Jose Antonio Montenegro

Jose Antonio Montenegro

Editor-in-Chief DesdeWallStreet.com
Domingo, 11 Septiembre 2011 01:00

ESTA SEMANA, 12-16 de Septiembre de 2011

El “factor septiembre”

Ya saben, históricamente Septiembre es un mal mes para las bolsas, las razones para explicar porque eso es así, son tan variadas, como discutibles, pero las estadísticas no fallan, y por la razón que sea este mes suele ser mas para los “bears” que para los “bulls”. Así que si a todo lo que está cayendo, añadimos el “factor septiembre”, como que hay pocas probabilidades de que Wall Street cambie de dirección. La semana pasada el índice Industrial Dow Jones se dejo un 2,2%, el S&P 500 un 1,7% y el Nasdaq un 0,5%.

El foco dominante sigue apuntando dos principales eventos para establecer el humor de estas bolsas. Por un lado Europa, donde vuelve a temerse que Grecia pueda llegar a un “default”, sin la conveniente ayuda de la Unión Europea. Yo me arriesgo a decir que eso no será nunca así, pero los signos y los indicios apuntan más bien a lo contrario. Es impresentable la forma de actuar que están teniendo las autoridades europeas. Puede que sea verdad que tienen muy claro que la unidad de Europa y la continuidad del euro como moneda de toda la región es algo irrenunciable, pero la forma en que actúan no da seguridad al mercado de que eso vaya a ser así, incluidos los planes conocidos el viernes, en los que está trabajando Alemania, para un supuesto en que Grecia hiciese un “default” y hubiese que ayudar a los bancos alemanes. Sin comentarios. Tampoco ayudo conocer la dimisión de Stark en el Banco Central Europeo, aunque ahí, la lectura positiva debería ser, que en el pulso que se traen en Alemania entre los más nacionalistas y los más europeístas, estarían ganando los segundos.

En el ámbito estadounidense, la propuesta de creación de empleo del Presidente Obama, ha sido bien acogida por economistas y expertos, pero el mercado espera la reacción del Congreso, y ahí,  aunque inicialmente la postura no ha sido totalmente adversa, habrá que ver como evoluciona estos próximos días. Los republicanos no han reaccionado con oposición inmediata porque sería poco hábil de cara a la opinión pública, pero probablemente empezaran a torpedear de distintas formas rápidamente. Ojala me equivoque.

Por lo demás estos próximos días, nos interesara estar atentos a los datos manufactureros del área de New York y Filadelfia, al índice de precios de consumo, y también el industrial, a las ventas de retail y al sentimiento del consumidor. Feliz Semana. 


Domingo, 18 Septiembre 2011 01:00

ESTA SEMANA, 19-23 de Septiembre de 2011

El Foco, otra vez en Bernanke

Pues efectivamente, esta semana el foco de atención volverá a dirigirse con prioridad hacia la Federal Reserve, -la Fed-, y su Presidente Ben Bernanke. El martes y miércoles, días 20 y 21,  habrá reunión de Comité Abierto de la Fed. La duración de la misma se ha alargado en un día mas de lo habitual, según nos conto Bernanke en las conferencias celebradas en Jackson en agosto, porque se quiere discutir con detenimiento la conveniencia de tomar nuevas medidas para ayudar al crecimiento y al empleo en esta economía. Hay abundantes rumores sobre algunas de esas potenciales medidas, pero ya es cuestión de esperar dos o tres días más y saldremos de dudas.

Bernanke, -aunque hay un sector de detractores de la Fed que lo niegan-, tiene un margen de maniobra para tomar medidas que impacten, con diferente intensidad esta economía, y es probable que si no ahora, si en unos meses más si es que hace falta, veamos “intervenciones creativas” del banco central estadounidense. Esta pasada semana fue importante conocer el jueves la noticia de la inyección de dólares que harán conjuntamente los bancos centrales de Europa, Inglaterra, Japón, Suiza y Estados Unidos, con intención de facilitar liquidez en dólares a bancos europeos que puedan necesitarlos. El que se esté actuando globalmente es relevante.

En la última semana estas bolsas tuvieron un importante rally que ha conseguido poner a los principales índices, en las magnitudes en las que estaban antes de que S&P bajase la calificación de la deuda soberana estadounidense a principios de agosto, el Dow Jones y el S&P 500 subieron en el entorno del 5%, y el Nasdaq un 6,3%. Durante los próximos días, puede ser una tentación tomar beneficios, y el que eso ocurra con más o menos intensidad, dependerá de sobre todo tres cosas: las noticias que nos lleguen de Europa ,  - será importante el lunes, saber si la troika IMF, Banco Central Europeo, Unión Europea, da el ok para que Grecia disponga del siguiente tramo de su rescate-, por supuesto, de lo que oigamos de la Fed el miércoles por la tarde, y de los datos económicos que vayamos conociendo de lunes a viernes. En este ultimo capitulo atención a los números del sector hipotecario el martes, y a las peticiones de subsidio de desempleo y los “indicadores lideres” del Conference Board, el jueves. Feliz Semana.

 


Domingo, 25 Septiembre 2011 01:00

ESTA SEMANA, 26-30 de Septiembre de 2011

Europa manejará la dirección

Estos próximos días, Europa seguirá manejando la dirección de Wall Street. La pasada semana ésta “calle” ha estado extremadamente preocupada por las noticias procedentes de allí, y seguramente ésta próxima, seguirá siendo igual. Los principales índices bajaron los últimos cinco días laborables, como no lo hacían desde octubre de 2008. El índice Dow Jones se dejo un 6,4%, el Nasdaq un 5,3%, y el S&P 500 un 6,5%.

Durante el sábado y domingo, las noticias procedentes de las reuniones del IMF y Banco Mundial en Washington, no han arrojado nada tranquilizador, y por si fuera poco el próximo jueves el parlamento alemán deberá decidir si aumenta o no su respaldo/dotación  al European Financial Stability Facility, o sea el organismo que se está encargando de ayudar con sus rescates a la estabilidad financiera de la Eurozona. Ya no sabe uno como decirlo: como Europa no tome decisiones decisivas de rescate de sus países y sistema bancario vinculado a las deudas de esos países con rapidez, la cosa se puede poner muy fea. Los tiempos han cambiado, y el timing con el que funciona la burocracia europea, no funciona en los mercados globales.

Además de lo anterior, estas bolsas seguirán especulando sobre que tan deteriorada esta, o no está,  la economía de este país, y a eso ayudara una buena batería de información que recibiremos de lunes a viernes. Hay importantes datos del sector inmobiliario, -casas nuevas vendidas en agosto el lunes, e índice de precios Case-Shiller el martes-,  y el martes también sentimiento del consumidor, -dato del Conference Board-. El miércoles conoceremos como han ido los pedidos/compras de bienes duraderos de las empresas durante el mes de agosto, - lo esperado es que casi no se hayan movido, después de la subida que tuvieron el mes anterior, un 4%-,  el jueves además de las peticiones semanales de desempleo, que siempre nos interesa seguir, conoceremos la segunda y definitiva lectura del crecimiento del PIB el segundo trimestre, que los expertos esperan que será de un 1,2%, - la lectura previa fue de un 1%-, y el viernes finalmente el siempre importante dato de ingreso y gasto de los particulares en agosto. La pregunta del millón es si ya hay oportunidades en el mercado para volver a entrar o necesitamos aún esperar más deterioro. La opinión está dividida, pero actuando selectivamente es obvio, que ya hay gangas. Feliz Semana.


Domingo, 02 Octubre 2011 01:00

ESTA SEMANA, 3-7 de Octubre de 2011

Octubre: más volatilidad, y al timón: los políticos

Nos vamos a mover en este mes de Octubre en un escenario económico, en el que continuarán  las mismas interrogantes del mes anterior, o sea, los problemas de Europa, la lenta recuperación estadounidense y ahora también para algunos, el temor a que China desacelere demasiado su economía, así que no es probable que la volatilidad ceda, más bien se mantendrá en un rango similar al de septiembre. Hemos cerrado en estas bolsas el peor trimestre desde los momentos álgidos de la última crisis con los principales índices, dejándose del entorno del doce por ciento. Los políticos europeos y estadounidenses tienen en su mano cambiar el escenario para bien, dejarlo como está, o empeorarlo. Esta crisis la han fabricado y la están sosteniendo ellos. Insisto, porque deben pedirse responsabilidades, cuando toque.

En Europa esta semana habrá reunión de los ministros de finanzas de toda la eurozona, el lunes, el martes y el jueves del Banco Central Europeo. En el primer caso importa  el consenso que se vaya alcanzando para poner en pie una solución europea “seria”, “duradera” y “comprometida con la idea europea”, no continuar con los parches de los dos últimos años. Y en lo referido al BCE, la verdad es que con el dato de inflación conocido esta pasada semana, -3%-, será difícil ver recortes de los tipos de interés, pero importa el que se arbitren otras formas para dar más liquidez al sistema.

En Estados Unidos el foco seguirá en el empleo. El viernes conoceremos el dato de septiembre y antes, el miércoles y jueves, los respectivos números de creación de empleo privado, (las cifras de ADP) y las peticiones semanales de desempleo. Washington y el Congreso, pueden hacer más de lo que están haciendo, -que es nada-, por este tema. El problema empleo es de urgencia y como ha dicho Bernanke esta última semana en un discurso, hay recursos fiscales para promoverlo, -los monetarios están más agotados, o son menos recomendables-. La pelota está en el Congreso.

Para algunos, además a los dos quebraderos de cabeza anteriores, hay que añadir, el que China pueda enfriarse más de lo deseable. Puede ocurrir obviamente, pero no es probable. A diferencia de la total y absoluta falta de efectividad y timing económico de los políticos europeos y estadounidenses, los gobernantes chinos pueden ser acusados de muchas cosas, pero no, de no haber sido hasta la fecha, tremendamente efectivos y exitosos en la planificación de su economía. Feliz Semana.

 

Domingo, 09 Octubre 2011 01:00

ESTA SEMANA, 10-14 de Octubre de 2011

Movimiento positivo en Europa

La pasada semana Fitch bajó la calificación de la deuda soberana de España y de Italia y Moody’s las de 12 bancos del Reino Unido, Ben Bernanke, presidente de la Fed, dijo que la quiebra de Grecia podría afectar sin duda a EEUU y bueno lo que quiero decirles es que Europa sigue siendo el foco principal de preocupación mundial y que por eso esta próxima semana  deberá ser muy bien acogida en los mercados, la reunión que Merkel y Sarkozy han celebrado este fin de semana en Berlín, llegando a un acuerdo “para tomar las medidas que sean necesarias para recapitalizar los bancos europeos”. No hay detalles del cómo hacerlo, pero los dirigentes se han comprometido a que esos detalles estarán en un documento que se presentará antes de final de mes. Las declaraciones de ambos presidentes han sido mucho más contundentes que otras veces. Daría la impresión de que finalmente han caído en la cuenta de que ese paso, el de recapitalizar los bancos que tengan problemas, no admite discusión, si no queremos tener una hecatombe global otra vez. Europa ha perdido ya dos años y debe empezar a recuperar el tiempo perdido, o las consecuencias de esa fatal ausencia de decisiones efectivas, serán graves globalmente. 

En Estados Unidos, sin embargo, si no fuera por la fatídica intervención de los políticos y su clara influencia en la confianza del consumidor,- que son dos terceras partes de esta economía-, parece evidente que las cosas siguen muy flojas,- o sea el crecimiento extraordinariamente suave-, pero no tan apocalíptico como se escucha desde el Congreso y buena parte de los medios conservadores de este país. El viernes pasado el dato de empleo -103.000 nuevos empleos en Septiembre-, fue ostensiblemente mejor de lo que se esperaba, pese a que se despidieron 35.000 empleados públicos y también fueron mejores de lo esperado los índices manufactureros y de servicios del ISM. O sea, la economía necesita el impulso del consumo, pero no está yendo hacia una recesión por ahora, aunque eso sea lo que se lee y escucha en politizados análisis nada rigurosos. Los próximos cinco días tendremos ya los primeros resultados empresariales importantes del tercer trimestre de 2011, (Alcoa, J.P.Morgan Chase, Pepsico, Google…..), y en los últimos días de la semana, una buena colección de datos económicos, para ir constatando si esa racha de crecimiento suave, -pero crecimiento-, sigue, o se tuerce, cumpliendo esos pronósticos/hechizos  de los políticos, que les mencionaba antes. Feliz Semana.



Domingo, 16 Octubre 2011 01:00

ESTA SEMANA, 17-21 de Octubre de 2011

Europa: no habrá hecatombe

Esa es la sensación que han tenido estos mercados esta pasada semana, no habrá hecatombe en Europa. Les anticipé la pasada semana, que las vibraciones aquí, iban en esa dirección  y así ha sido, el índice Dow Jones ha subido un 5%, el S&P 500 un 6%, y el Nasdaq casi un 8%. Por primera vez en mucho tiempo, ese mensaje ha conseguido transmitirse al mercado, pero es sólo una promesa, -ahora creída, como les digo, al menos de momento-, que tendrá que hacerse realidad. Los mercados necesitan  ver pronto hechos, pasar de las palabras a la implementación, si no volveremos a las fuertes caídas. Pero, por ahora, la reunión de ministros de finanzas del G-20 en Paris, que prepara la cumbre del 3 de Noviembre, ha transmitido cierta credibilidad, sobre todo por el compromiso mayor, que parece que asumirá  el IMF en la resolución del problema europeo.

Aparte de esas buenas vibraciones, el mercado aquí también ha empezado a conocer los números empresariales del tercer trimestre y sobre todo el sector tecnológico ha dado muy buenas noticias. En los próximos cinco días, una quinta parte de las empresas que integran el S&P 500, nos facilitarán sus resultados, entre ellas,  Apple, IBM, Intel, Microsoft, Citigroup, Bank of América, Wells Fargo, American Express, Coca Cola, o General Electric, y sin duda esa será otra componente importante del humor que se vaya estableciendo en estas bolsas. Habrá también datos importantes económicos en la agenda semanal y una serie de conferencias de miembros destacados de la Federal Reserve, -incluida la de Ben Bernanke, el martes- , que deben irnos dando más información sobre la salud económica de Estados Unidos, que da muestras de seguir creciendo suavemente, pero creciendo y quizás a un ritmo algo más animado que lo que parecía hace un mes. Los más optimistas creen que ese crecimiento está más cerca del tres, que del dos por ciento. Veremos. De momento esta semana hay datos relevantes a seguir, algunos de los más destacados: el lunes producción industrial y manufacturas del estado de NY, el martes índice de precios de producción y sector inmobiliario, el miércoles índice de precios de consumo, información económica del llamado “libro beige” de la Fed, y más datos inmobiliarios, y el jueves, otra vez más datos industriales, ventas de casas usadas, además de “indicadores líderes” y como siempre, los datos semanales de peticiones de desempleo. Feliz Semana.

Domingo, 23 Octubre 2011 01:00

ESTA SEMANA, 24-28 de Octubre de 2011

El foco en Europa, resultados, y datos económicos

Aunque Europa, continuará captando la atención de “esta calle” los próximos días, un total de 189 empresas del índice S&P 500 nos darán sus resultados del tercer trimestre, y una autentica avalancha de información económica, también requerirá  atención y foco esta semana. Llevamos cuatro semanas seguidas con importantes rallys en Wall Street. Desde principios de Octubre el índice industrial  Dow Jones ha subido un 10%, y bueno, la subida tiene que ver con el hecho de que Europa últimamente da señales de estar tomando más en serio y con más decisión el objetivo resolución de sus problemas, pero también con que esta economía, -la estadounidense-, parece en este tercer trimestre más recuperada que los dos anteriores.

Los números que hemos ido recibiendo últimamente sobre la misma, sin ser buenos, nos dicen que el crecimiento suave se mantiene, y con algo más de impulso en algunos sectores, y sobre todo, los resultados de las empresas siguen poniendo de manifiesto que las corporaciones mantienen una excelente salud, -un setenta por ciento de todas las empresas que nos han dado ya sus números del tercer trimestre, mejoran las expectativas-. En estos próximos cinco días laborables, nombres como Caterpillar, Texas Instruments, Procter and Gamble, Ford, Amazon, Exxon Mobil, Chevron, Merck, Boeing, o 3M se sumarán a esa lista.

Y como les decía al principio, también muchos datos económicos del sector inmobiliario, confianza del consumidor, (martes y viernes), y la primera lectura del crecimiento del PIB el tercer trimestre, que según los expertos se moverá en el entorno de un 2,5%, lo que supone un avance importante en relación con los dos trimestres anteriores, - el primero el crecimiento fue del 0,4%, y el segundo del 1,3%-.

Por lo que se refiere a Europa, puede que no oigamos todo lo que quisiéramos oír, pero claramente el continente ha entrado en una fase más realista en lo referido a como enfrentar sus problemas. Se ha pasado a una fase de debate mas sofisticada. Por ejemplo en lo referido a capitalización de bancos, que desde luego no debería ser una exigencia estándar para todos, porque las necesidades de algunos bancos franceses y alemanes, (que tienen la mayor parte de la deuda griega, y problemas muy concretos), no debe hacerse extensiva a la banca de toda Europa. Feliz Semana.



Domingo, 30 Octubre 2011 01:00

ESTA SEMANA, 31 Oct. – 4 Nov. de 2011

 Nuevo capítulo

Puede pasar cualquier cosa en estos mercados estos próximos días, podemos continuar el rally, tomar beneficios y volver después otra vez a él, y hasta incluso decidir que Europa tiene mucho que resolver por delante, e insistir en ponernos un poco más negativos por un tiempo. Pero algo es obvio, hemos entrado en un nuevo capítulo. Hay abundantes motivos para pensar eso. Por un lado, quienes han venido anunciando todo el año 2011 una nueva recesión para Estados Unidos, llamándola además ridículamente “double dip”, cuando llevamos más de dos años fuera de la anterior, (que por cierto, fueron los mismos que se pasaron todo 2010 anunciando idéntica cantinela, revisen sus archivos), se han quedado sin argumentos. No hay indicios objetivos que hablen de eso a fecha de hoy.

La economía estadounidense, aunque muy suavemente, crece desde hace mucho tiempo, y con baches fácilmente explicables en función de circunstancias concretas repetidamente descritas, parece que lo sigue haciendo, (un 2,5%  durante el tercer trimestre). Así que por el lado de la economía estadounidense, aunque la preocupación empleo siga ahí, y sus poco responsables políticos sigan guiados por intereses electorales en vez de por los del país y puedan darnos sustos importantes antes de que acabe 2011, parece que resiste y sigue en pie. Y bueno por el lado de China, que también ha servido a los “bears” para anunciar una inminente recesión global, pues parece que la cosa también es clara. La semana pasada tuvimos un aluvión de evidencias que hablan de que la economía china suaviza su espectacular crecimiento, pero desde luego bajo control.

Y finalmente Europa, puede que aún tenga mucho por hacer, -lo tiene-, y que nos siga dando sustos de tiempo en tiempo, -lo hará con total y absoluta seguridad-, pero las reuniones de la semana pasada, y lo que seguramente oiremos desde Cannes esta próxima, en la cumbre del G-20, dejan claro que estamos en una nueva fase, en la que es más evidente para todos, que aunque tarde y con un desgaste que hubiera sido evitable de haber actuado con más inteligencia y rapidez, Europa hará lo que debe para salvar el euro e ir a la unificación fiscal. Así que lo dicho, por muchas razones, nuevo capítulo en los mercados, no exento de idas hacia adelante y atrás, pero con un color muy distinto al de agosto y septiembre, meses en los que los más pesimistas se hicieron con el mando. Feliz Semana 

 

 

 

Domingo, 06 Noviembre 2011 00:00

ESTA SEMANA, 7-11 de Noviembre de 2011

Acostumbrándonos a las turbulencias

El viaje europeo dista mucho de haber llegado a su final, los sobresaltos y el drama seguirán ahí, y los mercados seguirán acusando las turbulencias, pero deben irse acostumbrando a ellas. Cuando no es una cosa es otra. En este fin de semana, estamos esperando a que Papandreou renuncie tan pronto como haya un acuerdo para un gobierno de coalición. Esas son las noticias que nos ofrecen los teletipos, que no se puede decir que sean precisamente signos de estabilidad, y ni siquiera, que vayan a ser la realidad de lo que ocurra. Tampoco son mejores las que llegan de Italia, que con el rendimiento de sus bonos en máximos, o sea teniendo que pagar mucho a quienes aún compran su deuda, tiene por delante una semana de debate sobre la pobrísima tarea que está haciendo su Presidente de Gobierno para resolver la crisis.

El tema como hemos comentado ya hasta la saciedad aquí, es que Europa terminará por resolver sus problemas, porque tiene capacidad para hacerlo si quiere, -y parece que querrá-, pero su lentísimo proceso de decisión, está cobrándose un desgaste de su economía, y de la economía global, que sencillamente es impresentable. Da la impresión de que los políticos europeos, no son conscientes del coste que ese empobrecimiento supondrá por muchos años / décadas para muchos países. Un coste que de haber actuado con determinación, consistencia y rapidez era evitable.

Por lo demás aquí, aparte de acusar esas turbulencias europeas, la semana viene cargada con datos económicos destacados pero menos relevantes que los de la anterior, (crédito al consumo, inventarios, datos de importaciones, exportaciones, y confianza del consumidor), y por otro lado ya muy pocas empresas del S&P 500 dándonos sus resultados trimestrales, (18), ya nos los han dado casi todas (433), aunque hay nombres importantes, (Walt Disney, Viacom, Macy’s, Kohls….). Por eso es de esperar que en lo referido a economía doméstica, se mantenga el estado de opinión instalado las semanas anteriores, de que aunque el crecimiento es suave, es crecimiento, y parece incluso un poco más consistente estos últimos meses. Ahora comienza el periodo que va de Thanksgiving a Navidad, que es clave para el consumo, y de mantenerse las tendencias, parece que será razonablemente aceptable, lo que podría ayudar al balance anual. Así que sin poder decir que la maquinaria funcione a la perfección, lo que parece estar descartado es que no siga como va hasta ahora. Feliz Semana



Domingo, 13 Noviembre 2011 00:00

ESTA SEMANA, 14-18 de Noviembre de 2011

Persistencia de la inestabilidad en los mercados

 

Les decía la semana pasada que debían acostumbrarse a las turbulencias y hoy, de nuevo, voy un poco a lo mismo, con esto de que va a “persistir la inestabilidad”, pero quiero dejar claro mi punto. Que haya inestabilidad o volatilidad en los mercados no quiere decir que “se esté cayendo el mundo”, como gustan titular algunos medios de comunicación tremendistas, que ganan su pan de atraer la atención de públicos poco y deficientemente informados en estos temas. 

Me explico. Europa puede estar dando sustos, -y dará muchos más aún-, pero desde la reunión del Consejo Europeo del 27 de Octubre está haciendo lo que debía haber hecho hace casi dos años, y ahora y solo ahora va en dirección correcta, y hasta casi a una velocidad que no es la ideal, pero es aceptable. Es decir muy buenas noticias.  Faltan aún muchas cosas, sobre todo tienen que llegar a la decisión de que el Banco Central Europeo, sin complejos, y con los cambios en su normativa que sean necesarios, empiece a funcionar como lo hace la Fed en Estados Unidos, y paralelamente a eso que se ponga sobre la mesa la hoja de ruta hacia la unidad fiscal de Europa,  -imprescindible para que el euro pueda seguir vivo-, y en esa hoja de ruta sería mejor que no hubiese que cambiar el “status quo” de países europeos, que están fuera y dentro del euro. Pero una vez que también empecemos a ver eso, aunque los sustos y las turbulencias se sucedan, Europa irá en dirección a resolver sus problemas, aunque nadie va a quitarles casi  una década de crecimiento raquítico. Pero es un continente rico, y que Europa crezca raquíticamente por un tiempo no tiene las mismas consecuencias de que eso ocurriese en otros lugares del mundo mucho más pobres. 

Afortunadamente en otros sitios, como China o Latinoamérica, el crecimiento sigue muy saneado. China ha confirmado esta pasada semana que su desaceleración está absolutamente bajo control y eso es importante para todos, pero definitivamente para América Latina. Y bueno, Estados Unidos confirma con sus datos que el crecimiento suave, pero crecimiento al fin y al cabo, sigue adelante. Estos próximos días los resultados económicos de un buen puñado de empresas de retail, el índice de precios de producción, los permisos y casas comenzadas a construir en octubre, y algunos datos manufactureros regionales, nos seguirán dando pistas sobre qué tanto esa afirmación puede seguir manteniéndose. Feliz Semana.