precios del petróleo, ya 50% por debajo de su nivel máximo de marzo de este año. Las volteretas del precio del crudo, a $55 dólares el barril para el WTI en nuevos bajos históricos, han venido alejando al DOW de sus esperados 18,000 puntos subrayando riesgos antes que retornos. Las implicancias de los precios del petróleo como síntoma de actividad económica enrarecida están negando su beneficio hacia el consumo en una semana en la que se esperan, con ansiedad, las conclusiones y comentarios de la ultima reunión de la FED de este 2014. El mercado se enfocara con fruición en la frase “por un tiempo considerable” en lo que se refiere a mantener las tasas de interés bajas y cuya eliminación en las declaraciones de la FED implicaría tasas en alza en el corto plazo. Así, la “normalización” de las tasas de interés, aunada a los bajos precios del petróleo y un dólar fortalecido estaría generando lo que analistas llaman “ganancias recesivas”, es decir que la combinación de costos financieros en aumento, baja demanda de consumidores y una moneda fuerte afectarían negativamente las ganancias corporativas exponiendo al mercado a nuevas correcciones.

PUNTOS DE TENSION. Los bajos precios del petróleo no solo están afectando los mercados de acciones sino también los de renta fija. La semana pasada los fondos de deuda de alto retorno, los “junk bonds”, experimentaron redenciones por $1,900 millones de dólares de cara a temores con la deuda adquirida por compañías de petróleo en Estados Unidos cuyos potenciales “defaults” podrían impactar los balances de bancos medianos y pequeños que las financiaron. El riesgo se esta haciendo extensivo a la deuda de países petroleros como Rusia y Venezuela y esta impactando a otros menos dependientes del crudo como Brasil y México. Rusia representa un caso singular en la medida que las sanciones por la invasión de Ucrania y la caída del petróleo han depreciado el rublo en 50% en lo que va del año generando especulación sobre la implantación de controles de capital en el país luego que el Banco Central Ruso subiera las tasas de interés al 17% esta semana. Otros puntos de tensión a nivel global son las elecciones presidenciales en Grecia que podrían determinar el acceso de los radicales de izquierda al poder amenazando la deuda reestructurada del país lo que coindice con el continuo deterioro de la economía ucraniana y su deuda externa.

JAPON. El gambito de Shinzo Abe, el primer ministro japonés, al convocar una elección instantánea el 18 de noviembre le ha significado réditos políticos importantes y ha reanimado las expectativas con respecto a la economía y el mercado del Japón . Abe necesitaba de respaldo político, luego que el aumento del impuesto al consumo del 5% al 8% en abril llevara a la economía japonesa de nuevo a su dinámica recesiva amenazando las iniciativas económicas de su gobierno conocidas como “Abenomics”. El domingo, su organización, el Partido Democrático Liberal y su aliado en la Dieta, Nuevo Komeito, mantuvieron su súper mayoría permitiéndole gobernar con comodidad hasta el 2018. El éxito de los “Abenomics” con su combinación de medidas anti-deflacionarias y pro-crecimiento combinadas con incentivos monetarios y reformas estructurales en temas fiscales y la dinámica del sector privado son fundamentales para revertir la tendencia histórica a la recesión de la economía japonesa. Los “Abenomics” están funcionando además como tubo de ensayo para políticas contra-cíclicas a implementarse en Europa cuya dinámica actual pareciera querer imitar a la de Japón de las ultimas décadas.

Modificado por última vez en Domingo, 24 Mayo 2015 11:00